Apa yang harus dilakukan jika terjadi gangguan dalam perdagangan saham? Pelajari lebih dalam tentang sistem pengelolaan saham dan risiko investasi

Apakah Anda pernah memperhatikan suatu saham, menemukan bahwa saham tersebut mengalami fluktuasi harga yang sangat ekstrem dalam waktu singkat, dengan kenaikan ganda dalam sebulan, tetapi tiba-tiba tidak dapat diperdagangkan dengan lancar seperti saham lainnya? Ini mungkin berarti saham tersebut telah dimasukkan ke dalam daftar penanganan, dan juga tidak dapat melakukan operasi pembiayaan dan pinjaman saham. Apa makna di balik mekanisme ini? Bagaimana pengaruhnya terhadap investor?

Bagaimana Otoritas Pengawas Menanggapi Fenomena Perdagangan Tidak Normal

Ketika terjadi perilaku perdagangan saham yang tidak normal, Bursa Efek Taiwan akan mengambil langkah-langkah pengawasan bertahap. Pertama, Bursa akan menandai saham yang menunjukkan kondisi perdagangan yang tidak normal, termasuk kenaikan atau penurunan harga yang terlalu besar dalam waktu singkat, tingkat perputaran yang tidak wajar tinggi, volume transaksi yang tiba-tiba membesar, dan fenomena lainnya.

Untuk memahami sistem saham penanganan, kita perlu memahami tahap awalnya—Saham Peringatan yaitu peringatan awal dari Bursa terhadap risiko potensial. Ketika saham mencapai standar perdagangan tidak normal tertentu, seperti kenaikan harga lebih dari 100% dalam 30 hari perdagangan, tingkat perputaran harian mencapai 10% atau lebih, atau volume transaksi dalam 6 hari terakhir membesar secara abnormal, saham tersebut akan diklasifikasikan sebagai saham peringatan. Ciri utama saham peringatan adalah tidak ada batasan dalam transaksi, metode beli dan jual sama seperti saham normal, dan investor dapat beroperasi secara bebas.

Namun, jika kondisi tidak normal dari saham peringatan terus berlanjut, Bursa akan mengambil langkah yang lebih tegas dengan meningkatkan statusnya menjadi saham peringatan keras, dan kemudian memasukkannya ke dalam daftar saham penanganan. Proses ini mencerminkan strategi pengendalian risiko bertahap dari otoritas pengawas.

Mekanisme dan Cara Kerja Perdagangan Saham Penanganan

Saham penanganan adalah saham yang mengalami perilaku perdagangan yang jelas tidak normal, dimasukkan ke dalam daftar pengamatan khusus oleh Bursa, dan dikenai pembatasan perdagangan. Setelah masuk ke daftar saham penanganan, jumlah pembelian dan penjualan serta waktu pencocokan akan dikontrol secara ketat, bertujuan menenangkan pasar dan mencegah spekulasi berlebihan.

Saham penanganan dibagi menjadi dua tahap, masing-masing dengan pembatasan yang berbeda:

Tahap pertama penanganan, waktu pencocokan saham diubah dari kapan saja menjadi setiap 5 menit. Ketika satu transaksi melebihi 10 lot atau akumulasi melebihi 30 lot, harus dilakukan transaksi pembekuan dana. Transaksi pembekuan dana adalah proses di mana investor harus membayar penuh dana saham, dan sistem akan secara otomatis membekukan dana di akun untuk memastikan kemampuan pembayaran, bukan seperti saham biasa yang dapat menunda pembayaran selama 2 hari (T+2). Selain itu, fungsi pembiayaan dan pinjaman saham juga dihentikan sementara, sehingga investor tidak dapat meminjam atau meminjamkan saham.

Tahap kedua penanganan berlaku jika masalah belum terselesaikan. Waktu pencocokan diperpanjang lagi menjadi setiap 20 menit, tanpa memperhatikan volume transaksi, semuanya dilakukan dengan transaksi pembekuan dana. Langkah-langkah ini secara signifikan akan mengurangi likuiditas saham, dan volume transaksi biasanya akan menurun drastis.

Periode penanganan biasanya selama 10 hari perdagangan. Tetapi jika selama masa penanganan terjadi volume transaksi hari itu yang menutup posisi (day trading) melebihi 60% dari total volume transaksi hari itu, periode penanganan akan diperpanjang menjadi 12 hari perdagangan. Setelah masa penanganan berakhir, saham akan dikeluarkan dari daftar penanganan dan pembatasan perdagangan akan dicabut.

Perbedaan Kunci antara Saham Normal, Saham Peringatan, dan Saham Penanganan

Proses evolusi saham dari normal ke tidak normal biasanya mengikuti jalur tertentu:

Tahap saham normal tidak memiliki batasan transaksi apa pun, menggunakan metode penyelesaian pembayaran T+2, dan investor dapat melakukan pembiayaan dan pinjaman saham secara bebas.

Tahap saham peringatan adalah peringatan awal dari Bursa. Meskipun saham sudah diberi tanda, mekanisme perdagangan tetap sama, dan investor tidak merasakan adanya pembatasan. Makna dari tahap ini adalah menyampaikan sinyal risiko ke pasar, agar investor melakukan evaluasi diri.

Saham peringatan dan saham penanganan adalah langkah pengendalian yang lebih lanjut, di mana saham akan menghadapi pembatasan transaksi yang nyata.

Sebagai contoh, pada Desember 2023, Bursa Efek Taiwan memasukkan 10 saham seperti恒大,力山,虹光,皇昌,榮創,迎廣,波力-KY,美德醫療-DR ke dalam daftar penanganan, menunjukkan bahwa situasi semacam ini tidak jarang terjadi.

