ECB: Uang bank sentral diperlukan untuk menskalakan stablecoin, deposit yang di-tokenisasi

Anggota Dewan Eksekutif Bank Sentral Eropa Piero Cipollone memperingatkan bahwa deposito token dan stablecoin di Eropa hanya akan berkembang jika didasarkan pada uang bank sentral yang ditokenisasi sebagai jangkar penyelesaian publik. Dalam pidatonya di Brussels, Cipollone menunjuk pada Pontes, inisiatif penyelesaian teknologi buku besar terdistribusi (DLT) Eurosystem, yang bertujuan menghubungkan platform DLT pasar dengan Layanan TARGET Eurosystem dan menyelesaikan transaksi dalam uang bank sentral.

ECB telah mengisyaratkan bahwa Pontes dapat diluncurkan pada kuartal ketiga tahun 2026, memungkinkan pelaku pasar menyelesaikan transaksi berbasis DLT menggunakan uang bank sentral. Komentar ini memperluas inisiatif Appia yang lebih luas dari ECB, yang digambarkan pada 11 Maret sebagai cetak biru untuk ekosistem keuangan tokenisasi Eropa di masa depan pada tahun 2028.

Terkait: ECB telah memajukan pekerjaan tentang tokenisasi dan keuangan digital, termasuk upaya terkait euro digital dan infrastruktur penyelesaian terkait.

Poin utama

Aset keuangan tokenisasi di Eropa akan membutuhkan uang bank sentral yang ditokenisasi sebagai jangkar penyelesaian berisiko rendah, mengurangi paparan terhadap volatilitas harga atau risiko kredit.

Pontes, inisiatif penyelesaian DLT Eurosystem, bertujuan menghubungkan platform DLT pasar dengan jalur pembayaran bank sentral, dengan peluncuran awal yang direncanakan pada kuartal ketiga 2026.

Peta jalan Appia bertujuan menetapkan standar interoperabilitas agar aset tokenisasi dapat dipindahkan dengan lancar antar ekosistem DLT yang berbeda, didukung oleh format data standar dan protokol kontrak pintar.

Selain teknologi, Cipollone menekankan perlunya kerangka hukum yang koheren dan kolaborasi publik-swasta yang lebih kuat untuk mendukung pasar tokenisasi secara skala besar.

Kemajuan regulasi sedang berlangsung, tetapi pelaku industri—bersama penerbit stablecoin—menuntut panduan yang lebih luas, termasuk perluasan DLT Pilot Regime dan layanan rekening tunai terkait untuk penyedia yang diotorisasi.

Pasar tokenisasi bergantung pada jalur penyelesaian bank sentral

Dalam pidatonya di Brussels, Cipollone memandang isu utama yang saat ini membatasi skala: ketika penjual sekuritas token dibayar dengan aset yang tidak mereka inginkan, risiko lawan transaksi dan volatilitas yang dihasilkan dapat menghambat adopsi. Ia menekankan bahwa uang bank sentral dapat berfungsi sebagai aset penyelesaian yang stabil dan terpercaya, mengurangi kekhawatiran likuiditas dan kredit yang mungkin menghalangi pelaku pasar untuk mengadopsi instrumen tokenisasi. Sikap ini sejalan dengan dorongan ECB yang lebih luas untuk mengaitkan keuangan tokenisasi dengan uang publik sambil menjaga ketahanan pasar.

Sebagai bagian dari visi ini, Pontes digambarkan sebagai jembatan antara platform pasar swasta dan jalur penyelesaian Eurosystem. Jika berhasil, proyek ini akan memungkinkan penyelesaian perdagangan tokenisasi secara langsung dalam uang bank sentral, meningkatkan finalitas dan mengurangi risiko penyelesaian di seluruh ekosistem tokenisasi yang berkembang di Eropa.

Appia: interoperabilitas sebagai tulang punggung Eropa yang tokenisasi

Inisiatif Appia, yang diperkenalkan oleh ECB, dirancang untuk menjadi cetak biru infrastruktur keuangan tokenisasi Eropa hingga 2028. Salah satu pilar utamanya adalah standar interoperabilitas untuk aset, memungkinkan transfer lintas platform dari sekuritas tokenisasi dan instrumen lainnya. Secara praktis, ini berarti menyelaraskan format data dan standar kontrak pintar agar aset tokenisasi dapat berpindah antar jaringan DLT tanpa solusi jembatan khusus.

Cipollone mendesak operator infrastruktur pasar, bank, kustodian, dan penyedia teknologi untuk terlibat dalam peta jalan Appia, memberikan umpan balik untuk membantu mendorong kemitraan publik-swasta yang lebih luas. Harapannya, standar bersama ini akan mengurangi fragmentasi, menurunkan biaya integrasi, dan mempercepat adopsi di pasar Eropa.

Kejelasan hukum dan jalur regulasi ke depan

Selain teknologi, Cipollone berpendapat bahwa Eropa membutuhkan kerangka hukum yang lebih eksplisit untuk mendukung penerbitan dan transfer token di seluruh blok. Ia menyoroti bahwa meskipun inisiatif seperti Appia mendorong batasan teknis, fondasi regulasi yang koheren sangat penting untuk mencegah tumpang tindih aturan yang dapat menghambat infrastruktur penyelesaian yang dapat diskalakan.

Proposal Komisi Eropa untuk memperluas DLT Pilot Regime disebut sebagai langkah penting, tetapi Cipollone memperingatkan bahwa tanpa kerangka tokenisasi yang komprehensif, kawasan ini berisiko membangun infrastruktur penyelesaian bernilai tinggi di atas aturan yang tidak konsisten. Dalam konteks ini, kerangka hukum khusus untuk aset tokenisasi dapat membantu menyelaraskan penerbitan, transfer, dan kustodian di seluruh negara anggota.

Respons industri dan langkah selanjutnya

Wawancara ini muncul setelah aktivitas industri yang merespons dorongan tokenisasi di Eropa. Baru-baru ini, penerbit stablecoin Circle mengajukan umpan balik kepada Paket Integrasi Pasar Komisi Eropa, mendesak pembuat kebijakan untuk memperluas DLT Pilot Regime dan mengizinkan rekening tunai token uang elektronik untuk penyedia layanan aset kripto yang diotorisasi. Pesan utama dari pelaku pasar adalah perlunya jalur praktis dan dapat diskalakan menuju keuangan tokenisasi, bukan reformasi parsial yang memperumit penyelesaian lintas batas.

Ke depan, kolaborasi publik-swasta ECB terkait Appia, jalur penyelesaian Pontes, dan kerangka hukum yang berkembang akan menjadi fokus bagi institusi yang ingin berpartisipasi dalam era keuangan tokenisasi di Eropa. Seperti halnya perubahan infrastruktur berskala besar lainnya, kemajuan kemungkinan akan bergantung pada masukan industri yang terkoordinasi, kejelasan regulasi, dan hasil pilot yang nyata.

Pembaca harus memperhatikan pembaruan mendatang tentang tonggak pilot Pontes dan siklus konsultasi publik peta jalan Appia. Meskipun peluncuran kuartal ketiga 2026 adalah tonggak jangka pendek yang konkret, pertanyaan yang lebih besar tetap: dapatkah Eropa menyatukan kerangka kerja yang membuat uang bank sentral yang ditokenisasi menjadi jangkar penyelesaian default untuk pasar tokenisasi?