VAN vs TIR: Kuasai perhitungan dan perbedaan utama untuk membuat keputusan investasi yang lebih baik

2025-12-25 03:13:19

Introducción: Mengapa setiap investor harus memahami dua metrik ini

Keputusan untuk berinvestasi membutuhkan lebih dari sekadar intuisi. Nilai Sekarang Bersih (VAN) dan Tingkat Pengembalian Internal (TIR) adalah pilar analisis keuangan yang membedakan investasi yang menguntungkan dari yang merugi. Tantangannya adalah kedua metrik ini seringkali memberikan sinyal yang bertentangan: sebuah proyek bisa terlihat menarik karena VAN-nya tetapi menunjukkan TIR yang lebih rendah dibandingkan proyek lain. Oleh karena itu, sangat penting untuk memahami secara mendalam bagaimana VAN dan TIR dihitung, penggunaannya secara nyata, dan keterbatasannya.

Memahami Nilai Sekarang Bersih (VAN)

VAN menjawab pertanyaan sederhana tetapi kuat: berapa nilai uang yang akan saya terima di masa depan hari ini? Ini adalah ukuran moneter dari manfaat bersih dari sebuah investasi, mempertimbangkan nilai uang dari waktu ke waktu.

Dalam praktiknya, VAN mengambil semua arus kas yang diharapkan dari sebuah investasi, mendiskontokannya ke nilai sekarang menggunakan tingkat diskonto, dan mengurangi biaya awal. VAN positif berarti investasi akan menghasilkan lebih banyak uang daripada yang diinvestasikan awalnya. VAN negatif menunjukkan sebaliknya: kerugian.

Rumus dan cara menghitung VAN

Persamaan VAN adalah:

VAN = -Investasi Awal + (Arus Kas 1 / (1 + r)¹) + (Arus Kas 2 / (1 + r)²) + … + (Arus Kas N / (1 + r)ⁿ)

Di mana:

Investasi Awal: pengeluaran saat memulai proyek
Arus Kas: pendapatan yang diproyeksikan untuk setiap periode
r: tingkat diskonto yang dipilih
n: jumlah periode

Kasus nyata: Ketika VAN berfungsi

Skema 1: Proyek menguntungkan

Sebuah perusahaan menginvestasikan 10.000 dolar dalam sebuah proyek yang akan menghasilkan 4.000 dolar per tahun selama 5 tahun. Dengan tingkat diskonto 10%:

Tahun 1: 4.000 / 1.10 = 3.636,36 dolar
Tahun 2: 4.000 / 1.21 = 3.305,79 dolar
Tahun 3: 4.000 / 1.331 = 3.005,26 dolar
Tahun 4: 4.000 / 1.4641 = 2.732,06 dolar
Tahun 5: 4.000 / 1.6105 = 2.483,02 dolar

VAN = -10.000 + 15.162,49 = 5.162,49 dolar

Dengan VAN positif sebesar 5.162 dolar, proyek ini layak. Investasi akan menghasilkan nilai tambah tersebut.

Skema 2: Proyek dengan VAN negatif

Sebuah deposito berjangka membutuhkan 5.000 dolar hari ini dan akan membayar 6.000 dolar dalam 3 tahun, dengan tingkat diskonto 8%:

Nilai sekarang = 6.000 / (1.08)³ = 4.774,84 dolar
VAN = 4.774,84 - 5.000 = -225,16 dolar

VAN negatif menunjukkan bahwa uang saat ini bernilai lebih dari yang akan diterima, membuat investasi ini kurang menarik.

Memilih tingkat diskonto: Inti dari perhitungan VAN

Akurasi VAN bergantung langsung pada tingkat diskonto yang dipilih. Tiga pendekatan utama:

Biaya peluang: Berapa hasil yang hilang jika berinvestasi di tempat ini? Jika bisa mendapatkan 12% di investasi lain yang serupa, itu adalah referensi minimalnya.

Tingkat bebas risiko: Obligasi pemerintah menawarkan dasar yang aman, biasanya antara 3-5%. Dari sini ditambahkan premi risiko sesuai investasi.

