"Tenaga kerja biasa tidak penting" karena dalam sistem makro saat ini, lemahnya pasar tenaga kerja tidak akan menghalangi pertumbuhan ekonomi. Itu hanya akan memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, melepaskan lebih banyak likuiditas ke pasar. Produktivitas, belanja modal, dan dukungan kebijakan berarti bahwa modal terus meningkat nilainya, bahkan jika pekerja individu menderita.
Pentingnya pekerja individu dalam produksi menurun, karena daya tawar mereka secara bertahap runtuh di hadapan otomatisasi dan belanja modal global.
Sistem ini tidak lagi memerlukan konsumsi rumah tangga yang kuat untuk mendorong pertumbuhan, pengeluaran modal mendominasi perhitungan PDB.
Dilema pekerja secara langsung meningkatkan keuntungan modal. Bagi pemilik aset, penderitaan di pasar tenaga kerja adalah berita baik.
Pertarungan pekerja tidak akan merusak siklus ekonomi. Pasar tidak lagi menetapkan harga untuk "warga biasa", sekarang ia menetapkan harga untuk likuiditas dan aliran modal.
Pasar kembali didorong oleh faktor berikut: likuiditas.
M2 global telah melonjak ke rekor historis sebesar 112 triliun dolar AS. Dalam data lebih dari sepuluh tahun, korelasi jangka panjang antara Bitcoin dan likuiditas tetap di 0,94, lebih erat dibandingkan dengan saham dan emas.
Ketika bank sentral melonggarkan kebijakan, Bitcoin naik. Ketika mereka melakukan pengetatan likuiditas, Bitcoin terkena dampak.
Mari kita meninjau kembali sejarah.
Tahun 2014-15: M2 menyusut, Bitcoin jatuh.
2016-18: Ekspansi yang stabil, pasar bullish institusi BTC yang pertama.
Tahun 2020-21: Ledakan likuiditas COVID, lonjakan parabola Bitcoin.
Saat ini, M2 kembali meningkat, dan kinerja Bitcoin lebih baik daripada alat lindung nilai tradisional. Kita sekali lagi berada di tahap awal siklus yang didorong oleh likuiditas.
Dana tambahan TGA (Rekening Umum Kementerian Keuangan) pada tahun 2025 menimbulkan risiko yang lebih besar dibandingkan dengan periode sebelumnya, karena buffer reverse repo semalam sebenarnya telah habis. Setiap dolar yang dikumpulkan sekarang akan secara langsung menarik likuiditas dari pasar yang aktif.
Cryptocurrency akan pertama-tama mengeluarkan sinyal tekanan. Penyusutan stablecoin di bulan September akan menjadi indikator terdepan, yang menyala merah jauh sebelum reaksi saham atau obligasi.
Tingkat elastisitasnya jelas:
Masa tekanan: BTC > ETH > Altcoin (Bitcoin paling mampu menyerap guncangan).
Masa Pemulihan: ETH > BTC > Altcoin (seiring dengan percepatan aliran dana dan permintaan ETF).
Prediksi dasar: Periode yang sangat berfluktuasi dari September hingga November, ditandai dengan ketatnya likuiditas, diikuti dengan penurunan penerbitan dan pertumbuhan stablecoin yang stabil, akan ada pergerakan yang lebih kuat menjelang akhir tahun.
Melihat secara keseluruhan, situasinya menjadi jelas:
Likuiditas sedang berkembang.
Dolar AS sedang melemah.
Belanja modal sedang meningkat pesat.
Institusi sedang melakukan reconfigurasi ke aset berisiko.
Namun yang membuat momen ini unik adalah pertemuan berbagai kekuatan.
Federal Reserve yang terjebak antara utang dan inflasi
Federal Reserve terjebak dalam dilema, biaya pembayaran utang menjadi sulit ditanggung, namun tekanan inflasi masih ada.
Tingkat hasil telah jatuh drastis, tingkat hasil obligasi pemerintah AS 2 tahun turun menjadi 3,6%, sementara komoditas berfluktuasi di dekat level tertinggi historis.
Kita pernah melihat pemandangan seperti ini: pada akhir 1970-an, ketika imbal hasil melemah, harga komoditas melonjak, yang menyebabkan inflasi dua digit. Para pembuat kebijakan saat itu tidak memiliki pilihan yang baik, dan pilihan mereka hari ini bahkan lebih sedikit.
