#市场触底了吗？ Indeks kepanikan mendekati batas ekstrem, mata uang kripto terus menurun, Bitcoin berkisar di 87.000 USD, Ethereum bertahan di garis hidup 3.000 poin, pasar sedang menunggu apa?

Ketika indeks ketakutan dan keserakahan terus merosot ke zona “ketakutan ekstrem”, Bitcoin sulit berkeliaran di ambang 87.000 USD, Ethereum bertahan di garis hidup 3.000 poin, pasar kripto memasuki fase “keheningan ketakutan” yang langka. Di satu sisi, aset risiko secara kolektif dijual, dana institusi terus menunggu, di sisi lain, raksasa seperti BitMine melakukan pembelian kembali Ethereum secara kontra tren. Di balik kontradiksi ini, pasar sebenarnya sedang menunggu tiga sinyal kunci: kejelasan kebijakan makro, divergensi validasi fundamental aset, dan titik balik siklus likuiditas.

Yang pertama, pasar menunggu kejelasan keluar dari kebijakan makro. Saat ini, perbedaan pendapat di Federal Reserve mencapai puncaknya sejak 2019, keteguhan inflasi dan kelemahan tenaga kerja menciptakan kabut dalam arah kebijakan moneter. Sebagai “pemimpin” dalam penetapan harga aset risiko global, keragu-raguan Federal Reserve langsung meningkatkan suasana perlindungan modal. Sebagai aset dengan volatilitas tinggi, mata uang kripto sangat sensitif terhadap perubahan likuiditas—ketika biaya pinjaman tinggi, institusi tidak berani melakukan pembelian besar ETF Bitcoin, dan enggan masuk ke bidang yang lebih berisiko. Berita tentang rencana Jepang untuk menyesuaikan kebijakan pajak kripto menambah ketidakpastian, ketidakjelasan kebijakan lintas pasar ini membuat pasar yang sudah panik semakin cemas. Sikap menunggu investor institusi bukan berarti mereka bearish, melainkan menunggu Federal Reserve memberikan jalur penurunan suku bunga yang jelas. Hanya dengan ekspektasi kebijakan yang stabil, aset risiko memiliki dasar untuk rebound.

Kedua, pasar menunggu validasi divergensi fundamental aset. Pergerakan Bitcoin dan Ethereum yang menyimpang telah mengungkapkan perpecahan logika pasar. Bitcoin stagnan karena narasi “emas digital” belum didukung fundamental: aliran dana ETF lemah, kepemilikan paus masih merugi, dan tren penjualan oleh pemegang jangka pendek dengan profit negatif belum berbalik. Sementara itu, Ethereum bertahan karena pengakuan tegas dari institusi terhadap fundamentalnya. BitMine menambah 138.000 ETH dalam satu minggu, total kepemilikan melewati 3,86 juta ETH, kekuatan dasarnya berasal dari peningkatan skalabilitas yang dibawa oleh upgrade Fusaka Ethereum dan ekspansi berkelanjutan dari aplikasi blockchain. Divergensi ini membuat pasar ragu: apakah Bitcoin bisa kembali menjadi aset perlindungan risiko, dan apakah peningkatan kepemilikan institusi Ethereum bisa berubah menjadi momentum kenaikan umum, semuanya membutuhkan verifikasi data fundamental lebih lanjut. Pasar tidak meragukan nilai jangka panjang aset kripto, melainkan menunggu sinyal divergensi kekuatan yang jelas untuk menyesuaikan posisi. Akhirnya, pasar menunggu sinyal titik balik siklus likuiditas. Gelombang likuidasi terbaru yang melibatkan 270.000 orang dan penguapan dana sebesar 985 juta USD tampaknya sebagai pelepasan emosi panik, tetapi sebenarnya mengungkapkan krisis kekeringan likuiditas pasar.

Kekuatan pasar kripto berasal dari aliran dana: ketika ETF Bitcoin beralih dari “alat penarik dana” menjadi aliran keluar bersih, dan investor ritel enggan masuk karena trauma kejatuhan 2022, hanya dengan operasi kontra tren dari beberapa institusi seperti BitMine, seluruh pasar sulit diaktifkan. Saat ini, pasar memantau dua indikator likuiditas utama: pertama, apakah proses pengurangan neraca Federal Reserve melambat, yang langsung mempengaruhi pasokan modal risiko global; kedua, apakah keputusan Bank Jepang pada Desember akan menaikkan suku bunga, yang berpotensi mengubah arah aliran dana global. Likuiditas ibarat “darah” pasar, hanya ketika dana kembali bersedia mengalir ke aset risiko, indeks ketakutan akan turun, dan mata uang kripto bisa keluar dari fase sideways.

Di balik ketakutan dan penantian, terdapat keinginan rasional pasar terhadap kepastian. Kejelasan kebijakan Federal Reserve, validasi fundamental aset kripto, dan munculnya titik balik siklus likuiditas adalah tiga sinyal utama yang menjadi kunci keluar dari kebuntuan pasar. Pembelian kembali Ethereum secara kontra tren dari BitMine telah mengungkapkan bahwa dana jangka panjang sedang mengincar aset dengan fundamental solid.