Membongkar Rasio PER: Panduan Lengkap untuk Menganalisis Perusahaan di Pasar Saham

Fundamentos: Apa yang Sebenarnya Dimaksudkan dengan PER?

PER merupakan salah satu indikator paling relevan dalam analisis fundamental, memungkinkan untuk menilai hubungan antara nilai pasar saham suatu aksi dan keuntungan periodik yang dihasilkan perusahaan. Singkatannya merujuk pada Price/Earnings Ratio, yaitu Rasio Harga/Pendapatan. Indikator ini mengungkapkan berapa kali kapitalisasi pasar suatu perusahaan didukung oleh keuntungan tahunan.

Bayangkan sebuah perusahaan dengan PER 15: berarti bahwa keuntungan saat ini (diproyeksikan selama 12 bulan) akan menutupi nilai pasar perusahaan dalam 15 tahun. Namun, interpretasi sederhana ini menyembunyikan realitas yang lebih kompleks, di mana perilaku PER sangat bervariasi antar sektor dan siklus ekonomi.

Di antara enam rasio fundamental untuk menilai kesehatan perusahaan adalah: PER, EPS (atau EPS dalam bahasa Inggris), P/VC, EBITDA, ROE, dan ROA. Masing-masing memberikan perspektif berbeda tentang kelayakan suatu investasi.

Dinamika PER dalam Praktik: Kasus yang Mengilustrasikan Perilakunya

Untuk memahami bagaimana metrik ini berfungsi di dunia nyata, penting untuk memeriksa berbagai skenario. Meta Platforms (sebelumnya Facebook) menggambarkan perilaku ideal: selama bertahun-tahun, saat saham naik, PER secara sistematis menurun. Ini mencerminkan perusahaan yang secara konsisten meningkatkan keuntungannya. Namun, pada akhir 2022, situasi berubah secara drastis. Meski PER terus menurun, harga saham anjlok. Penyebabnya: ekspektasi negatif pasar terhadap teknologi akibat kenaikan suku bunga oleh FED.

Polanya yang berbeda terlihat pada Boeing, di mana PER tetap relatif stabil dalam rentang tertentu saat saham mengalami fluktuasi. Dalam kasus ini, perbedaan utama terletak pada volatilitas hasil, terutama saat hasilnya berayun antara angka positif dan negatif, secara fundamental mengubah interpretasi indikator.

Metodologi: Bagaimana Menghitung PER Perusahaan

Ada dua pendekatan yang setara untuk mendapatkan rasio ini. Pendekatan pertama menggunakan magnitudo global:

PER = Kapitalisasi Pasar / Laba Bersih

Pendekatan kedua beroperasi pada tingkat saham individual:

PER = Harga per Saham / Laba per Saham (BPS)

Kedua rumus ini memberikan hasil yang sama. Data yang dibutuhkan tersedia secara luas di platform keuangan mana pun, memungkinkan investor untuk melakukan perhitungan ini secara mandiri.

Contoh Praktis A

Perusahaan dengan kapitalisasi pasar 2.600 juta dolar dan laba bersih 658 juta akan menghasilkan: PER = 3,95

Contoh Praktis B

Saham diperdagangkan pada harga 2,78 dolar dengan BPS 0,09 dolar akan menghasilkan: PER = 30,9

Lokasi Rasio PER di Platform Keuangan

Informasi PER mudah ditemukan di publikasi keuangan mana pun, disertai data seperti kapitalisasi pasar, BPS, kisaran harga tahunan, dan jumlah saham beredar. Tergantung yurisdiksi, bisa muncul dengan singkatan PER (lebih umum di Spanyol) atau P/E (istilah umum di pasar Anglo-Saxon).

Variasi Lanjutan: PER Shiller dan PER Tersandardisasi

PER Shiller: Kerangka Waktu yang Diperluas

Perbedaan utama antara PER konvensional dan variannya dari Shiller terletak pada kerangka waktu analisis. PER tradisional hanya didasarkan pada laba dari tahun terakhir, yang bisa bias karena hasilnya sangat berfluktuasi dari tahun ke tahun.

PER Shiller berusaha mendapatkan representasi yang lebih baik dengan mengambil rata-rata laba selama sepuluh tahun terakhir, disesuaikan dengan inflasi. Teorinya menyatakan bahwa perspektif dekade ini memungkinkan proyeksi yang masuk akal terhadap laba dua puluh tahun mendatang.

