Memahami CNH dan CNY: Mengapa Setiap Trader Forex Harus Mengetahui Perbedaannya

Apa yang Membuat CNH dan CNY Berbeda?

Yuan China ada dalam dua bentuk yang berbeda, dan ini sangat penting bagi trader forex. CNY mewakili perdagangan Yuan onshore di dalam Tiongkok Daratan, sementara CNH adalah rekan offshore-nya, diperdagangkan di pusat keuangan seperti Hong Kong, Singapura, dan London. Perbedaan mendasar terletak pada regulasi: pasar modal dan forex Tiongkok tetap sebagian dikendalikan, menciptakan ekosistem perdagangan yang terpisah dan dengan demikian dua ticker mata uang yang berbeda.

Pikirkan dengan cara ini—pasar onshore (CNY) beroperasi di bawah pembatasan Bank Sentral China, sementara pasar offshore (CNH) berperilaku lebih seperti mata uang yang diperdagangkan secara bebas, menjadikannya umumnya lebih volatil dan menarik untuk posisi spekulatif.

Evolusi CNY: Dari Dua Tarif ke Fleksibilitas Terkelola

Sebelum tahun 1994, sistem valas Tiongkok sangat kacau. Pasar onshore beroperasi dengan dua nilai tukar secara bersamaan—nilai tukar resmi dan nilai tukar pasar. Pada akhir tahun 1993, selisih ini sangat besar: USD/CNY resmi berada di 5,8 sementara nilai tukar pasar mencapai 8,7.

Pada 1 Januari 1994, China menyatukan tarif ini menjadi satu tarif CNY, menandai lahirnya sistem forex modernnya. Ini hanyalah awal dari reformasi yang akan mengubah cara Yuan diperdagangkan secara global.

Dari tahun 2005 hingga pertengahan 2008, PBOC secara bertahap meningkatkan fleksibilitas CNY dengan mengganti peg USD dengan model referensi keranjang mata uang. Mata uang menguat sebesar 2,1% pada awalnya ( dari 8,2765 menjadi 8,1100) saat rezim apung terkelola mulai berlaku.

Namun, krisis keuangan global 2008 memaksa penarikan sementara. China mengikat kembali Yuan ke USD antara 6,81-6,85 untuk melindungi daya saing ekspor selama kekacauan.

Pasca 2010, reformasi Yuan dipercepat. Rentang perdagangan harian diperluas dari 0,5% menjadi 1% pada April 2012, lalu menjadi 2% pada Maret 2014. Pada Agustus 2015, perubahan besar lainnya terjadi—PBOC mengurangi penetapan harian CNY sebesar 1,82% menjadi 6,2298, menandakan penekanan kembali pada model keranjang mata uang. Pengenalan Indeks Yuan CFETS pada Desember 2015 semakin mengukuhkan pendekatan ini.

Hari ini, USD/CNY tetap menjadi pasangan Yuan yang paling banyak diperdagangkan dengan volume tertinggi, meskipun PBOC memantau beberapa pasangan Yuan ketika menetapkan pedoman kebijakan.

Bagaimana CNH Lahir: Kisah Yuan Offshore

CNH memiliki sejarah yang lebih singkat tetapi sama menariknya. “H” awalnya merujuk pada Hong Kong, di mana perdagangan Yuan offshore pertama kali berkembang pada tahun 2004 melalui inisiatif penyelesaian perdagangan.

Titik balik yang nyata terjadi pada Juli 2010 ketika PBOC dan Otoritas Moneter Hong Kong menandatangani perjanjian penyelesaian yang direvisi. Hanya beberapa minggu kemudian, pada 23 Agustus 2010, kutipan USD/CNH mulai diperdagangkan—secara resmi meluncurkan pasar Yuan offshore.

Sejak saat itu, Yuan offshore berkembang pesat, dengan Luxemburg dan pusat keuangan lainnya akhirnya bergabung dengan Hong Kong dan Singapura sebagai pusat perdagangan utama.

CNH vs CNY dalam Praktik: Apa yang Perlu Diketahui Trader

Ini adalah bagian yang menarik bagi para trader aktif. CNH dan CNY tidak bergerak seiring meskipun mewakili mata uang yang sama. CNH yang diperdagangkan di luar negeri cenderung menunjukkan volatilitas yang lebih besar dan responsivitas pasar dibandingkan dengan CNY yang dikendalikan di onshore.

Selama eskalasi perang dagang AS-Tiongkok dari Mei hingga Agustus 2018, perbedaan ini menjadi jelas. USD/CNH melonjak dari 6.2358 menjadi 6.9587—sebuah lonjakan sekitar 1,39%. Sementara itu, USD/CNY naik dari 6.2419 menjadi 6.9347—pergerakan yang lebih modest sekitar 1,13%. Fluktuasi yang lebih lebar dari CNH mencerminkan sifatnya yang kurang diatur dan lebih didorong oleh pasar.

Perbedaan volatilitas ini ada karena CNH merespons lebih bebas terhadap kekuatan pasar, menjadikannya kendaraan yang lebih disukai oleh para trader spekulatif yang mencari ayunan harga yang lebih besar. CNY, di sisi lain, mencerminkan intervensi kebijakan dari PBOC dengan lebih langsung.

Spread CNH/CNY: Membaca Sinyal Kebijakan

Secara historis, CNH diperdagangkan sedikit lebih lemah dibandingkan CNY. Namun, selisih antara kedua nilai tukar ini menceritakan sebuah kisah penting tentang sikap mata uang China.

Ketika Yuan mengalami tekanan jual, spreadnya melebar dengan jelas. Ini terjadi karena PBOC biasanya menggunakan alat seperti penyesuaian suku bunga acuan harian untuk menstabilkan pasar onshore terlebih dahulu. Intervensi ini memerlukan waktu untuk menyaring ke pasar offshore yang kurang terkontrol. Hasilnya: CNH tertinggal dalam pemulihan, menciptakan perbedaan sementara namun berarti.

Pelebaran spread CNH/CNY sering kali menandakan lemahnya Yuan atau langkah-langkah defensif oleh pembuat kebijakan China. Mengamati spread ini memberikan wawasan awal tentang sentimen resmi terhadap mata uang.

Mengapa Ini Penting untuk Perdagangan Anda

Memahami CNH dan CNY bukanlah akademis—ini praktis. Jika Anda memperdagangkan Yuan offshore, harapkan pergerakan yang lebih dramatis tetapi juga lebih banyak peluang harga. Lingkungan regulasi CNH yang lebih longgar berarti dinamika penawaran dan permintaan yang nyata terlihat lebih jelas.

USD tetap menjadi pasangan yang penting untuk diperhatikan di kedua pasar. USD/CNY dan USD/CNH akan terus mendominasi volume perdagangan, dan pergerakan relatif mereka menawarkan petunjuk tentang tekanan neraca pembayaran Tiongkok dan arah kebijakan.

Bagi trader forex serius, perbedaan CNH/CNY bukan lagi pengetahuan opsional—ini penting untuk menavigasi pasar mata uang ekonomi terbesar kedua di dunia.