Bagaimana American Depositary Receipts Menyederhanakan Investasi di Perusahaan Asing: Panduan Lengkap tentang ADR di Pasar AS

Mengapa ADR Penting bagi Investor AS

Berinvestasi di perusahaan internasional seharusnya tidak memerlukan Anda untuk menjadi pedagang mata uang atau begadang semalaman memantau pertukaran asing. Itulah sebabnya adanya American depositary receipts—atau ADR. Instrumen keuangan ini mewakili saham perusahaan asing tetapi diperdagangkan di bursa AS, menghilangkan sebagian besar hambatan dari investasi lintas batas. Jika Anda pernah ingin memiliki bagian dari bisnis global tanpa kerumitan operasional, memahami ADR sangat penting.

Pikirkan tentang apa yang akan terjadi tanpa ADR: Anda perlu mengonversi dolar AS Anda menjadi mata uang asing, mendirikan akun di pialang internasional yang beroperasi di zona waktu yang berbeda(, dan terus-menerus memantau fluktuasi nilai tukar. ADR menyederhanakan kompleksitas ini menjadi satu transaksi yang mudah di pasar AS yang sudah dikenal.

Mekanisme: Bagaimana ADR Dibuat dan Berfungsi

Sistem ADR bekerja melalui pengaturan deposit antara perusahaan asing ) atau seseorang yang memegang sahamnya ( dan bank penitipan AS. Berikut adalah prosesnya: sebuah perusahaan atau pemegang saham non-AS menyerahkan sekuritas asing yang mendasari kepada bank penitipan AS atau kustodian di negara asal perusahaan asing tersebut. Bank tersebut kemudian menerbitkan sertifikat ADR yang mewakili saham-saham tersebut.

Misalkan Anda memiliki saham perusahaan Eropa yang dibeli di bursa Eropa. Jika Anda menghubungi bank kustodian AS melalui kustodian negara asal Anda dan meminta untuk menukarkan saham asing Anda dengan ADR, bank akan mengeluarkan sertifikat untuk Anda. Anda dapat segera memperdagangkan ADR ini di bursa saham AS atau melalui pasar over-the-counter—sama seperti saham yang diperdagangkan secara domestik. Jika keadaan berubah, Anda dapat menyerahkan kembali ADR Anda ke bank kustodian dan mengambil kembali saham asing yang mendasarinya.

Securities itu secara teknis disebut “American depositary shares” )ADS(, meskipun istilah ADR dan ADS digunakan secara bergantian dalam praktik.

) ADR Yang Disponsori vs. ADR Yang Tidak Disponsori

Tidak semua ADR diciptakan sama. Sponsored ADR adalah hasil dari negosiasi langsung antara perusahaan asing dan bank kustodian AS—perusahaan tersebut terlibat aktif dan sadar. Unsponsored ADR, sebaliknya, didirikan tanpa partisipasi perusahaan asing. Pialang-perantara biasanya memulai unsponsored ADR ketika mereka ingin menciptakan pasar perdagangan AS untuk sekuritas tertentu. Perbedaan ini lebih penting daripada yang mungkin terlihat pada awalnya.

Memahami Rasio Konversi dan Nilai Saham

Di sinilah banyak investor terjatuh: ADR tidak selalu mewakili pertukaran satu banding satu dengan saham asing. Sebuah ADR mungkin mewakili sebagian dari saham asing, tepat satu saham, atau beberapa saham yang digabungkan bersama. Fleksibilitas ini menciptakan perbedaan penting dari saham AS biasa.

Pertimbangkan skenario ini: Negara A diperdagangkan pada tingkat pertukaran $0,25, yang berarti satu unit mata uangnya setara dengan $0,25 dalam dolar AS. Saham perusahaan ABC Corp. diperdagangkan di bursa Negara A dengan satu unit per saham ### secara efektif $0,25 dalam istilah dolar AS (. Ketika ABC Corp. menjadi ADR, bank penyimpan mungkin mengemas 100 saham menjadi satu unit ADR. ADR tersebut kemudian diperdagangkan di bursa AS seharga $25.

Tanpa perhatian yang cermat, seorang investor mungkin menganggap bahwa ADR bernilai ) karena itu adalah harga perdagangannya di AS—melewatkan fakta bahwa sekuritas yang mendasarinya sebenarnya hanya bernilai $0,25 per saham. Inilah mengapa rasio konversi sangat penting. Jika sebuah ADR memiliki rasio 100 banding 1, satu saham ADR mewakili 100 saham mendasar dari perusahaan asing tersebut.

Rasio ini menjadi sangat penting saat mengevaluasi metrik keuangan. Ketika meninjau laba per saham atau rasio harga terhadap laba $25 P/E(, Anda harus menentukan apakah angka-angka tersebut didasarkan pada saham asing yang mendasarinya atau struktur ADR itu sendiri. Menggunakan contoh ABC Corp.: apakah laba per saham dihitung berdasarkan saham $0,25 atau )ADR? Jawabannya secara dramatis mempengaruhi analisis valuasi Anda.

