Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 30 tahun mulai naik sejak 2020, tapi saat itu tak ada yang peduli—bagaimanapun juga, basisnya mendekati nol, dunia masih larut dalam euforia pelonggaran moneter besar-besaran. Dari 0% naik ke 2,6%? Sama sekali tidak terasa, pasar saham dan pasar kripto tetap saja naik.

Tapi sekarang situasinya berubah.

Bukan hanya kecepatannya yang bertambah, imbal hasil akhirnya naik ke level yang bisa “berebut makan” dengan aset berisiko. Bank sentral Jepang mulai kewalahan, dan begitu institusi besar melihat obligasi domestik jauh lebih menarik, mereka akan tanpa ragu menarik dana dari luar negeri. Bagaimana caranya? Langsung jual US Treasury, tekan pasar saham AS, likuiditas global langsung mengetat.

Apa artinya ini untuk BTC?

Dalam jangka pendek, sentimen risk-off akan memicu aksi jual besar-besaran, Bitcoin juga tidak akan luput. Tapi dalam jangka menengah, jika imbal hasil terus menekan pasar dan memaksa bank sentral kembali melonggarkan kebijakan, aset keras seperti Bitcoin justru akan kembali jadi pelabuhan aman. Polanya biasanya: “kena pukul dulu, lalu menang telak.”

Intinya: saat bull market, imbal hasil obligasi Jepang naik setinggi apapun tidak masalah karena basisnya terlalu rendah. Sekarang, mereka akhirnya “cukup tinggi untuk melukai”, mulai menguras likuiditas dan menekan aset berisiko. Sebelum BTC benar-benar diuntungkan, pasar akan melewati periode penuh noise.

Ini sesuai dengan prediksi saya: bull market baru yang sesungguhnya kemungkinan besar baru akan mulai lagi setelah Q3 2026.