Bitcoin Turun Setelah Mencapai 7.6 Ribu Dolar, Analis Menilai Seberapa Rapuh Kenaikan yang Didorong Derivatif?

Bitcoin sementara mencapai puncak enam minggu di $75.912 pada 17 Maret, sebelum kembali turun di bawah $75.000—kekuatan kenaikan ini berasal dari penutupan posisi besar opsi put bearish, bukan dari masuknya dana bullish baru, dan kelemahan struktural sudah terlihat dari pergerakan harga.
（Ringkasan sebelumnya: Bitcoin tidak bergerak di $72.000? Biaya dana dua minggu berturut-turut negatif, open interest hanya $20,8 miliar, “tidak ada bahan bakar”）
（Keterangan tambahan: CryptoQuant: Bitcoin telah memasuki pasar bearish selama dua bulan, diperkirakan akan turun ke $56.000-$60.000 sebelum rebound）

Daftar Isi Artikel

Toggle

• Penutupan opsi put, memicu pembelian pasif dari market maker
• Kenaikan tidak didukung oleh kekuatan bullish aktif, $74.400 menjadi level verifikasi kunci
• Arah jangka pendek masih perlu diamati, analisis berbasis kondisi lebih baik daripada penilaian satu sisi

Kenaikan yang tampaknya kuat ini dalam beberapa jam saja sudah menunjukkan tanda-tanda kelemahan. Bitcoin di pasar Asia melonjak tajam, sempat menembus zona resistansi antara $73.750 dan $74.400, mencapai puncak di $75.912, mencatat rekor tertinggi dalam hampir enam minggu, tetapi tanpa adanya masuknya posisi bullish besar-besaran, harga segera kembali di bawah $75.000. Analis menunjukkan bahwa kekuatan utama di balik kenaikan ini bukanlah pembelian spot atau strategi opsi call yang agresif, melainkan penutupan posisi besar opsi put perlindungan terhadap penurunan yang memicu efek berantai.

Penutupan opsi put, memicu pembelian pasif dari market maker

Markus Thielen dari 10x Research menjelaskan mekanisme ini:

Kenaikan terbaru ini didorong oleh penjualan besar opsi put di sekitar strike $55.000 dan $60.000. Seiring mendekatnya tanggal kedaluwarsa, trader semakin menyadari bahwa hampir tidak mungkin opsi ini akan kedaluwarsa dalam posisi in-the-money, sehingga mereka menutup posisi ini secara kolektif atau menjualnya.

Opsi put, adalah derivatif yang memberi hak kepada pemegangnya untuk menjual Bitcoin pada harga tertentu. Ketika banyak trader membeli put dengan strike rendah sebagai lindung nilai terhadap risiko penurunan, pasar akan mengumpulkan tekanan perlindungan ke bawah. Setelah posisi ini ditutup secara kolektif, tekanan tersebut berbalik dilepaskan.

Thielen menjelaskan peran market maker: “Menjual atau menutup posisi opsi put Bitcoin akan mengurangi tekanan lindung nilai ke bawah di pasar, sekaligus memaksa market maker membeli Bitcoin untuk menyeimbangkan risiko posisi mereka (delta hedging), sehingga menciptakan pembelian dukungan.”

Singkatnya, setelah menjual opsi put, market maker akan menyesuaikan posisi mereka secara dinamis berdasarkan pergerakan harga aset dasar untuk menjaga posisi delta netral (menghindari risiko arah). Ketika banyak opsi put ditutup, posisi short Bitcoin yang sebelumnya digunakan sebagai lindung nilai harus diakumulasi kembali, dan pembelian pasif ini dalam waktu singkat mendorong harga spot naik.

Kenaikan tidak didukung oleh kekuatan bullish aktif, $74.400 menjadi level verifikasi kunci

Namun, laporan Thielen juga menyoroti keterbatasan struktural dari tren ini: “Belum terlihat adanya pembelian opsi call bullish yang signifikan.” Dengan kata lain, kekuatan kenaikan saat ini terutama berasal dari penarikan posisi short secara paksa, bukan dari aksi aktif dari pasar bullish—kedua hal ini secara esensial berbeda.

Hal ini tercermin langsung dari pergerakan harga. Setelah mencapai puncak di $75.912, Bitcoin cepat kembali turun, gagal bertahan di atas $74.400. Posisi ini sangat penting: sebelumnya menjadi level support pada awal April 2025, dan menjaga support ini pernah membuka jalan bagi Bitcoin untuk akhirnya menembus rekor tertinggi di $126.000 pada Oktober tahun yang sama. Sekarang posisi ini berubah menjadi resistance, menunjukkan bahwa secara teknikal, kekuatan bullish masih perlu pembuktian lebih lanjut.

Dari segi luas pasar, kenaikan di pasar Asia sempat menguntungkan token utama lainnya: Ethereum (ETH) naik hingga 8% ke $2.360, XRP dan SOL masing-masing naik sekitar 8% dan 4%, BNB dan DOGE juga mengikuti. Indeks CoinDesk 20 (mengikuti 20 aset kripto terbesar) sempat naik ke 2.202 poin, kenaikan hampir 5%. Tetapi, saat Bitcoin kembali turun, sebagian besar token alternatif tersebut juga mengalami koreksi dari puncaknya, dan CoinDesk 20 kembali ke 2.162 poin.

Arah jangka pendek masih perlu diamati, analisis berbasis kondisi lebih baik daripada penilaian satu sisi

Data saat ini menunjukkan situasi yang dilematis: jika tren penutupan posisi put sudah mendekati akhir, maka kekuatan pembelian pasif akan berkurang secara bertahap; jika pembelian opsi call tidak mengikuti, maka dalam waktu dekat tidak ada katalis kenaikan baru. Apakah $74.400 dapat kembali menjadi support dalam kerangka waktu yang lebih besar akan menjadi indikator utama apakah tren derivatif ini dapat berlanjut.

Sebelum sinyal bullish aktif muncul, rebound ini lebih cenderung sebagai koreksi teknikal daripada perubahan tren yang mendasar.