Kapan pasar bisa pulih? Sederhananya, itu tergantung pada kapan pemerintah Amerika berhenti berdebat.

Penutupan ini sudah berlangsung selama 37 hari, menyamai rekor terpanjang dalam sejarah. Kedua partai di Kongres tidak ada yang mengalah dalam masalah anggaran, sehingga dana operasional pemerintah terhambat.

Yang lebih parah, dalam dua bulan terakhir, Kementerian Keuangan terpaksa menarik sekitar 7000 miliar dolar dari pasar untuk mempertahankan operasi dasar. Apa yang terjadi ketika uang ditarik? Likuiditas sistem perbankan langsung terkuras, cadangan bank Federal Reserve kini hanya tersisa 2,85 triliun dolar — ini adalah titik terendah sejak awal tahun 2021.

Ketika likuiditas menipis, suku bunga pasar langsung melonjak. Suku bunga pembiayaan jaminan semalam (SOFR) melonjak 22 basis poin dalam satu hari, mencapai 4,22%, dan selisihnya dengan suku bunga cadangan berlebih melebar ke tingkat yang belum pernah terlihat sejak Maret 2020.

Ini sangat ironis: Fed memang ingin menurunkan biaya pembiayaan dengan menurunkan suku bunga, tetapi di sisi Departemen Keuangan, mereka terus-menerus mengumpulkan uang, menguras likuiditas hingga habis. Satu pihak mencetak uang dan pihak lain menariknya, akhirnya lingkungan pasar tetap sangat ketat.

Dalam situasi ini, stabilitas pasar sebenarnya sangat rapuh. Sedikit saja terjadi gejolak, dana bisa mengalami fluktuasi yang tidak normal—ini juga alasan mengapa baru-baru ini beberapa harga investasi utama mengalami penyesuaian.

Sekarang semua orang sedang memperhatikan kapan pemerintah AS dapat dibuka kembali, ini adalah titik kunci untuk apakah likuiditas dapat membaik.