Sistem Klasifikasi SEC: Tiga Tingkatan Regulasi

Komisi Sekuritas dan Bursa AS $25 SEC( tidak memperlakukan semua ADR secara identik. Memahami ketiga tingkatan regulasi ini sangat penting sebelum melakukan pembelian.

Level 1 ADRs diperdagangkan di pasar over-the-counter daripada di bursa utama AS, dan mereka adalah satu-satunya klasifikasi yang dapat tidak disponsori. ADR ini menghadapi persyaratan pelaporan SEC yang minimal dan tidak diwajibkan untuk mengajukan laporan kuartalan atau tahunan mengikuti prinsip akuntansi yang diterima secara umum di AS )GAAP(. Konsekuensinya adalah pengurangan transparansi—data keuangan yang kurang dapat diandalkan tersedia, sehingga perbandingan dengan perusahaan AS yang mematuhi GAAP menjadi sulit. Bagi investor yang sadar risiko, kekurangan informasi ini membuat Level 1 ADRs jauh lebih berisiko.

Level 2 dan Level 3 ADR keduanya mengharuskan penerbit untuk mendaftar dengan SEC dan mengajukan laporan tahunan. Level 3 ADR memberlakukan persyaratan yang lebih ketat dibandingkan Level 2. Yang lebih signifikan, Level 3 ADR mewakili penawaran umum perdana )IPO( di bursa AS—yang berarti saham perusahaan debut di pasar besar AS dengan penawaran tersebut. Untuk mendaftarkan penawaran publik ini, perusahaan harus mengajukan Formulir F-1 ke SEC, yang mengharuskan transparansi yang lebih tinggi dan kepatuhan terhadap regulasi.

Implikasi praktis: jika Anda tidak akan berinvestasi di saham penny di pasar AS, Anda sebaiknya secara umum menghindari ADR Level 1. ADR Level 3 memberikan perbandingan yang paling langsung antara apel dan apel dengan saham standar AS.

Biaya Tersembunyi: Biaya dan Komplikasi Pajak

Investasi ADR memperkenalkan kategori biaya yang tidak ada pada saham tradisional. Bank kustodian mengenakan biaya layanan berkala atau “biaya lewat” yang mengompensasi mereka untuk pekerjaan kustodian. Biaya ini biasanya berkisar antara $0,01 hingga $0,03 per saham per tahun—detail yang dapat Anda temukan dalam prospektus ADR. Seiring waktu dan di berbagai kepemilikan, biaya ini akan terakumulasi.

Pajak menghadirkan lebih banyak kompleksitas. Sementara investor AS membayar pajak keuntungan modal dan pajak dividen standar pada ADR seperti halnya pada saham biasa, pemerintah asing seringkali mengenakan pajak pemotongan tambahan pada dividen yang dibayarkan oleh perusahaan domestik mereka. Sebagian dari pembayaran dividen Anda mungkin secara otomatis dipotong oleh broker Anda sesuai dengan regulasi pajak negara asing tersebut.

Perjanjian pajak AS dengan banyak negara menentukan tarif pemotongan yang sebenarnya, dan biasanya, pajak yang dibayarkan kepada pemerintah asing dapat dikreditkan terhadap kewajiban pajak AS Anda. Labirin peraturan yang saling tumpang tindih ini berarti bahwa perpajakan ADR memerlukan panduan profesional—jangan menganggap Anda dapat menghitung beban pajak Anda menggunakan aturan saham AS standar.

Risiko Mata Uang: Faktor yang Sering Terabaikan

Meskipun ADR diperdagangkan di bursa AS menggunakan dolar AS, mereka tetap memiliki risiko mata uang dari sekuritas asing yang mendasarinya. Jika Anda memiliki ADR yang mewakili perusahaan Prancis, kinerja investasi Anda tergantung tidak hanya pada kinerja bisnis perusahaan tetapi juga pada kurs euro terhadap dolar. Euro yang kuat meningkatkan imbal hasil Anda; euro yang melemah mengikisnya—terlepas dari fundamental perusahaan.

Eksposur mata uang ini membuat harga ADR secara inheren lebih volatil dibandingkan dengan saham AS yang sebanding. ADR Anda umumnya akan mengikuti pasar asalnya lebih dekat dibandingkan dengan pasar AS, meskipun Anda memperdagangkannya dalam dolar AS. Ini adalah investasi asing yang menyamar sebagai investasi domestik.

Wawasan Utama untuk Investor ADR

Sebelum membeli ADR apa pun, identifikasi level SEC-nya. Klasifikasi ini segera menunjukkan transparansi dan keandalan informasi keuangan yang tersedia. Pahami rasio konversi—angka tunggal ini menentukan apakah Anda menganalisis valuasi dengan benar. Ingat bahwa ADR melacak pasar asalnya lebih dari pergerakan pasar AS, jadi ADR Eropa akan berkorelasi lebih kuat dengan kinerja pasar Eropa daripada dengan indeks AS. Terakhir, anggarkan biaya tersembunyi: biaya depositari, potensi pemotongan pajak, dan premi volatilitas yang melekat pada fluktuasi mata uang. ADR mendemokratisasi investasi internasional, tetapi mereka memerlukan lebih banyak kecanggihan daripada membeli saham AS standar.