Untuk Bitcoin, ketegangan ini adalah hal yang positif. Dalam setiap periode ketika kepercayaan terhadap kebijakan runtuh dalam sejarah, modal akan mencari aset anti-inflasi sebagai tempat berlindung. Emas menangkap aliran dana ini pada tahun 1970-an; hari ini, BTC diposisikan sebagai alat lindung nilai dengan deviasi yang lebih tinggi.
Tenaga kerja yang lemah, produktivitas yang kuat
Pasar tenaga kerja menceritakan sebuah kisah yang menggugah pikiran.
Tingkat keluar karyawan telah anjlok menjadi 0,9%, jumlah pekerjaan ADP di bawah rata-rata jangka panjang, kepercayaan sedang melemah. Namun, berbeda dengan tahun 2008, produktivitas sedang meningkat.
Faktor pendorong: super siklus pengeluaran modal yang dipimpin oleh kecerdasan buatan.
Hanya Meta yang berkomitmen untuk menginvestasikan 600 miliar dolar AS hingga tahun 2028, dengan triliunan dolar mengalir ke pusat data, kembali ke tanah air, dan transformasi energi. Pekerja sedang digantikan oleh AI, tetapi modal sedang meningkat nilainya. Ini adalah paradoks ekonomi saat ini: ekonomi riil menderita, sementara pasar keuangan Wall Street berkembang pesat. Hasilnya dapat diprediksi, Federal Reserve menurunkan suku bunga untuk meredakan pasar tenaga kerja, sementara produktivitas tetap dinamis. Kombinasi ini akan menyuntikkan likuiditas ke aset berisiko.
Pengumpulan emas yang diam-diam
Ketika pasar saham bergejolak dan pasar tenaga kerja menunjukkan keretakan, emas telah dengan tenang kembali menjadi alat lindung nilai sistemik. Hanya minggu lalu, terdapat aliran masuk sebesar 3,3 miliar USD ke GLD (SPDR Gold ETF). Bank sentral adalah pembeli utama: 76% bank sentral berniat untuk meningkatkan cadangan, lebih tinggi dari 50% pada tahun 2022.
Diukur dalam emas, indeks S&P 500 telah berada dalam pasar beruang tersembunyi: turun 19% dari awal tahun hingga saat ini, turun 29% sejak 2022. Secara historis, kinerja saham yang buruk relatif terhadap emas selama tiga tahun berturut-turut menandakan pergeseran struktural jangka panjang (1970-an, awal 2000-an).
Namun ini bukanlah gairah yang didorong oleh ritel, melainkan dana institusi yang sabar, modal strategis, yang diam-diam terakumulasi. Emas sedang mengambil peran sebagai penstabil yang pernah dimainkan oleh obligasi dan dolar. Namun, Bitcoin masih merupakan alat lindung nilai dengan nilai beta yang lebih tinggi.
Jatuhnya dolar dan pencarian alternatif
Dolar AS sedang mengalami paruh tahun terburuk sejak runtuhnya sistem Bretton Woods pada tahun 1973. Sepanjang sejarah, setiap kali Bitcoin dan dolar menunjukkan pergerakan yang berbeda, perubahan sistem datang menyertainya. Pada bulan April, indeks dolar (DXY) jatuh di bawah 100, mengingatkan pada bulan November 2020, yang merupakan sinyal awal kenaikan cryptocurrency yang didorong oleh likuiditas.
Sementara itu, bank sentral sedang mengambil berbagai langkah. Pangsa dolar dalam cadangan global telah turun menjadi sekitar 58%, dan 76% bank sentral berencana untuk meningkatkan kepemilikan emas. Emas sedang menyerap alokasi modal yang diam-diam ini, tetapi Bitcoin diharapkan dapat menangkap arus dana marginal, terutama dari institusi yang mencari pengembalian yang lebih tinggi daripada lindung nilai pasif.
Tekanan terbaru: Penambahan dana ke akun Kementerian Keuangan
Catatan: Penambahan dana pada akun Kementerian Keuangan mengacu pada tindakan yang diambil oleh Kementerian Keuangan AS untuk meningkatkan saldo kas dalam akun Federal Reserve-nya (TGA), yang prosesnya akan menarik likuiditas dari sistem keuangan.
