Pasar ETF kripto AS kembali mendapatkan pelonggaran regulasi besar. NYSE Arca dan NYSE American secara resmi mengajukan perubahan aturan kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), menghapus batasan jangka panjang pada posisi dan opsi ETF spot Bitcoin dan Ethereum sebanyak 25.000 lembar, dan mendapatkan persetujuan berlaku segera dari SEC.
Penyesuaian ini tidak hanya membuat pasar derivatif ETF kripto lebih mendekati standar ETF komoditas tradisional, tetapi juga membuka ruang yang lebih fleksibel bagi investor institusi untuk lindung nilai dan strategi perdagangan, sehingga likuiditas pasar diperkirakan akan meningkat lebih lanjut.
NYSE Bergabung dalam Pelonggaran: Batasan Opsi ETF Kripto Resmi Dicabut
Menurut dokumen Federal Register, NYSE Arca dan NYSE American telah mengajukan revisi aturan yang menghapus batasan posisi dan opsi ETF spot Bitcoin dan Ethereum sebanyak 25.000 lembar yang sebelumnya diterapkan. SEC juga secara bersamaan memberikan pengecualian dari masa pemeriksaan 30 hari yang biasanya diperlukan, sehingga aturan baru berlaku langsung setelah pengajuan.
Penyesuaian ini mencakup 11 ETF kripto utama, termasuk BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), serta produk Bitcoin dan Ethereum dari Grayscale dan Bitwise.
Selain menghapus batas posisi, bursa juga secara bersamaan mencabut larangan perdagangan opsi FLEX pada produk ini, yang berarti peserta pasar dapat menyesuaikan harga pelaksanaan dan tanggal kedaluwarsa, meningkatkan fleksibilitas strategi.
Dari Uji Coba Konservatif Hingga Pembukaan Penuh: Kematangan Pasar Mendorong Penyesuaian Regulasi
Mengulas November 2024, saat opsi ETF kripto pertama kali diluncurkan, regulator memberlakukan batasan 25.000 lembar karena pertimbangan pengendalian risiko. Saat itu, pasar umumnya menganggap batasan tersebut cukup konservatif.
Analis senior ETF Bloomberg, Eric Balchunas, pernah menyatakan bahwa pada hari pertama perdagangan opsi IBIT, meskipun dibatasi, nilai eksposur nominal yang tercipta mendekati 1,9 miliar dolar AS, menunjukkan permintaan pasar yang kuat.
Di sisi lain, CEO Kbit Ed Tolson juga pernah menyebutkan bahwa dibandingkan dengan open interest sekitar 40 miliar dolar AS pada futures dan kontrak perpetual Bitcoin saat itu, batasan tersebut tidak terlalu ketat. Namun, dibandingkan ETF komoditas lain seperti emas dan perak, regulasi ETF kripto tampak tidak konsisten.
Pengikut Langsung dari Bursa AS: Konsistensi Regulasi Ditetapkan
NYSE bukanlah bursa pertama yang mengambil langkah ini. Sejak awal tahun ini, pasar opsi utama AS secara bertahap melonggarkan aturan:
Nasdaq ISE dan Nasdaq PHLX: Mengajukan permohonan Januari
MIAX: Menindaklanjuti bulan yang sama
MEMX: Bergabung Februari
Cboe: Mengajukan versi Maret
Dengan NYSE Arca dan NYSE American menyelesaikan langkah terakhir, semua bursa opsi utama AS kini telah menghapus batasan tersebut, sehingga aturan pasar menjadi lebih seragam.
SEC juga menyatakan bahwa perubahan ini tidak menimbulkan masalah pengawasan baru, karena mekanisme yang sama sudah berjalan di bursa lain.
Batas Posisi Berubah Menjadi Mekanisme Dinamis: Hingga Lebih dari 250.000 Lembar
Dalam sistem baru ini, batas posisi opsi ETF kripto akan disesuaikan berdasarkan kerangka kerja yang ada di masing-masing bursa, secara dinamis berdasarkan volume perdagangan dan jumlah saham yang beredar.
Untuk ETF besar dengan likuiditas tinggi, batas posisi dapat ditingkatkan hingga 250.000 lembar atau lebih, jauh melebihi batas tetap sebelumnya, sehingga memperbesar ruang operasi pasar.
Manfaat Terbesar bagi Dana Institusi: Peningkatan Perlindungan Nilai dan Produk Struktural
Pelonggaran ini sangat berdampak bagi investor institusi. Setelah penghapusan batas posisi, pasar dapat lebih efektif menjalankan berbagai strategi lanjutan, termasuk:
Operasi lindung nilai besar-besaran
Perdagangan basis (basis trade)
Strategi penutup portofolio (overlay)
Selain itu, terbukanya opsi FLEX memungkinkan institusi menyesuaikan syarat kontrak secara kustom, fitur yang sudah umum digunakan di ETF komoditas tradisional seperti SPDR Gold Trust (GLD) dan iShares Silver Trust (SLV).
Langkah Selanjutnya: Batas IBIT Mungkin Meningkat Hingga 1 Juta Lembar
Perlu dicatat bahwa Nasdaq ISE saat ini sedang mengusulkan proposal yang lebih agresif, berencana meningkatkan batas posisi opsi IBIT hingga 1 juta lembar. Proposal ini masih dalam proses peninjauan SEC dan telah memasuki revisi kelima.
Jika disetujui, IBIT akan semakin mendekati ukuran dan fleksibilitas ETF saham terbesar, memperkuat posisinya di pasar.
Pantauan Selanjutnya: Masukan Publik Hingga Pertengahan April
Saat ini, masa komentar publik terhadap proposal NYSE akan berlangsung hingga 13 April. Dengan pelonggaran regulasi secara bertahap dan pembangunan infrastruktur pasar yang semakin matang, pasar derivatif ETF kripto sedang menuju tahap kematangan yang cepat.
Secara keseluruhan, pelonggaran regulasi ini tidak hanya menandakan peningkatan kepercayaan regulator terhadap pasar aset kripto, tetapi juga bisa menjadi titik balik penting dalam menarik lebih banyak dana institusi masuk.
