Kertas ECB Menimbulkan Keraguan tentang Desentralisasi DeFi di Aave, MakerDAO, dan Uniswap

• Sebuah makalah dari European Central Bank menyatakan bahwa tata kelola DeFi di protokol-protokol utama tetap sangat terkonsentrasi di antara sejumlah kecil dompet.
• Studi tersebut juga menemukan bahwa delegasi mendominasi pemungutan suara dan bahwa banyak pemilih kunci tidak dapat diidentifikasi dengan jelas, sehingga menyulitkan pengawasan regulasi.

Sebuah makalah baru dari European Central Bank menambah bobot pada pertanyaan yang telah lama mengambang tentang DeFi. Seberapa terdesentralisasi sebenarnya sistem tata kelola ini? Jawaban dari makalah tersebut tidak terlalu memuji nama-nama besar di sektor ini. Melihat protokol termasuk Aave, MakerDAO, dan Uniswap, ECB menemukan bahwa kepemilikan token tata kelola sangat terkonsentrasi, dengan 100 alamat teratas mengendalikan lebih dari 80% token dalam beberapa kasus. Banyak dari kepemilikan tersebut, kata studi itu, tidak terkait dengan komunitas yang tersebar, melainkan dengan protokol itu sendiri atau bursa terpusat. Lingkaran kecil yang memegang suara Hal ini penting karena dalam DeFi, kepemilikan token biasanya berujung pada kekuasaan tata kelola. Di atas kertas, DAOs dimaksudkan untuk menyebarkan pengambilan keputusan ke basis pengguna yang luas. Dalam praktiknya, makalah ECB menunjukkan bahwa kendali sering kali berada di kelompok yang relatif sempit dari orang dalam, pemain infrastruktur, dan pemegang besar. Konsentrasi ini tidak hanya bersifat finansial. Pemungutan suara sendiri semakin dibentuk oleh delegasi, individu atau entitas yang memberikan suara atas nama pemegang token. Menurut makalah tersebut, delegasi ini mendominasi partisipasi tata kelola di beberapa protokol utama, secara efektif menjadi lapisan pengambilan keputusan yang banyak pengguna tidak pernah lihat secara langsung. Masalah pemilih yang tidak teridentifikasi Salah satu temuan yang paling canggung adalah betapa sedikit yang bisa diverifikasi tentang beberapa aktor yang memiliki pengaruh nyata. Sekitar sepertiga dari pemilih kunci tidak dapat diidentifikasi dengan jelas, menurut makalah tersebut, sehingga menyulitkan pengaitan aktivitas tata kelola dengan institusi, pengembang, atau pemegang token yang dikenal. Bagi regulator, ini menciptakan masalah yang sudah familiar dalam kerangka yang baru. Jika kekuasaan tata kelola terkonsentrasi tetapi orang yang menjalankannya sebagian bersifat tidak transparan, maka pengawasan menjadi lebih sulit, bukan lebih mudah. Dan untuk DeFi sendiri, temuan ini membuka kembali ketegangan lama. Meskipun branding-nya masih menekankan desentralisasi, mekanisme yang ada, setidaknya dalam kasus ini, tampak jauh lebih terpusat daripada yang diiklankan.