Analisis komparatif: Tingkat apa yang digunakan industri Anda? Perusahaan yang mapan di sektor matang menggunakan tingkat berbeda dibandingkan startup teknologi.

Intuisi dan pengalaman investor juga berperan, tetapi harus didukung data yang solid, bukan sebaliknya.

Keterbatasan VAN yang harus diketahui

VAN kuat tetapi tidak sempurna:

Keterbatasan	Implikasi
Tingkat diskonto subjektif	Perubahan kecil pada tingkat bisa membalikkan keputusan secara total
Mengasumsikan kepastian arus kas	Mengabaikan volatilitas, perubahan pasar, risiko tak terduga
Tidak mempertimbangkan fleksibilitas	Menganggap semua keputusan diambil di awal proyek
Tidak sensitif terhadap ukuran	Proyek 100.000 dolar dan 1 juta dievaluasi tanpa konteks skala
Mengabaikan inflasi	Arus kas masa depan bisa tergerus oleh inflasi yang tidak diperhitungkan

Meski begitu, VAN tetap menjadi alat paling banyak digunakan karena mengubah analisis menjadi angka moneter konkret yang mudah dibandingkan.

Mengenal Tingkat Pengembalian Internal (TIR)

Jika VAN menjawab “berapa uang yang akan saya hasilkan?”, TIR menjawab “berapa persentase pengembalian yang sesuai dengan itu?”. Ini adalah tingkat diskonto yang membuat VAN sama dengan nol.

Dengan kata lain, TIR adalah tingkat pengembalian persentase yang akan dihasilkan investasi selama masa manfaatnya. Dinyatakan sebagai persentase dan dibandingkan dengan tingkat referensi (tingkat obligasi, biaya modal, dll.). Jika TIR melebihi tingkat referensi, proyek tersebut menguntungkan.

Cara menghitung TIR

Perhitungan TIR lebih kompleks secara matematis daripada VAN karena harus menyelesaikan persamaan di mana VAN = 0. Tidak ada rumus tertutup yang sederhana; biasanya digunakan iterasi numerik atau perangkat lunak keuangan.

Logikanya: mencari tingkat r yang memenuhi:

0 = -Investasi Awal + (Arus Kas 1 / (1 + r)¹) + (Arus Kas 2 / (1 + r)²) + …

Proyek dengan TIR 15% lebih menarik daripada yang 8%, dengan asumsi risiko yang serupa.

Keterbatasan TIR yang harus dipahami

Keterbatasan	Dampak
Banyak TIR yang mungkin	Arus kas tidak teratur bisa menghasilkan beberapa tingkat yang valid, menimbulkan ambiguitas
Hanya berlaku untuk arus kas konvensional	Jika ada pengeluaran besar di tengah proyek, TIR bisa menyesatkan
Masalah reinvestasi	Mengasumsikan arus positif diinvestasikan kembali pada TIR yang sama, yang tidak realistis
Ketergantungan konteks	TIR 20% di startup bisa normal, tetapi di obligasi akan luar biasa
Mengabaikan nilai waktu inflasi	Tidak menyesuaikan bahwa uang masa depan bernilai lebih rendah karena inflasi

Kapan VAN dan TIR memberikan jawaban berbeda?

Seringkali sebuah proyek memiliki VAN lebih tinggi tetapi TIR lebih rendah dibandingkan proyek lain. Ini terjadi terutama karena:

Perbedaan skala: Proyek besar bisa memiliki VAN lebih besar tetapi TIR lebih rendah karena modal yang diinvestasikan lebih besar.

Waktu arus kas: Jika sebuah proyek mengkonsentrasikan keuntungan di akhir dibandingkan tersebar merata, metriknya berbeda secara signifikan.

Sensitivitas terhadap tingkat diskonto: Jika tingkat diskonto sangat tinggi dan arus kas di masa depan sangat volatil, VAN bisa menjadi negatif sementara TIR tetap positif.

Rekomendasi: Dalam kasus kontradiktif, tinjau asumsi tentang arus kas dan sesuaikan tingkat diskonto agar mencerminkan risiko nyata proyek.

