Menurut laporan CoinDesk, James Butterfill, Kepala Riset di perusahaan manajemen aset kripto CoinShares, menyatakan dalam sebuah laporan bahwa gelembung perusahaan cadangan aset digital (DAT) pada dasarnya telah pecah. Pada musim panas 2025, beberapa perusahaan yang sebelumnya diperdagangkan dengan harga 3 hingga 10 kali nilai aset bersih pasar (mNAV), kini telah turun ke sekitar 1 kali lipat atau lebih rendah. Model bisnis yang pernah menganggap cadangan token sebagai mesin pertumbuhan ini telah mengalami koreksi tajam.

Pergerakan selanjutnya tergantung pada perilaku pasar: harga yang turun dapat memicu aksi jual tak terkendali, atau perusahaan mempertahankan posisi dan menunggu pemulihan. Butterfill lebih condong pada opsi kedua, dengan alasan perbaikan lingkungan makro dan kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Desember, yang akan memberikan dukungan bagi mata uang kripto. Butterfill juga menunjukkan bahwa tantangan yang lebih besar adalah masalah struktural. Sebelumnya, sekelompok perusahaan mengumpulkan aset cadangan dalam jumlah besar melalui pasar terbuka, namun gagal membangun bisnis yang berkelanjutan, sehingga merusak reputasi mereka.

Saat ini, toleransi investor terhadap dilusi ekuitas dan konsentrasi berlebihan pada satu aset tanpa pendapatan operasional yang nyata semakin menurun. Sudah ada tanda-tanda bahwa perusahaan-perusahaan yang lebih kuat mulai memasukkan Bitcoin ke dalam strategi manajemen cadangan dan valas yang lebih disiplin, menunjukkan tren perkembangan yang lebih sehat.