Tidak membeli adalah risiko terbesar? Wall Street menyadari: poin “ini” pada Bitcoin semuanya berubah…

Setiap kali membahas Bitcoin di masa lalu, yang terlintas dalam benak investor tak lain adalah “melonjak tajam lalu jatuh drastis”, atau “jatuh mengerikan hingga 90% dari puncaknya”. Namun, struktur pasar sedang berubah secara perlahan: dalam siklus pasar kali ini, penurunan terbesar Bitcoin hanya sekitar 50%, yang jelas lebih menyempit dibandingkan masa lalu. Para analis berpendapat, hal ini mencerminkan bahwa Bitcoin sedang bertransformasi dari “mainan spekulasi” menjadi kategori aset yang matang. Platform investasi aset kripto AdLunam, co-founder sekaligus analis pasar Jason Fernandes, menyatakan: “Penurunan Bitcoin telah menyempit hingga sekitar 50%, dan itu adalah bukti bahwa struktur pasar semakin matang.” Ia menambahkan penjelasan bahwa seiring likuiditas pasar yang terus diperdalam dan partisipasi institusi meningkat, fluktuasi kenaikan dan penurunan Bitcoin secara alami akan ikut tertekan. Ia menegaskan:

Pada tahap ini, perhatian pasar tidak lagi mempertanyakan legalitas Bitcoin, melainkan membahas cara mengoptimalkan alokasi aset.

Berpisah dari fluktuasi yang ekstrem, kurva pertumbuhan “menjadi lebih stabil” Analis Fidelity Digital Assets (Fidelity Digital Assets), Zack Wainwright, baru-baru ini juga menyampaikan pandangan serupa di platform komunitas. Ia mengatakan, seiring pasar yang kian matang, Bitcoin “tidak lagi meledak secara buta”, dan peluang terjadinya risiko penurunan ekstrem pun menurun. Jika menengok ke belakang, Bitcoin pernah beberapa kali mengalami “musim dingin kripto”, dengan tingkat keparahan yang begitu mengerikan hingga membuat orang masih terbayang-bayang:

• 2013 Tahun: Setelah Bitcoin menembus puncak 1,163 dolar, lalu merosot tajam hingga 152 dolar pada awal 2015, penurunannya mencapai setinggi 87%;
• 2017 Tahun: Setelah meroket hingga puncak 20.000 dolar, dalam satu tahun jatuh ke 3,122 dolar, penurunannya sekitar 84% .

Dibandingkan dengan besarnya penurunan pada dua bearish market tersebut, setelah Bitcoin mencetak rekor tertinggi sekitar 12,6 juta dolar pada Oktober 2025, meskipun terjadi koreksi, tingkat keganasannya jauh lebih rendah daripada sebelumnya. Zack Wainwright mengomentari: “Kekuatan kenaikan di setiap siklus kini lebih mereda dibanding siklus sebelumnya, dan risiko penurunannya pun tidak lagi setegang dan se-mengerikan sebelumnya.” Namun, tidak semua analis bersikap optimistis. Mike McGlone, senior commodity strategist di Bloomberg Intelligence, memperingatkan bahwa ia menilai “gelembung kripto telah pecah”; jika ke depannya terjadi aksi jual besar-besaran yang meluas pada aset berisiko seperti saham dan komoditas, Bitcoin masih berpotensi menghadapi risiko “mean reversion” (fenomena harga aset jangka panjang kembali ke rata-rata historis), dengan kemungkinan turun hingga level 1.000 dolar. Menanggapi hal itu, Jason Fernandes—yang berkali-kali beradu argumen jarak jauh dengan Mike McGlone—membalas, dengan menekankan bahwa “skala pasar” kripto sudah tidak sama seperti dulu. Seiring kapitalisasi pasar Bitcoin yang terus bertumbuh, skala dana yang diperlukan untuk mendorong penurunan 90% terlalu besar, sehingga peluang terjadinya kehancuran ekstrem nyaris tidak mungkin. Selain itu, dari eksposur Bitcoin spot ETF hingga dana pensiun, parit pengaman berbasis dana level institusi ini, secara struktural, makin menambah kesulitan untuk melakukan aksi jual dalam skala besar. Beralih dari “taruhan berisiko tinggi” menjadi “pengoptimal portofolio” Tanda lain bahwa pasar Bitcoin sudah matang terlihat pada cara investor institusional mengatur alokasi aset. Jason Fernandes mengatakan bahwa yang benar-benar mengubah sikap investor institusi sebenarnya adalah data portofolio. Ia menyatakan:

Jika hanya perlu alokasi kecil 1% hingga 3% untuk secara signifikan meningkatkan imbal hasil portofolio, sekaligus memperbaiki rasio Sharpe (Sharpe Ratio, indikator untuk mengukur imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko), dan juga tidak secara nyata menambah risiko penarikan dana secara keseluruhan, maka peran Bitcoin tidak lagi sekadar taruhan tunggal, melainkan menjadi alat peningkatan efisiensi dalam portofolio investasi yang terdiversifikasi.

Penetapan posisi seperti ini juga mengubah cara institusi menilai risiko. Jason Fernandes mengatakan:

Sekarang masalahnya bukan lagi “apakah memiliki Bitcoin terlalu berisiko”, melainkan “jika sama sekali tidak mengalokasikan Bitcoin, apakah portofolio tersebut kehilangan peluang”.

Laporan riset terbaru Fidelity juga mendukung pandangan ini, secara menyeluruh dari kinerja berbagai aset selama 10 tahun terakhir, Bitcoin telah menghasilkan imbal hasil yang mengagumkan hingga sekitar 20.000%, jauh mengungguli pasar saham AS, emas, dan obligasi; meskipun volatilitasnya sangat besar, setelah disesuaikan dengan risiko, kinerjanya tetap menjadi yang terbaik di antara yang lain. Laporan tersebut menyebutkan:

Meski Bitcoin adalah aset yang relatif muda, aset ini telah berkembang dengan cepat menjadi kategori aset utama, dan dalam 15 tahun terakhir berhasil merebut gelar aset dengan performa terbaik sebanyak 11 tahun.

Namun, ada untung juga ada rugi. Jason Fernandes mengingatkan investor: “Seiring Bitcoin memasuki tahap yang lebih matang dan volatilitas menyempit, pasar juga harus mengantisipasi bahwa imbal hasil Bitcoin di masa depan akan bergerak menuju normalisasi. Kenaikan besar yang tidak simetris di awal, justru datang bersama risiko penurunan ekstrem; kini ketika penurunan mengecil, kinerja Bitcoin akan semakin menyerupai alokasi aset makro, bukan taruhan berisiko tinggi ala venture capital.”