Bitcoin Mencoba Menembus Lebih Tinggi tetapi Smart Money Masih Melakukan Hedging: Apa Berikutnya?

Sumber: ETHNews Judul Asli: Bitcoin Mencoba Menembus Lebih Tinggi namun Smart Money Masih Melindungi Diri: Apa Selanjutnya? Tautan Asli: Market Pulse terbaru dari Glassnode menyoroti latar belakang yang beragam: volume perdagangan membaik dan momentum jangka pendek meningkat, namun indikator struktural yang lebih dalam mencerminkan keraguan, selera risiko yang lebih lemah, dan preferensi yang jelas untuk perlindungan terhadap penurunan.

Perubahan Realized Cap: Momentum Meningkat tapi Kepercayaan Tertinggal

Grafik Perubahan Realized Cap menunjukkan kenaikan kecil, sejalan dengan lonjakan terbaru Bitcoin. Secara historis, pertumbuhan realized cap yang meningkat berkorelasi dengan masuknya modal baru ke pasar atau pasokan yang lama tidak aktif dinilai ulang pada harga yang lebih tinggi.

Namun, indikator ini masih jauh di bawah puncaknya di pertengahan 2024, menandakan bahwa meskipun momentum membaik, pasar secara keseluruhan masih berhati-hati. Pergerakan lanjutan yang kuat biasanya membutuhkan ekspansi realized cap yang berkelanjutan, sebuah tren yang belum terwujud secara meyakinkan.

Rasio Realized Profit/Loss Menunjukkan Optimisme yang Terkendali

Rasio Realized Profit/Loss telah bergerak dari posisi terendahnya tetapi terus berfluktuasi dalam kisaran yang sempit. Perilaku ini menunjukkan bahwa pasar sedang mencoba untuk kembali ke pijakan yang konstruktif, namun belum terlihat lonjakan ambil untung atau penjualan panik yang biasanya mengatur ulang sentimen.

![P/L Ratio Analysis][image]https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f5c0b68cea-58c20e3fbd-153d09-6d5686.webp(

Reaksi yang datar di sekitar pergerakan ) menunjukkan investor tidak secara agresif mengunci keuntungan maupun menjual panik, sebuah tanda keraguan daripada keyakinan.

Volatility Spread Menyoroti Kondisi yang Lebih Ketat

Volatility Spread tetap tertekan, bergerak di kisaran bawah pita tinggi-rendahnya. Lingkungan volatilitas yang ketat bisa mendahului pergerakan arah utama, namun dalam konteks saat ini, hal itu mencerminkan pasar yang mendingin di mana trader enggan memperkirakan kenaikan harga yang agresif.

Periode volatilitas yang terkompresi sering kali diikuti oleh ekspansi, namun bias arah cenderung bergantung pada kondisi makro dan likuiditas yang lebih luas, yang keduanya saat ini menunjukkan sinyal campuran.

Options Delta Skew Menunjukkan Permintaan Jelas untuk Perlindungan Penurunan

Sinyal paling tegas datang dari Options Delta Skew, yang naik tajam. Lonjakan ini mencerminkan meningkatnya permintaan untuk hedging penurunan, dengan trader lebih memilih protective puts dibandingkan eksposur call spekulatif.

![Options Delta Skew]$94K https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b19ee26662-cc1f17b257-153d09-6d5686.webp(

Perubahan ini sejalan dengan Spot CVD yang melemah dan open interest yang menurun, keduanya disorot dalam komentar Glassnode. Spot CVD yang menurun menunjukkan agresivitas pembelian spot yang berkurang, sementara OI yang menurun mengindikasikan trader mengurangi posisi leverage.

Bersama-sama, ini menggambarkan pasar yang bersiap menghadapi potensi turbulensi daripada secara percaya diri memposisikan diri untuk breakout.

Aliran ETF Menambah Sikap Hati-hati

Meskipun Bitcoin sempat merebut level lebih tinggi, arus keluar ETF yang berkelanjutan menandakan selera yang lebih lemah dari investor tradisional. Aliran ETF spot telah menjadi pendorong utama pasar untuk sebagian besar tahun 2025, dan periode arus keluar biasanya bertepatan dengan tekanan kenaikan yang berkurang.

Dengan permintaan ETF yang mundur dan posisi derivatif yang condong defensif, rebound harga baru-baru ini belum mampu menginspirasi keyakinan secara luas.