Baru-baru ini melihat fenomena yang menarik—sebuah perusahaan memegang 2 juta SOL di buku mereka, tetapi saat harga saham turun 95% dan nilai pasar hanya tersisa sedikit di atas 1 miliar, mereka tetap melakukan penggalangan dana sebesar 100 miliar. Hal ini sendiri sudah sangat ironis, namun di baliknya mengungkapkan serangkaian masalah yang muncul dari percampuran aset kripto dan pasar ekuitas tradisional.

Pertama, mari bahas kontradiksi paling sederhana: berdasarkan harga SOL terbaru sekitar 100 dolar AS, 2 juta SOL bernilai sekitar 200 juta dolar AS. Angka ini sudah melebihi total nilai pasar perusahaan saat ini. Situasi di mana "skala aset melebihi valuasi perusahaan" seperti ini hampir tidak pernah terjadi di pasar modal tradisional—entah itu menunjukkan harga saham yang sangat undervalued, atau menyimpan risiko besar. Tapi di dunia kripto, perbedaan semacam ini sudah biasa—bagaimanapun juga, fluktuasi harga SOL bisa berlipat ganda atau terjun bebas dalam waktu singkat, sehingga nilai 2 juta SOL sebenarnya masih menjadi misteri.

Masalah yang sesungguhnya terletak pada likuiditas. Jika ingin mengubah seluruh 2 juta SOL menjadi uang tunai? Itu bisa langsung menyebabkan penjualan besar-besaran, memicu kepanikan pasar, harga SOL pun akan jatuh tajam, dan uang yang bisa dicairkan jauh lebih kecil dari angka di buku. Inilah sebabnya, meskipun aset kripto melimpah, kadang-kadang tidak bisa langsung dijadikan "mata uang keras" untuk pendanaan perusahaan.