PER Tersandardisasi: Pendekatan Lebih Mendalam

Varian ini melampaui analisis permukaan. Alih-alih menggunakan laba bersih, menggabungkan arus kas bebas, memberikan gambaran yang lebih akurat tentang kesehatan keuangan nyata. Di sini termasuk aset likuid dan utang keuangan dalam perhitungan.

Contoh ilustratif adalah akuisisi Banco Popular oleh Santander dengan “satu euro”: sebenarnya, ini melibatkan pengambilan utang besar yang secara total mengubah valuasi nyata dari operasi tersebut, sesuatu yang tidak terlihat dalam analisis PER sederhana.

Interpretasi Nilai: Apa yang Diketahui dari Tingkat PER

Interpretasi PER bergantung pada konteks tertentu, tetapi umumnya dibagi sebagai berikut:

Namun, angka-angka ini saja tidak cukup. PER rendah yang konsisten bisa menunjukkan manajemen perusahaan yang buruk dan mendekati kebangkrutan, sementara PER tinggi dari perusahaan dengan prospek pertumbuhan nyata bisa sepenuhnya dibenarkan.

Diferensiasi Sektor: Konteks Sangat Penting

Kesalahan besar adalah membandingkan PER antar sektor tanpa diskriminasi. Bank dan perusahaan industri biasanya memiliki PER rendah, sementara teknologi dan bioteknologi mencapai multiple yang luar biasa.

Arcelor Mittal, yang bergerak di bidang metalurgi, memiliki PER 2,58. Sebaliknya, Zoom Video mencapai 202,49. Perbedaan ini normal dan diharapkan, mencerminkan dinamika pertumbuhan, margin keuntungan, dan siklus industri yang berbeda. Mencoba membandingkan kedua perusahaan hanya berdasarkan PER adalah analisis yang keliru.

Hubungan antara Value Investing dan PER

Manajer dana dengan pendekatan Value Investing secara ekstensif menggunakan rasio ini. Strategi Value mencari “perusahaan bagus dengan harga bagus”, dan PER adalah alat utama. Dana seperti Horos Value Internasional menunjukkan PER 7,24 dibandingkan 14,55 dari kategori mereka, sementara Cobas Internasional mempertahankan 5,46, keduanya jauh di bawah rekan-rekan mereka, mencerminkan seleksi disiplin terhadap nilai yang undervalued.

Pelengkap dengan Metode Lain: PER Tidak Berdiri Sendiri

Penting untuk menggabungkan PER dengan indikator lain untuk analisis yang solid. Investasi yang hanya bergantung pada PER pasti akan gagal. Metode pelengkap termasuk Price/Book Value, ROE, ROA, dan RoTE. Selain itu, penting untuk menganalisis komposisi laba: apakah berasal dari bisnis operasional atau penjualan aset tertentu?

Analisis fundamental yang ketat membutuhkan kedalaman minimal dalam magnitudo bisnis utama, menghindari kekeliruan antara laba operasional dan pendapatan luar biasa.

Keunggulan Menggunakan PER dalam Pengambilan Keputusan Investasi

• Mudah diperoleh dan dihitung, bahkan untuk investor pemula
• Alat yang efisien untuk perbandingan cepat dalam satu sektor
• Indikator yang banyak dipakai oleh profesional investasi
• Memungkinkan perbandingan antar perusahaan tanpa bergantung pada kebijakan dividen

Keterbatasan dan Perangkap PER

• Hanya menangkap laba dari satu tahun, meramalkan ke depan tanpa data lengkap
• Tidak berlaku untuk perusahaan dengan laba negatif atau nol
• Mencerminkan kondisi statis, bukan dinamis perusahaan
• Sangat bermasalah di sektor siklikal, di mana PER rendah saat puncak siklus dan tinggi saat dasar siklus membalik logika interpretasi

Kesimpulan tentang Penggunaan Strategis PER

PER adalah alat penting tetapi tidak lengkap dalam analisis fundamental. Manfaat utamanya muncul saat membandingkan perusahaan dalam sektor yang sama di bawah kondisi pasar serupa. Strategi investasi yang hanya bergantung pada indikator ini cenderung gagal.

Faktanya, banyak perusahaan yang hampir bangkrut menunjukkan PER rendah karena kurangnya kepercayaan investor. Oleh karena itu, luangkan minimal sepuluh menit untuk mendalami aspek operasional dan keuangan nyata perusahaan, gabungkan PER dengan indikator kunci pasar lainnya, dan bangunlah rencana investasi yang berlandaskan, terinformasi, dan berpotensi menguntungkan.