Bagaimana Hong Kong akan memilih di antara 77 aplikasi lisensi stablecoin?

12 September 2025 09:39

Menghadapi 77 permohonan lisensi stablecoin, pemerintah dan lembaga pengawas keuangan Hong Kong terjebak dalam "dilema manis": jika semua disetujui, pengawasan akan tertekan; jika dipilih, reputasi supremasi hukum bisa terancam. Isu inti langsung menyasar bagaimana Hong Kong dapat memanfaatkan peluang pengembangan stablecoin sambil menghindari risiko keuangan.
Satu, esensi persaingan stablecoin: permainan ganda antara kekuatan negara dan semangat kewirausahaan.
Persaingan stablecoin tampaknya adalah perlombaan teknologi antar perusahaan, tetapi sebenarnya adalah pertarungan kekuatan finansial dan keunggulan sistem negara. Munculnya stablecoin dolar AS menantang mata uang kedaulatan, dan mata uang kedaulatan yang lemah mungkin secara bertahap keluar dari pasar internasional.
Dalam persaingan ini, semangat kewirausahaan sangat penting. Kasus sejarah membuktikan nilainya:
Pada tahun 1694, pengusaha Skotlandia William Paterson mendirikan Bank Inggris, yang meletakkan dasar bagi sistem moneter modern.
Pada tahun 1983, Sekretaris Keuangan Pang Lijie menerapkan sistem nilai tukar yang terikat dengan semangat kewirausahaan, menyelamatkan krisis nilai tukar Hong Kong dan memperkuat posisinya sebagai pusat keuangan internasional.
Saat ini, Hong Kong perlu menyeimbangkan pengendalian risiko dan inovasi, menggabungkan regulasi profesional dengan inovasi wirausaha, menerobos batasan kehati-hatian pengelola profesional, dan menangkap peluang kunci dalam perkembangan stablecoin.
Analisis Kelebihan dan Kekurangan serta Jalur Penerbitan Stablecoin Kategori Dua dan Tiga
(1) Koin stabil HKD: Rekonstruksi sistem di bawah batasan realitas
Tantangan nyata: Dollar Hong Kong menerapkan sistem nilai tukar terkait, memungkinkan beberapa perusahaan untuk menerbitkan stablecoin, mudah dimanfaatkan oleh spekulan untuk arbitrase selisih harga antara dolar AS, dolar Hong Kong, dan stablecoin, yang menyebabkan risiko.
Solusi terbaik: Ditetapkan oleh Otoritas Moneter, berdasarkan sistem nilai tukar terikat, HSBC, Standard Chartered, dan Bank of China Hong Kong ditunjuk sebagai tiga bank penerbit, memasukkan kredit dan stabilitas stablecoin ke dalam pengelolaan Otoritas Moneter, memaksimalkan penggunaan sistem yang ada.
(II) Stablecoin dolar (USHK): Peluang sejarah besar di Hong Kong
Keunggulan inti: Stabilitas dolar dijamin oleh Federal Reserve, Otoritas Moneter hanya perlu memastikan hubungan pengikatan USHK dengan dolar, badan penerbit dapat diperluas hingga banyak lembaga yang memenuhi syarat.
Inovasi mekanisme pendapatan: Otoritas moneter dapat mendistribusikan sebagian bunga dari obligasi AS yang dimiliki kepada penerbit, yang lebih menarik dibandingkan dengan Tether dan lembaga yang dibatasi oleh "Undang-Undang Jenius" AS.
Transparansi kredit: Akumulasi reputasi 42 tahun oleh Otoritas Moneter, proses audit dan operasional yang matang dan transparan, jauh melampaui lembaga swasta.
Efek merek yang terintegrasi: "USHK" merek yang terintegrasi membantu menciptakan efek skala, meningkatkan penerimaan internasional, dan menonjolkan karakteristik pusat keuangan Hong Kong.
Jalur implementasi: Prioritaskan penerbitan Ethereum, membangun basis data terpusat yang transparan untuk memperkuat pengendalian AML/CFT, menyusun peraturan untuk memastikan kepatuhan terhadap standar KYC, AML, dan CFT tingkat bank. Dari perspektif geopolitik, AS sebagai negara hukum memiliki kemungkinan intervensi yang rendah, USHK diluncurkan dengan legitimasi internasional.
(Tiga) Stablecoin Renminbi (CNHK): Pilihan terbatas yang dipromosikan dengan hati-hati
Mekanisme penerbitan dapat merujuk pada dua jenis sebelumnya, tetapi harus terbatas pada pasar yuan offshore, dengan skala yang dikendalikan sekitar 30 triliun, untuk menghindari dampak pada stabilitas keuangan daratan. Berusaha mendorong internasionalisasi yuan melalui ini tidak realistis, karena terikat oleh pembatasan pada konversi bebas yuan, gagasan dukungan emas adalah ketinggalan zaman dan pendek, perkembangan harus dilakukan dengan syarat tidak merusak stabilitas keuangan daratan, dan harus dilakukan dengan hati-hati.
Tiga, pertimbangan pro dan kontra dari keputusan persetujuan

