10·11 暴跌之后，市场真的修复了吗？😮

Jika hanya melihat harga, banyak orang akan merasa:
“Tidak melanjutkan penurunan, seharusnya sudah dianggap pulih?”
Tapi jika Anda mengalihkan pandangan dari garis K, ke likuiditas, struktur posisi, dan penetapan harga derivatif, kesimpulannya mungkin sepenuhnya berlawanan—
Pasar kripto saat ini lebih mirip memasuki “masa penurunan likuiditas”, bukan malam sebelum rebound baru.

1. Buku Pesanan Memberitahu Anda: Bukan melihat bullish, tapi tidak ada yang menyambut
Masalah pertama muncul dari kedalaman buku pesanan kontrak perpetual BTC.
Sejak Oktober, kedalaman beli jual perpetual BTC terus menyusut:

Sebelumnya, pesanan beli umumnya di atas 2 miliar dolar

Sekarang bertahan di kisaran 1–2 miliar dolar

Perbedaan kedalaman bullish dan bearish selalu berada pada tingkat sangat rendah

Ini bukan keunggulan bullish, juga bukan keunggulan bearish,
tapi—pesanan penyangga mulai menghilang.
Pemulihan yang sesungguhnya harus disertai dengan kedalaman beli yang lebih tebal dan transaksi aktif yang lebih agresif;
Tapi kondisi buku pesanan saat ini lebih mirip dengan:

“Semua orang tidak terburu-buru menjual, tapi juga tidak ada yang mau membeli dengan uang nyata.”

2. Pasar tiruan: Penurunan tidak lagi membawa peluang bottom
Jika BTC masih bisa bertahan dengan “kesepakatan bersama”,
Maka sinyal dari pasar tiruan menjadi lebih langsung.

Posisi futures terus menurun

Volume transaksi menyusut secara bersamaan

Harga turun, tapi tidak diikuti aksi beli tambahan

Ini adalah kondisi yang sangat tipikal:
Penurunan ≠ murah, tapi “tidak ada yang mau ambil.”
Ketika pasar beralih dari “panic bottom” ke “pending,”
Seringkali ini berarti dana sudah tidak percaya lagi pada narasi rebound jangka pendek.

3. Pasar opsi: Uang nyata benar-benar sedang dilindungi apa?
Jika spot dan kontrak masih dipenuhi emosi,
Maka pasar opsi biasanya lebih mendekati penilaian nyata.
Saat ini, ada beberapa perubahan sangat penting di pasar opsi BTC:
1️⃣ Proporsi posisi opsi BTC mendekati 90%
Ini sudah jelas lebih tinggi dari nilai rata-rata historis,
Menunjukkan bahwa kekuasaan penetapan harga pasar, sedang terkonsentrasi secara tinggi pada:

Lembaga

Market maker

Hedge fund

Ritel hampir tidak punya suara di tahap ini.

2️⃣ Opsi call “terlihat lebih banyak,” tapi sebenarnya seperti lotere
Memang, jumlah opsi call masih dominan,
Tapi jika dilihat dari distribusi harga pelaksanaan:

Banyak yang terkonsentrasi di atas 100.000 dolar

Premi opsi sangat rendah

Lebih mirip taruhan risiko rendah di ujung bawah

Ini bukan keyakinan terhadap kenaikan harga, tapi lebih ke:
“Pokoknya murah, beli kemungkinan saja.”

3. Yang benar-benar menyedot dana adalah opsi put di level rendah
Posisi dana yang benar-benar terkonsentrasi di:

Di bawah 85.000 dolar

Mengambil sekitar 75% dari dana opsi

Premi opsi put jauh lebih tinggi

Ini bukan spekulasi, ini adalah perlindungan.
Penetapan harga put yang tinggi mencerminkan:
Para pelaku utama membeli asuransi terhadap risiko penurunan, bukan bertaruh pada breakout pasar.

4. Aliran stablecoin: Perpecahan antara ritel dan lembaga sudah terlihat
Data stablecoin semakin menguatkan struktur perpecahan ini.
USDT: Masih di bursa

Cadangan di bursa mencapai level tertinggi sejarah

Modal asing masih di dalam pasar

Lebih ke kondisi “menunggu peluang”

Ini adalah perilaku tipikal ritel:
Tidak pergi, tapi juga tidak berani menyerang secara sembarangan.

USDC: Sedang menarik diri

Cadangan di bursa secara signifikan keluar dalam waktu dekat

Lembaga yang patuh peraturan aktif mengurangi risiko eksposur

Lebih cenderung keluar atau beralih ke aset berisiko rendah

Di balik ini, ada preferensi risiko yang sama sekali berbeda.
👉 Satu menunggu bottom, satu lagi mengelola risiko.

5. Kesimpulan: Ini bukan persiapan, tapi tarik-ulur
Jika melihat semua sinyal ini secara bersamaan, kesimpulannya menjadi sangat jelas:

Buku pesanan menipis → Likuiditas surut

Pasar tiruan tak diminati → Minat risiko menurun

Konsentrasi opsi turun → Pelaku utama lebih banyak bertahan

Perpecahan stablecoin → Lembaga mundur, ritel menunggu

Pasca 10·11, pasar bukanlah fase “jatuh lalu naik,”
melainkan lebih seperti pertarungan tarik-ulur di mana likuiditas terus mengalir keluar dan lembaga membangun tembok pertahanan.
Daripada menantikan terobosan emosional di angka 100.000 dolar,
apakah 85.000 dolar bisa dipertahankan secara efektif, itulah titik kunci yang benar-benar perlu diperhatikan.
Pasar tidak tanpa peluang,
hanya saja sekarang lebih mirip permainan sabar dan struktur dana, bukan dorongan emosional menuju pasar bullish.