Performa Setelah Penanganan Saham Sulit Diprediksi

Setelah masuk daftar penanganan, pergerakan saham selanjutnya sangat bergantung pada berbagai faktor, dan hasilnya bisa sangat berbeda-beda.

Contohnya,威錦電子（6756）masuk daftar penanganan pada Juni 2021, mengalami penanganan pertama dan kedua, tetapi harga sahamnya tetap tangguh, naik total 24%, dan akhirnya keluar dari pembatasan. Sebaliknya,陽明（2609）yang juga masuk daftar karena kenaikan besar, kemudian harga sahamnya justru turun drastis dan masuk ke tahap kedua penanganan lagi, dan performa jangka panjangnya pun rendah.

Dua kasus ini menunjukkan bahwa daftar saham penanganan sendiri tidak menentukan arah masa depan saham, melainkan tergantung pada fundamental perusahaan, kondisi pasar, dan struktur kepemilikan.

Ketika saham dimasukkan ke dalam daftar penanganan, karena pembatasan pencocokan dan peningkatan persyaratan pembayaran, volume transaksi biasanya akan menyusut secara signifikan, dan likuiditas memburuk. Dalam kondisi ini, trader jangka pendek akan menghadapi biaya yang lebih tinggi, dan umumnya tidak disarankan untuk berpartisipasi saat pasar secara umum menunjukkan performa baik.

Namun, ada anggapan yang beredar di pasar yang menyebutkan bahwa “saham penanganan semakin dekat, semakin besar potensi kenaikannya”, artinya saham yang dibatasi sering kali mengalami peluang kenaikan baru setelah masa pembebasan. Fenomena ini terjadi karena, setelah masuk ke masa penanganan, kepemilikan saham menjadi relatif stabil, dan likuiditas yang rendah justru dapat menyaring pembeli jangka panjang yang benar-benar serius. Setelah masa pembebasan, ketika likuiditas kembali normal, dana yang tetap bertahan ini bisa mendorong harga saham naik lagi. Tetapi, perlu diwaspadai bahwa jika selama masa penanganan saham tersebut menghadapi kekuatan short selling, maka pelarian dari saham tersebut akan menjadi lebih sulit.

Penilaian Nilai Investasi Saham Penanganan

Saham penanganan hanyalah kondisi sementara dari perilaku perdagangan yang tidak normal, dan tidak mencerminkan kualitas perusahaan secara nyata. Jika investor melakukan analisis mendalam dan yakin bahwa perusahaan masih memiliki nilai investasi, mereka bisa membeli atau menahan saham tersebut selama masa penanganan.

Untuk menilai apakah saham penanganan layak diinvestasikan, dapat dianalisis dari dua aspek berikut:

Analisis Fundamental mencakup kemampuan bisnis inti perusahaan, posisi kompetitif di pasar, kesehatan keuangan, dan indikator utama seperti pertumbuhan pendapatan, margin laba kotor, laba bersih, dan lain-lain. Investor harus memeriksa laporan keuangan, memperhatikan tingkat pertumbuhan pendapatan, margin laba, dan laba bersih, serta memastikan indikator tersebut menunjukkan tren positif yang stabil.

Analisis Kepemilikan (Chips) terutama fokus pada aliran dana. Selama masa penanganan, karena tidak bisa melakukan pembiayaan dan pinjaman saham, serta adanya pembatasan transaksi, arus dana dari institusi menjadi lebih transparan, sehingga investor dapat lebih jelas melihat niat sebenarnya dari dana institusional.

Dalam praktiknya, penting untuk memastikan bahwa sebelum masuk, harga saham berada dalam kondisi sideways selama masa penanganan, dan hindari saham yang sudah mulai turun tajam. Selain itu, evaluasi apakah harga saat ini sudah berada pada level valuasi yang wajar, dan jika ada peluang undervaluation, bisa dipertimbangkan untuk melakukan akumulasi selama masa penanganan.

Apakah Saham Penanganan Cocok untuk Investasi Jangka Panjang

Nilai investasi jangka panjang dari saham penanganan tergantung pada situasi dan perlu mempertimbangkan:

Dimensi Risiko: Dibandingkan saham normal, saham penanganan biasanya memiliki risiko lebih tinggi, karena perilaku perdagangan yang tidak normal bisa jadi disebabkan oleh masalah manajemen, krisis keuangan, atau risiko besar lainnya. Jika perusahaan memiliki masalah struktural, menahan saham tersebut dalam jangka panjang bisa berisiko besar.

Dimensi Lingkungan Pasar: Kondisi ekonomi makro dan kondisi pasar secara umum juga mempengaruhi performa saham penanganan. Dalam pasar bearish, saham penanganan akan menghadapi tekanan lebih besar, sedangkan dalam pasar bullish, peluangnya bisa lebih baik.

Dimensi Karakter Investor: Investor dengan toleransi risiko tinggi yang yakin terhadap fundamental perusahaan bisa mempertimbangkan untuk menahan saham penanganan yang fundamentalnya stabil dalam jangka panjang; namun, investor dengan toleransi risiko rendah sebaiknya berhati-hati.

Perlu diingat bahwa, bagi investor jangka panjang, perpanjangan waktu pencocokan dan pembatasan transaksi memiliki pengaruh yang relatif terbatas. Justru, mereka dapat memanfaatkan laporan keuangan terbaru yang dipublikasikan oleh otoritas pengawas untuk mendapatkan informasi terkini tentang perusahaan, sehingga dapat membuat keputusan yang lebih rasional. Sebaliknya, trader jangka pendek yang tidak dapat melakukan transaksi harian akan lebih terdampak.