Empat, Saran Kebijakan untuk Memanfaatkan Kesempatan Sejarah
1. Membangun kerangka regulasi yang berbeda: mengelompokkan berdasarkan sifat entitas penerbit, melakukan pengawasan ketat terhadap stablecoin yang memiliki sistem penting, dan melonggarkan syarat untuk stablecoin yang terbatas.
2. Mengutamakan pengembangan stablecoin dolar AS (USHK): Mengkonsentrasikan sumber daya untuk menjadikannya sebagai keunggulan inti, mengandalkan supremasi hukum Hong Kong, infrastruktur keuangan, dan keunggulan internasional, menjadikannya pilihan yang lebih aman dan transparan dibandingkan USDT.
3. Pengendalian ketat penerbitan stablecoin dolar Hong Kong: hanya boleh diterbitkan oleh tiga bank penerbit, sejalan dengan sistem nilai tukar terikat, untuk menghindari arbitrase dan risiko keuangan.
4. Mendorong secara hati-hati penggunaan stablecoin Renminbi: terbatas pada pasar offshore, skala terkontrol, melakukan uji coba terlebih dahulu untuk mengumpulkan pengalaman sebelum secara bertahap memperluas.
5. Memperkenalkan mekanisme sandbox regulasi: Mengizinkan perusahaan untuk menguji stablecoin dan teknologi baru dalam lingkungan terbatas, untuk memberikan dasar praktis bagi penyempurnaan kerangka regulasi.
6. Memperkuat penerapan teknologi regulasi: Meningkatkan investasi, memanfaatkan teknologi seperti blockchain, big data, dll. untuk mencapai pemantauan waktu nyata dan penilaian risiko, serta meningkatkan efisiensi dan akurasi regulasi.
7. Mengembangkan semangat kewirausahaan: Menciptakan ruang inovasi dalam kerangka regulasi, mendorong para profesional untuk terlibat dalam pembuatan kebijakan, dan menghindari pemikiran konservatif manajer profesional yang menghambat inovasi.
V. Kesimpulan: Pilihan Kunci Hong Kong dan Tanggung Jawab Sejarah
77 aplikasi lisensi adalah tantangan sekaligus peluang, pilihan Hong Kong bukanlah "setujui atau tidak setujui", tetapi melalui regulasi yang berbeda dan inovasi sistem, untuk mencapai maksimalisasi pendapatan dan minimalisasi risiko.
Stablecoin USHK yang terikat pada dolar AS adalah peluang sejarah yang signifikan, dan dolar Hong Kong sebagai koin yang terikat pada dolar tidak hanya akan terhindar dari dampak, tetapi juga mungkin mendapatkan keuntungan. Hong Kong diharapkan dapat menarik ekonomi kecil untuk mengadopsi USHK. Persaingan stablecoin pada dasarnya adalah persaingan antar negara, Hong Kong perlu menyeimbangkan risiko dan inovasi dengan semangat kewirausahaan.
Regulator harus menunjukkan tanggung jawab sejarah, dengan ketelitian regulasi dan inklusivitas inovasi. 77 pengajuan persetujuan adalah batu ujian untuk mengukur kualitas pusat keuangan internasional Hong Kong, yang memiliki potensi untuk menjadi pemimpin dalam pengembangan stablecoin global, tergantung pada keputusan yang bijak, regulasi yang inovatif, dan semangat kewirausahaan yang berani.