Dalam tiga tahun, indeks S&P 500 melonjak 82%. Pada periode yang sama? Neraca Federal Reserve justru menyusut 27%. Kedengarannya agak bertentangan dengan pengetahuan umum, bukan?

Bagaimana pandangan pasar saat ini? Peluang penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin minggu ini mencapai 86%. Tapi ada masalah—tekanan ekonomi masih ada, dan rumor tentang kemungkinan pergantian pimpinan The Fed juga belum mereda. Faktor-faktor ini bercampur, membuat arah kebijakan semakin tidak jelas.

Teori tradisional dipatahkan?

Pasar saham tetap sangat kuat selama periode pengetatan kuantitatif, benar-benar mengguncang pemahaman banyak orang. Dulu semua orang berpikir, jika bank sentral memperketat likuiditas, pasar saham pasti melemah.

Data dari Charlie Bilello jelas: S&P memang naik, dan cukup tajam.

Apa artinya ini? Logika pergerakan pasar mungkin lebih rumit daripada apa yang tertulis di buku teks. Pengetatan likuiditas tidak selalu berarti pasar bearish, yang terpenting adalah bagaimana variabel lain berperan.