Tentang desas-desus bahwa Bank of Japan akan segera menaikkan suku bunga semakin merajalela, banyak orang khawatir hal ini akan memicu volatilitas pasar keuangan global yang besar. Tapi sebenarnya, kekhawatiran ini mungkin berlebihan.

Pertama-tama perlu mengklarifikasi satu konsep dasar. Lingkungan suku bunga di Jepang sudah bukan lagi suku bunga nol yang murni. Suku bunga nol hanya merujuk pada biaya pinjaman Bank sentral kepada bank komersial, sedangkan tingkat bunga pinjaman lembaga komersial selalu ada. Ini adalah kunci untuk memahami logika selanjutnya.

Dalam lebih dari sepuluh hari lagi, Bank of Japan akan mengadakan rapat kebijakan moneter, dan pasar memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga sebesar 0,5 poin persentase. Mengapa hal ini dipandang begitu serius? Karena yen sebagai mata uang cadangan internasional memiliki likuiditas yang tinggi, dan lembaga global mudah mengakses dana yen berbiaya rendah dari Jepang. Mari lihat perbandingan angka sederhana: hasil deposito dolar sekitar 5%, sementara biaya pinjaman yen dari Jepang hanya sekitar 2-3%, ini hampir tanpa risiko arbitrase. Banyak lembaga besar setelah meminjam yen, akan menukarkannya ke dolar untuk disimpan, atau digunakan untuk berinvestasi di aset lain.

Jika yen menaikkan suku bunga, daya tarik arbitrase ini akan berkurang secara signifikan, sebagian dana mungkin akan kembali ke Jepang, dan selanjutnya keluar dari pasar lain, yang berpotensi mengguncang harga beberapa aset.

Tapi ada titik balik penting di sini: kenaikan suku bunga Bank of Japan cukup terkendali, dan pasar sudah sepenuhnya menyerap ekspektasi ini. Peristiwa yang sudah diperkirakan dengan baik biasanya tidak akan menyebabkan guncangan besar yang tidak terduga. Inilah sebabnya mengapa industri umumnya percaya bahwa tidak akan terjadi apa yang disebut "gempa besar".

Dari sudut pandang yang lebih dalam, alasan yen mampu mendukung kebijakan pelonggaran jangka panjang Bank of Japan tanpa kolaps adalah karena yen telah menjadi internasional. Yen tidak lagi hanya digunakan oleh orang Jepang, melainkan menjadi bagian penting dari sistem keuangan global. Status internasional ini memberi ruang unik bagi kebijakan moneter Jepang.