Apakah dolar AS akan jatuh lagi? Analisis mendalam tentang tren nilai tukar setelah dolar Taiwan menembus angka 30

Taiwan Dollar Mendadak Menguat: Naik Hampir 10% Dalam Dua Hari

Taiwan dollar baru-baru ini menembus level psikologis 30 yuan dengan kekuatan yang luar biasa, menciptakan performa pasar yang mengagumkan. Berdasarkan data terbaru, pada 2 Mei, penguatan harian NT$ terhadap USD mencapai 5%, mencatat kenaikan harian terbesar dalam 40 tahun, dengan harga penutupan di 31.064 yuan, menulis ulang rekor tertinggi dalam 15 bulan. Kemudian pada 5 Mei, melanjutkan kenaikan sebesar 4.92%, bahkan menembus level penting 30 yuan dalam perdagangan intraday, mencapai puncaknya di 29.59 yuan.

Dalam waktu hanya dua hari perdagangan, NT$ menguat hampir 10%, tidak hanya memperbarui berbagai rekor sejarah, tetapi juga memicu lonjakan volume perdagangan di pasar valuta asing hingga skala terbesar ketiga dalam sejarah. Sebaliknya, dari awal tahun hingga awal April, USD terhadap NT$ masih dalam tren penguatan, dengan NT$ mengalami depresiasi sekitar 1%.

Dibandingkan dengan mata uang Asia lainnya, selama periode yang sama, dolar Singapura menguat 1.41%, yen Jepang naik 1.5%, dan won Korea Selatan melonjak 3.8%, tetapi apresiasi NT$ sebesar ini benar-benar menonjol. Sebagai ekonomi yang sangat bergantung pada ekspor, Taiwan memiliki skala investasi bersih di luar negeri yang mencapai 165% dari PDB, membuat nilai tukar NT$ sangat sensitif terhadap fluktuasi.

Tiga Dorongan Utama di Balik Penguatan NT$

Kebijakan Tarif Trump Memicu Ketegangan

Pemerintah AS mengumumkan penundaan penerapan tarif seimbang selama 90 hari, sehingga pasar segera membentuk dua ekspektasi utama: global akan memulai gelombang pembelian massal, dan Taiwan sebagai bagian penting dari rantai pasok diharapkan akan mendapat manfaat jangka pendek; sekaligus IMF secara tak terduga menaikkan proyeksi pertumbuhan ekonomi Taiwan, ditambah performa pasar saham Taiwan yang baru-baru ini mencuri perhatian. Berita-berita positif ini menarik masuknya investasi asing secara besar-besaran, menjadi kekuatan utama yang mendorong penguatan NT$.

Ruang Kebijakan Bank Sentral Terbatas

Pada 2 Mei, meskipun Bank Sentral mengeluarkan pernyataan darurat, mereka tidak secara langsung menanggapi isu utama pasar. Bank sentral menyebut fluktuasi nilai tukar disebabkan oleh “ekspektasi pasar terhadap kemungkinan permintaan AS agar mitra dagang mereka mengapresiasi mata uangnya,” tetapi tidak memberikan pernyataan tegas terkait apakah negosiasi AS-Taiwan melibatkan klausul nilai tukar.

Perlu diperhatikan bahwa program “Kebijakan Keseimbangan yang Adil” dari pemerintah AS secara tegas menempatkan “intervensi nilai tukar” sebagai fokus peninjauan. Dalam konteks internasional ini, ruang intervensi kuat dari bank sentral Taiwan sebelumnya menjadi terbatas. Pada kuartal pertama, surplus perdagangan Taiwan mencapai US$23.57 miliar, meningkat 23% secara tahunan, dengan surplus terhadap AS melonjak 134% menjadi US$22.09 miliar. Jika bank sentral sulit melakukan intervensi yang kuat seperti sebelumnya, NT$ pasti akan menghadapi tekanan penguatan yang besar.

