#比特币对比代币化黄金 Belakangan ini, kabar regulasi stablecoin menggemparkan komunitas, namun jika dilihat dengan tenang, masalahnya mungkin tidak sesederhana itu.

Mari mulai dari langkah di Tiongkok Daratan. Sebanyak 13 lembaga secara bersama mengeluarkan pernyataan, menetapkan penerbitan, perdagangan, dan pembayaran stablecoin sebagai aktivitas keuangan ilegal, dengan jalur pertanggungjawaban pidana. Langkah ini cukup keras, tapi perhatikan sasarannya—rantai dana industri abu-abu dan jalur bawah tanah. Skala pembayaran lintas batas e-CNY sudah menembus 10 triliun, niat regulasi untuk membersihkan pasar sangat jelas: memberi ruang bagi sistem mereka sendiri.

Di Hong Kong, situasinya lebih menarik. Aturan baru mewajibkan institusi berlisensi untuk menyetor modal minimum HK$25 juta, dan harus menjaga 100% cadangan likuiditas tinggi. Ritel ingin langsung menggunakan stablecoin tanpa lisensi? Tidak bisa. Tapi ini bukan pelarangan, melainkan penyaringan—memaksa pemain kecil yang tidak patuh keluar, dan membuka jalur kepatuhan bagi dana besar dan institusi.

Reaksi pasar lebih menarik lagi. Saat harga stablecoin bergejolak, $BTC, $ETH, dan aset utama lainnya justru naik. Ke mana uang mengalir? Jawabannya sederhana: modal sedang direalokasi. Banyak dana yang sebelumnya parkir di stablecoin kini mengalir ke aset kripto berkualitas. Ini bukan pelarian panik, melainkan penyesuaian struktural akibat dorongan kebijakan regulasi.

Pada dasarnya, regulasi selalu menyasar area abu-abu dan gelembung spekulasi, bukan teknologinya. Sudah berapa kali Bitcoin menerima “vonis mati”? Setiap kali regulasi diperketat, pasar justru makin sehat, institusi makin berani masuk.

Pada titik ini, daripada terjebak pada isu sentimen positif-negatif, lebih baik pahami satu hal: setelah pembersihan, lintasan yang tersisa biasanya justru paling berharga. Apakah $BTC bisa menembus 100 ribu? Pasar yang akan menjawab, namun jelas bukan didorong oleh kepanikan.