Baru-baru ini saya memperhatikan pergerakan opsi dan menemukan sinyal yang cukup mengkhawatirkan—premi opsi put dengan tenor 6 bulan sekarang melonjak ke level yang mengerikan. Tingkatnya setara dengan saat terjadinya kejatuhan Luna pada tahun 2022.

Apa artinya ini? Dana yang bertaruh pada penurunan lebih lanjut dan sentimen short di pasar kini sudah menumpuk ke level kepanikan seperti saat ekosistem Terra meledak kala itu. Premi di sisi put yang setinggi ini, bisa jadi karena institusi sedang gila-gilaan melakukan lindung nilai atas risiko ekor, atau memang ada yang benar-benar yakin bear market masih jauh dari kata selesai. Bagaimanapun juga, struktur harga seperti ini biasanya menandakan ekspektasi pasar sudah benar-benar memburuk hingga ke titik ekstrem.