Impermanent Loss dalam DeFi: Apa yang Sebenarnya Terjadi pada Likuiditas Anda

Pernahkah Anda bertanya-tanya mengapa penyedia likuiditas kadang-kadang berakhir dengan nilai yang lebih sedikit dibandingkan jika mereka hanya menyimpan token mereka? Selamat datang di kerugian sementara—pajak tersembunyi DeFi yang mengejutkan sebagian besar orang.

Masalah Utama: Ketika Volatilitas Menggerogoti Keuntungan Anda

Kerugian impermanen terjadi karena pembuat pasar otomatis (AMM) menggunakan rumus sederhana: X*Y=K. Ini menjaga kolam tetap seimbang dengan menyesuaikan harga token berdasarkan rasio di dalam kolam, bukan harga di luar.

Ini dia masalahnya: ketika satu token naik 2x sementara yang lainnya tetap datar, algoritma AMM memaksa Anda untuk memiliki lebih banyak aset yang terdepresiasi dan lebih sedikit dari yang menghargai. Anda secara otomatis menjual tinggi dan membeli rendah—yang terdengar baik sampai Anda menyadari bahwa penyeimbangan pool mengunci kerugian jika harga tidak pulih.

Kapan Kerugian Impermanent Terasa Paling Keras?

• Pasangan token yang volatil: Jika Anda berada di kolam dengan memecoin dan stablecoin, pergerakan harga yang besar = kerugian besar
• Token baru/tak likuid: Penemuan harga yang buruk berarti kolam mudah dimanipulasi
• Rentang perdagangan yang luas: Beberapa protokol (seperti Uniswap v3) memungkinkan Anda mengatur rentang kustom—rentang yang lebih luas = lebih banyak paparan terhadap kerugian impermanen
• Likuiditas tipis: Pool yang lebih kecil memiliki aktivitas arbitrase yang lebih sedikit untuk melindungi mereka

Bisakah Anda Benar-Benar Mendapatkan Keuntungan Meskipun Terjadi Kerugian Sementara?

Ya. Ini adalah wawasan kunci: kerugian impermanent dapat dikompensasi oleh biaya perdagangan. Jika Anda menghasilkan lebih dari 20% dalam biaya sementara kehilangan 10% karena kerugian impermanent, Anda masih keluar dengan keuntungan.

Protokol seperti Uniswap mempermanis kesepakatan dengan imbalan yield farming—token asli yang mengganti LPs lebih banyak selama periode volatilitas tinggi. Waktu itu penting: sediakan likuiditas selama pasar bullish dengan volume tinggi, dan Anda mendapatkan lebih banyak biaya.

Strategi yang Benar-Benar Berhasil

Bermain aman dengan stablecoin

• Pasangkan USDC/USDT dan hilangkan kerugian impermanen sepenuhnya
• Trade-off: tidak ada keuntungan jika pasar naik, tetapi stabil 5-15% APY dari biaya

Cari volatilitas tinggi + biaya tinggi

• Pasangan perdagangan baru menarik arbitrageurs = lebih banyak biaya untuk mengompensasi IL
• Risiko/imbalan yang lebih baik daripada pasangan volume rendah

Gunakan aset terkait

• Pool seperti ETH/stETH memiliki kehilangan tidak permanen minimal karena harga bergerak bersama
• Anda mendapatkan keuntungan biaya tanpa kerugian IL

Pilih struktur AMM yang tepat

• Kolam 50/50 memperbesar kerugian sementara lebih dari rasio yang tidak seimbang
• Beberapa protokol memungkinkan Anda untuk menyesuaikan alokasi

Pembicaraan Nyata

Kerugian sementara bukanlah bug—ini adalah cara kerja AMM. Keterampilan sebenarnya adalah mengetahui kolam mana yang memiliki volume biaya yang cukup untuk mengkompensasi hal ini. Gunakan alat seperti DeFiLlama atau vFat untuk memeriksa pengembalian historis sebelum Anda menyetor likuiditas. Sebagian besar LP yang kehilangan uang tidak memahami mekanik ini. Jangan jadi salah satunya.