Orang-orang yang membuat sembilan lapis struktur SPV demi mendapatkan akses investasi ke SpaceX sambil memungut 2% biaya manajemen dan 20% carried interest padahal nyaris tanpa nilai tambah? Ya, mereka benar-benar sangat senang sekarang.

Struktur ini sangat jelas menunjukkan bagaimana beberapa pelaku memanfaatkan sistem. Banyaknya lapisan SPV berarti setiap tingkatan memotong tiket—biaya yang akhirnya harus ditanggung investor menjadi berlipat ganda. Ketika Anda mengenakan tarif kelas institusi tapi tidak menyediakan apa pun selain eksposur pass-through, itu murni arbitrase atas asimetri informasi.

Yang luar biasa adalah bagaimana model ini terus bertahan. Investor ritel dan institusi kecil yang sangat ingin mendapatkan alokasi SpaceX akan menerima hampir syarat apa pun. Para perantara tahu itu. Tumpuk cukup banyak entitas antara aset dasar dan investor akhir, dan tiba-tiba biaya 2/20 di berbagai kendaraan investasi itu mengubah kerja administratif jadi pusat profit yang serius.

Sementara itu, penciptaan nilai nyata? Tidak kelihatan sama sekali. Hanya rekayasa struktur yang didesain untuk mengekstrak rente maksimal dari aliran modal.