Operasi Lindung Nilai Massal dari Lembaga Keuangan

Risiko terbaru dari UBS menunjukkan bahwa fluktuasi harian sebesar 5% pada 2 Mei telah melampaui batas interpretasi indikator ekonomi tradisional. Analisis laporan menunjukkan bahwa operasi lindung nilai mata uang secara besar-besaran oleh perusahaan asuransi dan eksportir di Taiwan, ditambah dengan penutupan posisi secara kolektif dari transaksi arbitrase pembiayaan NT$, secara bersama-sama menyebabkan pergerakan nilai tukar ini.

UBS memberi peringatan khusus, bahwa saat NT$ mengalami koreksi, perusahaan asuransi dan eksportir mungkin akan meningkatkan lagi proporsi lindung nilai mereka. Hanya dengan mengembalikan skala lindung nilai valuta asing/deposito ke tingkat tren, bisa memicu tekanan jual dolar AS sekitar US$100 miliar, setara 14% dari PDB Taiwan, risiko potensial yang tidak bisa diabaikan.

Perkiraan Tren Masa Depan USD terhadap NT$: Penilaian Multi-Dimensi

Ruang Penguatan Terbatas

Pasar umumnya beranggapan bahwa pemerintah AS akan menekan NT$ agar terus menguat, tetapi sebagian besar profesional industri memperkirakan kemungkinan NT$ mencapai 28 terhadap 1 USD sangat kecil. Hal ini terutama disebabkan oleh mekanisme keseimbangan nilai tukar itu sendiri.

Indikator Valuasi Menunjukkan Kewajaran

Indikator penting untuk menilai kewajaran nilai tukar adalah indeks nilai tukar riil efektif(REER) yang disusun oleh Bank Pembayaran Internasional(BIS), dengan nilai 100 sebagai titik keseimbangan. Hingga akhir Maret:

• Indeks USD sekitar 113, menunjukkan overvalued yang nyata
• Indeks NT$ sekitar 96, berada pada tingkat yang wajar dan sedikit undervalued
• Mata uang negara-negara utama ekspor Asia lainnya lebih undervalued, yen dan won masing-masing hanya 73 dan 89

Kenaikan Nilai Mata Uang Regional Cenderung Sejalan

Jika memperpanjang periode pengamatan dari awal tahun hingga sekarang, dapat ditemukan bahwa penguatan kumulatif NT$ terhadap USD dan mata uang regional lainnya cukup sejalan:

• NT$ menguat 8.74%
• Yen Jepang menguat 8.47%
• Won Korea menguat 7.17%

Meskipun NT$ menunjukkan penguatan cepat baru-baru ini, dari perspektif jangka panjang, tren pergerakannya tetap sejalan dengan mata uang regional secara umum.

Fokus Prediksi UBS

Laporan UBS menyatakan bahwa tren penguatan NT$ akan terus berlanjut. Model valuasi menunjukkan NT$ telah berbalik dari underestimasi moderat menjadi valuasi yang lebih adil, lebih tinggi 2.7 standar deviasi; pasar derivatif valuta asing menunjukkan “ekspektasi penguatan terkuat dalam 5 tahun”; pengalaman sejarah menunjukkan bahwa kenaikan besar harian seperti ini biasanya tidak langsung mengalami koreksi.

UBS memperkirakan bahwa saat indeks perdagangan berbobot NT$ naik lagi 3% (mendekati batas toleransi bank sentral), kemungkinan mereka akan meningkatkan intervensi untuk menenangkan volatilitas.

Strategi Berbeda untuk Investor

Pengalaman Trading Valuta Asing

Dapat langsung melakukan trading jangka pendek USD terhadap NT$ atau pasangan mata uang terkait di platform forex, memanfaatkan peluang volatilitas beberapa hari bahkan dalam hari yang sama. Jika sudah memiliki aset dalam USD, bisa menggunakan kontrak forward dan derivatif lainnya untuk lindung nilai, mengunci keuntungan dari penguatan NT$ terlebih dahulu.