Penambahan dana akun Kementerian Keuangan mendekati 5000-6000 miliar dolar AS.
Pada tahun 2023, buffer yang cukup (RRP, permintaan asing, neraca bank) telah mengurangi dampaknya. Saat ini buffer ini telah menghilang.
Setiap dolar yang dibayar kembali langsung diambil dari pasar. Stablecoin, saluran kas cryptocurrency pertama kali menyusut, likuiditas altcoin menipis.
Ini berarti bahwa 2-3 bulan ke depan akan penuh gejolak. Diharapkan bahwa kinerja BTC akan lebih baik daripada ETH, dan kinerja ETH akan lebih baik daripada altcoin, tetapi semua jenis koin akan merasakan tekanan, risiko likuiditas adalah kenyataan yang ada.
Penambahan dana ke akun kementerian keuangan akan melemahkan tren, tetapi ini hanyalah badai dalam arus kenaikan. Pada akhir 2025, dengan perlambatan penerbitan dan perubahan kebijakan Federal Reserve menjadi dovish, Bitcoin diperkirakan akan menguji 150.000 hingga 200.000 dolar, tidak hanya didukung oleh likuiditas, tetapi juga oleh aliran dana struktural dari ETF, perusahaan, dan negara berdaulat.
Argumen
Ini adalah awal dari siklus likuiditas, di mana modal meningkat dan tenaga kerja terfragmentasi, dolar melemah sementara barang pengganti menguat, Bitcoin beralih dari aset spekulatif menjadi alat lindung nilai sistemik.
Emas akan memainkan perannya. Namun, Bitcoin, dengan nilai beta yang lebih tinggi terhadap likuiditas, saluran institusi, dan aksesibilitas global, akan menjadi aset utama di siklus ini.
Likuiditas menentukan takdir, dan bab berikutnya dari takdir adalah milik Bitcoin.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Bertahan selama tiga bulan ke depan, mungkin akan menyambut bull run yang sangat besar di akhir tahun.
Ditulis oleh: arndxt
Disusun oleh: AididiaoJP, Berita Foresight
Tenaga kerja biasa tidak penting
"Tenaga kerja biasa tidak penting" karena dalam sistem makro saat ini, lemahnya pasar tenaga kerja tidak akan menghalangi pertumbuhan ekonomi. Itu hanya akan memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, melepaskan lebih banyak likuiditas ke pasar. Produktivitas, belanja modal, dan dukungan kebijakan berarti bahwa modal terus meningkat nilainya, bahkan jika pekerja individu menderita.
Pentingnya pekerja individu dalam produksi menurun, karena daya tawar mereka secara bertahap runtuh di hadapan otomatisasi dan belanja modal global.
Sistem ini tidak lagi memerlukan konsumsi rumah tangga yang kuat untuk mendorong pertumbuhan, pengeluaran modal mendominasi perhitungan PDB.
Dilema pekerja secara langsung meningkatkan keuntungan modal. Bagi pemilik aset, penderitaan di pasar tenaga kerja adalah berita baik.
Pertarungan pekerja tidak akan merusak siklus ekonomi. Pasar tidak lagi menetapkan harga untuk "warga biasa", sekarang ia menetapkan harga untuk likuiditas dan aliran modal.
Pasar kembali didorong oleh faktor berikut: likuiditas.
M2 global telah melonjak ke rekor historis sebesar 112 triliun dolar AS. Dalam data lebih dari sepuluh tahun, korelasi jangka panjang antara Bitcoin dan likuiditas tetap di 0,94, lebih erat dibandingkan dengan saham dan emas.
Ketika bank sentral melonggarkan kebijakan, Bitcoin naik. Ketika mereka melakukan pengetatan likuiditas, Bitcoin terkena dampak.
Mari kita meninjau kembali sejarah.
Tahun 2014-15: M2 menyusut, Bitcoin jatuh.
2016-18: Ekspansi yang stabil, pasar bullish institusi BTC yang pertama.
Tahun 2020-21: Ledakan likuiditas COVID, lonjakan parabola Bitcoin.
