《RANCANGAN UNDANG-UNDANG CLARITY》 dibahas pada bulan April, hasil pasif stablecoin dilarang untuk ditukar ke DeFi, penafian tanggung jawab DeFi

Senat AS sedang bersiap untuk membahas RUU tentang Transparansi Pasar Aset Digital (RUU CLARITY) dalam sidang komite, dengan anggota dewan berencana untuk secara resmi memulai prosesnya pada paruh akhir April. Senator Cynthia Lummis baru-baru ini menyatakan bahwa teks legislasi final kemungkinan akan diumumkan dalam beberapa hari. Terkait isi RUU, industri kripto membuat konsesi pada fungsi pendapatan bunga pasif stablecoin, sebagai imbalannya, pengembang keuangan terdesentralisasi (DeFi) memperoleh perlindungan yang jelas secara hukum.

Konsesi terbesar: pendapatan bunga pasif stablecoin dilarang sepenuhnya

（Sumber: Kongres AS）

Dalam sebulan terakhir, para legislator memfokuskan upaya untuk menembus masalah inti yang paling kontroversial dalam perundingan—kualifikasi hasil stablecoin. Rencana kompromi akhir mengadopsi argumen dari industri perbankan: pada dasarnya melarang sepenuhnya mekanisme pendapatan pasif dari saldo stablecoin; pengguna yang memegang stablecoin tidak lagi dapat secara otomatis menghasilkan bunga yang setara seperti deposito.

Sebagai kompensasi, RUU ini diperkirakan mengizinkan insentif berbentuk aktivitas yang cakupannya terbatas, yang dikaitkan langsung dengan tindakan pembayaran atau penggunaan aktual di platform, yang berarti stablecoin dapat memberikan imbalan berdasarkan perilaku pengguna, tetapi tidak dapat dijadikan alat pendapatan pasif. Perusahaan mata uang kripto sebelumnya secara aktif membela fungsi hasil (yield), memandangnya sebagai mekanisme insentif inti untuk meningkatkan keterikatan pengguna, namun demi mendapatkan dukungan dari dua pihak untuk mendorong RUU tersebut agar lolos, posisi ini pada dasarnya telah dipaksa ditinggalkan.

Kerangka inti RUU: perlindungan DeFi diperkuat, pembagian kewenangan CFTC dan SEC ditegaskan

Sebagai pertukaran yang sepadan dari konsesi pendapatan stablecoin, RUU CLARITY versi pembaruan mencapai terobosan yang sangat dinantikan industri dalam ketentuan perlindungan DeFi. Pada tingkat kerangka utama, ketentuan inti RUU adalah sebagai berikut:

Pengecualian tanggung jawab untuk pengembang DeFi: secara tegas menetapkan bahwa pengembang dan perjanjian non-wali (non-custodial) tidak dianggap sebagai lembaga perantara keuangan, menghapus risiko pengawasan yang semula mungkin membebankan kewajiban kepatuhan bergaya perbankan kepada pengembang perangkat lunak

Ruang lingkup yurisdiksi CFTC: secara resmi menegaskan bahwa Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) memiliki kewenangan pengawasan atas komoditas digital, memberikan konfirmasi hukum atas sifat komoditas aset digital arus utama seperti Bitcoin

Ruang lingkup yurisdiksi SEC: mempertahankan kewenangan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) untuk mengawasi aset berdasarkan kontrak investasi; aset digital yang bersifat investasi tetap berada dalam perlindungan kerangka hukum sekuritas yang ada

Dalam rancangan awal, “apakah pengembang perangkat lunak harus dianggap sebagai lembaga perantara keuangan” merupakan kekhawatiran kepatuhan terbesar di kalangan industri. Versi pembaruan mengatasi ancaman tersebut secara langsung melalui ketentuan pengecualian yang jelas, yang merupakan titik kunci agar ekosistem DeFi memperoleh perlindungan hukum resmi di bawah kerangka regulasi AS.

Tekanan waktu politik: jika belum disahkan atau mandek sebelum Mei, lanjut setelah pemilu

Dari sisi politik, RUU ini menghadapi tekanan tenggat yang jelas. Senator Bernie Moreno memperingatkan bahwa jika RUU CLARITY tidak dapat disahkan sebelum Mei, legislasi aset digital yang lebih luas bisa berpotensi mandek, dengan kemungkinan dilanjutkan lagi setelah berakhirnya pemilihan sela tahun pertengahan 2026.

Peringatan ini berarti bahwa pembahasan komite pada bulan April bukan sekadar prosedur formal, melainkan jendela kritis untuk menentukan apakah seluruh kerangka pengawasan terhadap mata uang kripto bisa diwujudkan dalam masa jabatan Kongres saat ini. Para legislator saat ini sedang mengambil keputusan sulit di antara “mendorong kecepatan” dan “kompromi dari semua pihak”—tarikan mundur dari pihak mana pun dapat membuat upaya legislasi bertahun-tahun menjadi sia-sia.

Pertanyaan yang sering diajukan

Mengapa RUU CLARITY penting bagi pasar mata uang kripto?

RUU CLARITY bertujuan untuk secara resmi menetapkan kerangka regulasi aset digital AS, dengan secara tegas membagi batas yurisdiksi antara CFTC dan SEC. Kondisi regulasi yang masih kabur saat ini membuat perusahaan kripto menghadapi ketidakpastian kepatuhan dalam jangka panjang; setelah RUU ini disahkan, RUU tersebut akan memberikan panduan yang jelas mengenai penetapan status hukum aset arus utama seperti Bitcoin dan Ethereum, sehingga memiliki signifikansi sistemik dalam sejarah legislasi kripto di AS.

Apa dampak pelarangan pendapatan bunga pasif stablecoin terhadap pasar kripto?

Platform kripto yang menyediakan layanan pendapatan stablecoin (termasuk sebagian protokol DeFi) perlu merancang ulang model pendapatan, beralih ke mekanisme imbalan bersyarat berbasis aktivitas. Dalam jangka pendek, platform yang menjadikan pendapatan stablecoin sebagai nilai jual utama mungkin menghadapi tekanan kehilangan pengguna; dalam jangka panjang, perubahan ini membantu menyempitkan penempatan stablecoin dari “alat seperti deposito” kembali ke sifat dasarnya sebagai “media pembayaran”.

Apa yang dimaksud ketentuan perlindungan pengembang DeFi dalam praktiknya?

RUU ini secara tegas mengecualikan pengembang dan perjanjian non-wali dari penetapan sebagai lembaga perantara keuangan, yang berarti pengembang yang menulis kontrak pintar atau membangun perjanjian terdesentralisasi tidak perlu mengajukan izin keuangan atau mematuhi ketentuan anti pencucian uang (AML) seperti bank. Hal ini menciptakan lingkungan kepatuhan yang lebih dapat diprediksi untuk inovasi DeFi, dan merupakan perlindungan hukum resmi yang jarang terjadi dalam legislasi kripto AS bagi ekosistem pengembangan terdesentralisasi.