BTC turun di bawah 100.000 dolar, jangan terburu-buru berteriak "pulback teknis" — logika penurunan kali ini, tidak sama dengan yang sebelumnya.

Dari data on-chain dapat dilihat petunjuk: sumber tekanan jual kali ini terutama terkonsentrasi di pasar Amerika. Bukan kepanikan ritel, tetapi struktur dana sedang berubah.

Pertama, mari kita bicarakan sinyal yang sangat jelas—Coinbase telah terus-menerus muncul dengan premium negatif selama beberapa minggu terakhir. Apa artinya? Ini berarti tekanan jual dari trader AS sudah mengalahkan kemampuan beli dari daerah lain. Jika Anda memperhatikan pasar dengan saksama, Anda akan menemukan pola: harga sulit dipertahankan selama sesi Asia, tetapi ketika orang Amerika bangun dan mulai berdagang, akan ada gelombang jualan lagi. Ritme ini sudah terulang selama beberapa hari.

Yang lebih penting, kali ini bahkan dompet lama juga bergerak.

Alamat yang dipegang dalam jangka panjang mulai melepaskan chip—ini sebenarnya cukup tidak biasa di tengah pasar bull. Alasan mungkin berkaitan dengan siklus perpajakan di AS: akhir tahun mendekat, banyak pemilik besar perlu melakukan penyelesaian aset, mengunci keuntungan, atau menyesuaikan struktur kepemilikan. Laporan dari Fidelity juga menyebutkan, tahun ini investor jangka panjang di AS memang menunjukkan tanda-tanda penyelesaian terpusat.

Menambahkan latar belakang makro: pemerintah Amerika Serikat mengalami kebuntuan.

Hal ini tampaknya tidak ada hubungannya dengan dunia cryptocurrency, tetapi dampaknya sangat nyata—penangguhan pengeluaran fiskal sama dengan menarik sebagian likuiditas dari pasar. Ditambah lagi dengan pertemuan Federal Reserve di bulan Desember yang menghancurkan ekspektasi penurunan suku bunga, kondisi dana untuk aset berisiko sudah ketat, sekarang semakin parah.

Jadi penurunan ini, pada dasarnya adalah hasil dari beberapa kekuatan yang bekerja secara bersamaan:
Investor asal Amerika menjadi penjual utama
Pemegang jangka panjang menyelesaikan konsentrasi di akhir tahun
Pemerintah menghentikan aktivitas dan memperketat likuiditas secara keseluruhan
Sesi perdagangan AS terus menekan

Faktor-faktor ini saling terkait, sehingga dalam jangka pendek pasar sulit untuk pulih dengan mudah. Mungkin kita harus menunggu likuiditas di AS perlahan kembali, sebelum bisa melihat sinyal stabilitas yang nyata. Namun sebelum itu, kemungkinan besar pergerakan pasar masih harus memperhatikan reaksi orang-orang Amerika.