Saat ini, M2 kembali meningkat, dan kinerja Bitcoin lebih baik daripada alat lindung nilai tradisional. Kita sekali lagi berada di tahap awal siklus yang didorong oleh likuiditas.
Dana tambahan TGA (Rekening Umum Kementerian Keuangan) pada tahun 2025 menimbulkan risiko yang lebih besar dibandingkan dengan periode sebelumnya, karena buffer reverse repo semalam sebenarnya telah habis. Setiap dolar yang dikumpulkan sekarang akan secara langsung menarik likuiditas dari pasar yang aktif.
Cryptocurrency akan pertama-tama mengeluarkan sinyal tekanan. Penyusutan stablecoin di bulan September akan menjadi indikator terdepan, yang menyala merah jauh sebelum reaksi saham atau obligasi.
Tingkat elastisitasnya jelas:
Masa tekanan: BTC > ETH > Altcoin (Bitcoin paling mampu menyerap guncangan).
Masa Pemulihan: ETH > BTC > Altcoin (seiring dengan percepatan aliran dana dan permintaan ETF).
Prediksi dasar: Periode yang sangat berfluktuasi dari September hingga November, ditandai dengan ketatnya likuiditas, diikuti dengan penurunan penerbitan dan pertumbuhan stablecoin yang stabil, akan ada pergerakan yang lebih kuat menjelang akhir tahun.
Melihat secara keseluruhan, situasinya menjadi jelas:
Likuiditas sedang berkembang.
Dolar AS sedang melemah.
Belanja modal sedang meningkat pesat.
Institusi sedang melakukan reconfigurasi ke aset berisiko.
Namun yang membuat momen ini unik adalah pertemuan berbagai kekuatan.
Federal Reserve yang terjebak antara utang dan inflasi
Federal Reserve terjebak dalam dilema, biaya pembayaran utang menjadi sulit ditanggung, namun tekanan inflasi masih ada.
Tingkat hasil telah jatuh drastis, tingkat hasil obligasi pemerintah AS 2 tahun turun menjadi 3,6%, sementara komoditas berfluktuasi di dekat level tertinggi historis.
Kita pernah melihat pemandangan seperti ini: pada akhir 1970-an, ketika imbal hasil melemah, harga komoditas melonjak, yang menyebabkan inflasi dua digit. Para pembuat kebijakan saat itu tidak memiliki pilihan yang baik, dan pilihan mereka hari ini bahkan lebih sedikit.
Untuk Bitcoin, ketegangan ini adalah hal yang positif. Dalam setiap periode ketika kepercayaan terhadap kebijakan runtuh dalam sejarah, modal akan mencari aset anti-inflasi sebagai tempat berlindung. Emas menangkap aliran dana ini pada tahun 1970-an; hari ini, BTC diposisikan sebagai alat lindung nilai dengan deviasi yang lebih tinggi.
Tenaga kerja yang lemah, produktivitas yang kuat
Pasar tenaga kerja menceritakan sebuah kisah yang menggugah pikiran.
Tingkat keluar karyawan telah anjlok menjadi 0,9%, jumlah pekerjaan ADP di bawah rata-rata jangka panjang, kepercayaan sedang melemah. Namun, berbeda dengan tahun 2008, produktivitas sedang meningkat.
Faktor pendorong: super siklus pengeluaran modal yang dipimpin oleh kecerdasan buatan.
Hanya Meta yang berkomitmen untuk menginvestasikan 600 miliar dolar AS hingga tahun 2028, dengan triliunan dolar mengalir ke pusat data, kembali ke tanah air, dan transformasi energi. Pekerja sedang digantikan oleh AI, tetapi modal sedang meningkat nilainya. Ini adalah paradoks ekonomi saat ini: ekonomi riil menderita, sementara pasar keuangan Wall Street berkembang pesat. Hasilnya dapat diprediksi, Federal Reserve menurunkan suku bunga untuk meredakan pasar tenaga kerja, sementara produktivitas tetap dinamis. Kombinasi ini akan menyuntikkan likuiditas ke aset berisiko.