Membandingkan VAN dan TIR: Perbedaan mendasar

Aspek	VAN	TIR
Ukuran	Nilai absolut dalam uang	Persentase pengembalian
Hasil	Jumlah moneter bersih	Tingkat pengembalian
Interpretasi	Uang yang diperoleh atau hilang	Profitabilitas relatif
Perbandingan	Lebih baik untuk proyek serupa dalam skala	Lebih baik untuk membandingkan proyek dengan ukuran berbeda
Ketergantungan	Pada tingkat diskonto yang dipilih	Tidak bergantung pada tingkat eksternal, tetapi sensitif terhadap arus kas
Keputusan	VAN > 0 = terima proyek	TIR > tingkat referensi = terima proyek

Kedua metrik ini penting. VAN memberi tahu “apa”: berapa nilai yang tercipta. TIR memberi tahu “bagaimana”: seberapa cepat nilai itu tercipta.

Lebih dari VAN dan TIR: Indikator pelengkap

Meskipun VAN dan TIR fundamental, keduanya tidak boleh menjadi satu-satunya metrik dalam pengambilan keputusan investasi:

ROI (Return on Investment): Pengembalian sederhana dalam persen dari investasi awal
Payback Period: Waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan investasi awal
Indeks Profitabilitas (IR): VAN dibagi investasi awal, berguna untuk proyek dengan anggaran terbatas
Biaya Modal Rata-rata (CPPC): Biaya pembiayaan rata-rata, penting untuk menetapkan tingkat diskonto

Panduan praktis memilih antara investasi

Saat mengevaluasi beberapa proyek:

Hitung kedua metrik untuk setiap proyek tanpa terkecuali
Klasifikasikan berdasarkan VAN jika proyek memiliki skala serupa
Klasifikasikan berdasarkan TIR jika jumlah investasi berbeda secara signifikan
Tinjau asumsi yang menyebabkan perbedaan antara VAN dan TIR
Pertimbangkan faktor lain: risiko pasar, diversifikasi, horizon waktu, likuiditas yang dibutuhkan
Pilih proyek dengan VAN terbesar, selama TIR melebihi tingkat referensi minimal

Pertanyaan umum

Apa yang terjadi jika tingkat diskonto berubah?
Baik VAN maupun TIR terpengaruh. Tingkat yang lebih tinggi mengurangi VAN dan juga bisa menurunkan TIR yang tampak. Oleh karena itu, penting untuk menetapkan tingkat diskonto secara konservatif.

Apakah lebih baik VAN tinggi atau TIR tinggi?
Tergantung konteksnya. Untuk keputusan anggaran terbatas, TIR lebih baik. Untuk memaksimalkan nilai absolut, VAN lebih unggul. Idealnya, keduanya dicari bersama.

Bagaimana pengaruh inflasi?
Tidak ada metrik yang otomatis menyesuaikan inflasi. Masukkan inflasi yang diharapkan ke dalam proyeksi arus kas atau gunakan tingkat diskonto “riil” yang sudah memperhitungkannya.

Bisakah hanya menggunakan salah satu indikator ini?
Tidak. Menggunakan keduanya secara bersamaan memberikan gambaran lengkap. VAN dan TIR saling melengkapi, bukan saling menggantikan.

Kesimpulan: Menuju pengambilan keputusan investasi yang lebih solid

VAN dan TIR adalah alat yang terbukti mengubah ketidakpastian investasi menjadi angka yang dapat dikelola. Memahami bagaimana VAN dan TIR dihitung, perbedaannya, dan keterbatasannya, adalah wajib bagi setiap investor serius.

Namun, ingat: mereka hanyalah alat, bukan ramalan. Proyeksi arus kas selalu mengandung ketidakpastian, dan pasar selalu berubah. Gunakan metrik ini sebagai dasar, tetapi kombinasikan dengan analisis kualitatif, diversifikasi portofolio, penilaian risiko pribadi, dan tujuan keuangan jangka panjang.

Investor terbaik tidak memilih antara VAN dan TIR: mereka menggunakan keduanya bersama-sama, memahami keterbatasannya, dan membuat keputusan yang terinformasi, bukan berdasarkan satu angka saja.

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.