Jepang naikkan suku bunga, kenapa BTC yang duluan anjlok?

Masalah ini harus dijelaskan dari akarnya. Begitu Bank Sentral Jepang memberikan sinyal kenaikan suku bunga, makan siang gratis di pasar pun hilang—di era suku bunga nol bahkan negatif sebelumnya, meminjam uang hampir tanpa biaya, tapi sekarang tiba-tiba harus bayar bunga, para investor yang hidup dari arbitrase pasti panik dong?

Kuncinya, masih ada bom waktu yang lebih besar: obligasi AS.

Jangan remehkan pengaruh orang Jepang di pasar obligasi AS. Data TIC Departemen Keuangan AS menunjukkan, hingga awal 2024, Jepang memegang obligasi pemerintah AS sebesar US$1,15 triliun, jelas merupakan pemegang obligasi asing terbesar di dunia. Ketika imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun menembus angka 1%, artinya apa? Investor Jepang bisa saja menarik dana mereka kembali ke dalam negeri untuk membeli obligasi domestik, tanpa harus mengambil risiko fluktuasi nilai tukar dengan memegang obligasi AS.

Lalu timbul reaksi berantai: jual obligasi AS → harga obligasi AS turun → imbal hasil obligasi AS melonjak → biaya pinjaman dolar AS di seluruh dunia ikut naik.

Saat itulah aset berisiko jadi korban. Ingat peristiwa black swan tahun 2020, BTC adalah yang pertama ditinggalkan investor. Kenapa? Karena BTC itu bursa taruhan yang buka 24 jam, tanpa laporan keuangan, tanpa arus kas, dan kurang data fundamental sebagai “aset teknologi.” Sekarang pun, pola ini masih berlaku—begitu ada sinyal pengetatan likuiditas, BTC selalu yang pertama terdepak.

ETH dan SOL meskipun punya ekosistem pendukung, tetap saja sulit lolos dari dampak pengetatan likuiditas makro. Pada akhirnya, sifat lindung nilai pasar kripto ternyata tidak sekuat yang dibayangkan.