Investor Pemula

Disarankan mencoba dengan modal kecil terlebih dahulu, jangan gegabah menambah posisi. Fitur simulasi trading di platform forex sangat cocok untuk latihan pemula, bisa menguji strategi trading sendiri tanpa risiko nyata.

Ingat untuk menetapkan stop-loss untuk melindungi diri, dan selalu perhatikan langkah terbaru dari bank sentral Taiwan serta perkembangan perdagangan AS-Taiwan, karena ini akan langsung mempengaruhi tren nilai tukar.

Alokasi Aset Jangka Panjang

Ekonomi Taiwan stabil, ekspor semikonduktor terus kuat, sehingga NT$ kemungkinan akan berfluktuasi di kisaran 30 sampai 30.5 yuan, dan secara jangka panjang tetap relatif kuat. Disarankan menggunakan leverage rendah saat trading USD terhadap NT$, dan mengendalikan posisi valuta asing sekitar 5%-10% dari total aset, sisanya didistribusikan ke aset global lainnya agar risiko dapat dikendalikan secara efektif. Jangan menaruh semua telur dalam satu keranjang, kombinasikan dengan investasi di pasar saham Taiwan atau obligasi, sehingga portofolio secara keseluruhan akan lebih tahan terhadap volatilitas.

Tinjauan Sejarah: Siklus Fluktuasi Nilai Tukar Sepuluh Tahun

Sepanjang sepuluh tahun terakhir (Oktober 2014–Oktober 2024), USD terhadap NT$ berfluktuasi di kisaran 27~34, dengan volatilitas 23%, relatif lebih stabil dibandingkan mata uang global lainnya. Yen Jepang berfluktuasi hingga 50% (antara 99~161), dua kali lipat dari fluktuasi NT$.

Suku bunga NT$ sendiri mengalami perubahan kecil, sehingga pergerakan utama dipengaruhi oleh kebijakan Federal Reserve AS. Antara 2015–2018, selama krisis pasar saham China dan krisis utang Eropa, AS mulai melonggarkan kebijakan pelonggaran kuantitatif, dan NT$ menguat. Setelah 2018, ekspektasi kenaikan suku bunga AS meningkat, dolar AS mulai menguat.

Setelah pandemi 2020, Federal Reserve langsung memperbesar neraca aset dan liabilitasnya dua kali lipat dalam waktu singkat, dari US$4.5 triliun menjadi US$9 triliun, suku bunga turun ke 0, dolar melemah, dan NT$ sempat menyentuh rekor tertinggi di 27 per USD. Setelah 2022, karena inflasi AS yang tak terkendali, Fed mulai menaikkan suku bunga secara agresif, dolar kembali menguat, dan nilai tukar dari 27 kembali ke kisaran sempit.

Setelah krisis keuangan 2008, Federal Reserve memulai tiga gelombang pelonggaran kuantitatif, dan pada Desember 2013 mengumumkan pengurangan skala gelombang ketiga, diikuti kenaikan suku bunga pasar AS, sehingga nilai tukar USD/NT$ dari titik terendah 2013 naik ke 33. Hingga September 2024, saat Fed mengakhiri siklus kenaikan suku bunga dan mulai menurunkan, nilai tukar kembali ke level 32.

Standar Referensi Investor

Mengacu pada tren sepuluh tahun, USD terhadap NT$ telah mengalami beberapa siklus fluktuasi, tetapi pasar telah membentuk “level psikologis” — 30 yuan. Mayoritas orang percaya bahwa USD di bawah 30 dapat dibeli, dan di atas 32 sebaiknya dijual. Untuk investasi jangka panjang, ini bisa menjadi kerangka acuan.

Apakah dolar akan turun lagi? Jawabannya tergantung pada arah kebijakan Fed selanjutnya dan apakah penguatan NT$ akan menunjukkan volatilitas abnormal lagi. Dalam keseimbangan yang rumit dari bank sentral, diperkirakan NT$ akan tetap dalam tren kuat di kisaran 30 sampai 31, tetapi kemungkinan besar tidak akan mengalami penguatan atau pelemahan besar secara sepihak.