Belakangan ini, setiap langkah Federal Reserve menjadi "indikator arah politik". Baru saja mereka menurunkan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin, dengan niat menunjukkan sikap dovish, tetapi pasar malah menafsirkannya sebagai sinyal hawkish—karena grafik titik menunjukkan bahwa setelah 2026 hampir tidak ada rencana penurunan suku bunga lagi. Akibatnya, hasil obligasi pemerintah langsung melonjak dan kini stabil di sekitar 4,2%.

"Bom" sesungguhnya adalah pernyataan keras dari Trump. Dia mengecam Powell karena menetapkan suku bunga terlalu tinggi, bahkan mengungkit biaya overrun sebesar 2,5 miliar dolar AS untuk proyek renovasi gedung Federal Reserve. Ini tampaknya sebagai kritik terhadap efisiensi Fed, tetapi sebenarnya menekan Powell agar memangkas suku bunga secara besar-besaran. Ada makna tersirat: jika tidak kooperatif, pengganti Powell nanti akan berbeda orangnya.

Saat ini, masa jabatan Powell tinggal 5 bulan lagi, dan tekanan yang dihadapi bisa dibayangkan. Intervensi politik semacam ini terhadap independensi Federal Reserve membuat pasar mencium adanya risiko. Jika Fed benar-benar dipaksa mengubah arah kebijakan, hasil obligasi jangka panjang mungkin akan terus naik, dan ekspektasi inflasi juga akan meningkat. Bahkan, beberapa strategis memperkirakan bahwa di bawah tekanan politik ini, hasil obligasi menembus 4,5% bukan lagi hal yang mustahil.

Bagi pasar cryptocurrency, ini adalah latar belakang yang perlu diperhatikan. Tingginya hasil obligasi AS menunjukkan bahwa daya tarik aset berisiko relatif menurun, dan investor cenderung memilih sumber hasil yang lebih aman. Tetapi begitu ekspektasi berubah, reaksi pasar biasanya sangat cepat.

Situasi saat ini agak ironis: Federal Reserve berusaha menenangkan pasar melalui penyesuaian kebijakan, tetapi malah memperburuk ketidakpastian. Pada hari Powell mengundurkan diri pada Mei 2026, pasar obligasi akan bernapas lega atau malah semakin cemas? Mungkin tergantung bagaimana pemerintah Trump akhirnya memainkan kartu politiknya.