Potensi Pertumbuhan Blok Menghadapi Hambatan Makro: Apakah Sekarang Waktunya untuk Membeli?

Penilaian Menyajikan Titik Masuk yang Menarik

Blok (NYSE: SQ) saham telah turun lebih dari 70% dari valuasi puncaknya, sekarang diperdagangkan dengan rasio harga terhadap pendapatan maju hanya 20. Koreksi tajam ini telah menciptakan apa yang dianggap banyak pengamat pasar sebagai kesempatan menarik, terutama bagi investor yang mencari eksposur ke sektor fintech dan pembayaran digital. Dengan manajemen baru-baru ini mengalihkan fokus menuju inisiatif pertumbuhan yang menguntungkan, harga saat ini tampak kurang tertekan dibandingkan dengan valuasi historis.

Raksasa Pengolahan Pembayaran

Apa yang dimulai sebagai pembaca kartu sederhana dari Square untuk smartphone 15 tahun yang lalu telah berkembang menjadi kerajaan layanan keuangan yang luas. Saat ini, Block beroperasi melalui berbagai aliran pendapatan, dengan Square menangani pembayaran pedagang dan Cash App melayani pelanggan perbankan individu. Luasnya ekosistem ini tercermin dalam basis pelanggan: lebih dari 4 juta pedagang mengandalkan infrastruktur Square, sementara Cash App memiliki 57 juta pengguna aktif bulanan.

Kedua segmen menunjukkan ketahanan di Q2 2025, mencatatkan pertumbuhan laba kotor dua digit. Perusahaan menghasilkan $9,4 miliar dalam laba kotor kumulatif selama 12 bulan terakhir. Thesis pertumbuhan manajemen berlandaskan pada premis yang sederhana—memperdalam hubungan dengan pelanggan dan menjual layanan tambahan. Segmen Square menangani ceruk yang kurang terlayani dari pedagang kecil yang mencari solusi perdagangan yang mulus, sementara Cash App menangkap individu dengan kebutuhan perbankan dasar yang diabaikan oleh lembaga tradisional.

Pasar yang Belum Dimanfaatkan

Menurut presentasi investor Block, peluang pasar yang dapat dijangkau tetap substansial. Total pasar yang dapat dijangkau oleh Square ( diukur berdasarkan potensi laba kotor) mencapai $130 miliar, sementara peluang Cash App totalnya mencapai $75 miliar. Mengingat generasi laba kotor saat ini, ini menunjukkan ruang yang signifikan untuk ekspansi saat perusahaan menangkap pangsa yang lebih besar dalam segmen-segmen ini.

Namun, jalur pertumbuhan ini membawa sensitivitas yang melekat terhadap siklus makroekonomi. Basis pelanggan Block—terutama pedagang kecil dan individu yang kurang terlayani—menunjukkan kerentanan yang meningkat selama penurunan ekonomi. Meskipun posisi niche ini awalnya mendorong ekspansi cepat dengan menghindari persaingan langsung dengan lembaga keuangan yang mapan, hal ini juga menciptakan hambatan siklis.

Kartu Wildcard Bitcoin

Pergeseran strategis Block menuju cryptocurrency merupakan elemen penentu dari tesis investasi mereka, meskipun hal ini memperkenalkan kompleksitas bagi investor fintech tradisional. Saat ini, Bitcoin hanya menyumbang $81 juta untuk laba kotor kuartalan, namun kepemimpinan perusahaan melihat adopsi blockchain sebagai inisiatif dasar.

Paparan cryptocurrency perusahaan mencakup berbagai inisiatif. Pengguna Cash App dapat bertransaksi dalam Bitcoin, sementara pedagang Square kini menerima pembayaran Bitcoin langsung. Selain itu, Block sedang mengembangkan Bitkey—sebuah dompet perangkat keras penyimpanan mandiri yang mengutamakan aksesibilitas pengguna—dan Proto, yang berfokus pada pengembangan infrastruktur penambangan. Di neraca keuangannya, Block langsung memegang 8.692 unit Bitcoin, yang mewakili posisi kas korporasi yang signifikan dalam aset digital.

Investor yang mempertimbangkan Block harus mengenali eksposur implisit ini: saham ini berfungsi sebagian sebagai taruhan terlever pada adopsi jangka panjang dan apresiasi harga Bitcoin. Bagi investor yang sadar risiko dan tidak nyaman dengan volatilitas cryptocurrency, konsentrasi ini merupakan pertimbangan yang material.

Menyeimbangkan Kesempatan Melawan Risiko

Block mewakili pegangan fintech yang solid bagi investor yang mencari paparan sektor pembayaran yang dipadukan dengan opsi cryptocurrency. Namun, ini tidak selalu merupakan kesempatan paling menarik di pasar. Ada pesaing yang lebih mapan dan menguntungkan dalam ekosistem pembayaran. Selain itu, sifat siklikal dari basis pelanggan Block dan paparan Bitcoin yang terkonsentrasi menciptakan faktor risiko yang memerlukan pertimbangan hati-hati sebelum alokasi.

Kasus investasi tergantung pada dua asumsi: pertama, bahwa pedagang kecil dan konsumen yang kurang terlayani akan semakin mengadopsi solusi pembayaran digital; kedua, bahwa Bitcoin akan mencapai integrasi keuangan mainstream dalam lima hingga sepuluh tahun ke depan. Keduanya tetap merupakan proposisi jangka panjang yang wajar, meskipun tidak ada yang dijamin.