Pengumpulan emas yang diam-diam
Ketika pasar saham bergejolak dan pasar tenaga kerja menunjukkan keretakan, emas telah dengan tenang kembali menjadi alat lindung nilai sistemik. Hanya minggu lalu, terdapat aliran masuk sebesar 3,3 miliar USD ke GLD (SPDR Gold ETF). Bank sentral adalah pembeli utama: 76% bank sentral berniat untuk meningkatkan cadangan, lebih tinggi dari 50% pada tahun 2022.
Diukur dalam emas, indeks S&P 500 telah berada dalam pasar beruang tersembunyi: turun 19% dari awal tahun hingga saat ini, turun 29% sejak 2022. Secara historis, kinerja saham yang buruk relatif terhadap emas selama tiga tahun berturut-turut menandakan pergeseran struktural jangka panjang (1970-an, awal 2000-an).
Namun ini bukanlah gairah yang didorong oleh ritel, melainkan dana institusi yang sabar, modal strategis, yang diam-diam terakumulasi. Emas sedang mengambil peran sebagai penstabil yang pernah dimainkan oleh obligasi dan dolar. Namun, Bitcoin masih merupakan alat lindung nilai dengan nilai beta yang lebih tinggi.
Jatuhnya dolar dan pencarian alternatif
Dolar AS sedang mengalami paruh tahun terburuk sejak runtuhnya sistem Bretton Woods pada tahun 1973. Sepanjang sejarah, setiap kali Bitcoin dan dolar menunjukkan pergerakan yang berbeda, perubahan sistem datang menyertainya. Pada bulan April, indeks dolar (DXY) jatuh di bawah 100, mengingatkan pada bulan November 2020, yang merupakan sinyal awal kenaikan cryptocurrency yang didorong oleh likuiditas.
Sementara itu, bank sentral sedang mengambil berbagai langkah. Pangsa dolar dalam cadangan global telah turun menjadi sekitar 58%, dan 76% bank sentral berencana untuk meningkatkan kepemilikan emas. Emas sedang menyerap alokasi modal yang diam-diam ini, tetapi Bitcoin diharapkan dapat menangkap arus dana marginal, terutama dari institusi yang mencari pengembalian yang lebih tinggi daripada lindung nilai pasif.
Tekanan terbaru: Penambahan dana ke akun Kementerian Keuangan
Catatan: Penambahan dana pada akun Kementerian Keuangan mengacu pada tindakan yang diambil oleh Kementerian Keuangan AS untuk meningkatkan saldo kas dalam akun Federal Reserve-nya (TGA), yang prosesnya akan menarik likuiditas dari sistem keuangan.
Penambahan dana akun Kementerian Keuangan mendekati 5000-6000 miliar dolar AS.
Pada tahun 2023, buffer yang cukup (RRP, permintaan asing, neraca bank) telah mengurangi dampaknya. Saat ini buffer ini telah menghilang.
Setiap dolar yang dibayar kembali langsung diambil dari pasar. Stablecoin, saluran kas cryptocurrency pertama kali menyusut, likuiditas altcoin menipis.
Ini berarti bahwa 2-3 bulan ke depan akan penuh gejolak. Diharapkan bahwa kinerja BTC akan lebih baik daripada ETH, dan kinerja ETH akan lebih baik daripada altcoin, tetapi semua jenis koin akan merasakan tekanan, risiko likuiditas adalah kenyataan yang ada.
Penambahan dana ke akun kementerian keuangan akan melemahkan tren, tetapi ini hanyalah badai dalam arus kenaikan. Pada akhir 2025, dengan perlambatan penerbitan dan perubahan kebijakan Federal Reserve menjadi dovish, Bitcoin diperkirakan akan menguji 150.000 hingga 200.000 dolar, tidak hanya didukung oleh likuiditas, tetapi juga oleh aliran dana struktural dari ETF, perusahaan, dan negara berdaulat.
Argumen
Ini adalah awal dari siklus likuiditas, di mana modal meningkat dan tenaga kerja terfragmentasi, dolar melemah sementara barang pengganti menguat, Bitcoin beralih dari aset spekulatif menjadi alat lindung nilai sistemik.
Emas akan memainkan perannya. Namun, Bitcoin, dengan nilai beta yang lebih tinggi terhadap likuiditas, saluran institusi, dan aksesibilitas global, akan menjadi aset utama di siklus ini.
Likuiditas menentukan takdir, dan bab berikutnya dari takdir adalah milik Bitcoin.