Castle Securities memasuki enkripsi, apa dampaknya terhadap industri?

Jessy, Jincai Caijing

Berita 25 Februari, Castle Securities akan memasuki industri kripto dan menjadi penyedia likuiditas untuk bursa seperti Coinbase dan Binance.

Castle Securities adalah pembuat pasar terbesar di Bursa Efek New York, dengan operasi di lebih dari 50 negara, yang menangani sekitar 23% dari transaksi saham ritel di AS, dikenal sebagai "bursa bayangan Wall Street". Institusi ini ahli dalam perdagangan frekuensi tinggi dan analisis data, meningkatkan likuiditas pasar dan efisiensi perdagangan, terutama di pasar yang volatil.

Dan Castle Securities memasuki pasar kripto, berdasarkan penilaiannya terhadap regulasi kripto di Amerika Serikat, mereka percaya bahwa naiknya Trump akan membawa kemakmuran untuk kripto. Diketahui, pada tahap awal mereka akan menghindari ketidakpastian regulasi di AS dan mengutamakan pembentukan tim di luar negeri.

Masuknya Castle Securities juga menandakan bahwa industri kripto secara bertahap bergerak menuju kepatuhan, dengan lebih banyak lembaga keuangan arus utama yang terlibat. Meskipun hal ini menggeser pasar pembuat pasar yang ada di dunia koin, namun juga memberikan lebih banyak perlindungan bagi para trader ritel dalam melakukan transaksi.

Unicorn dengan nilai pasar 1550 miliar yuan

Castle Securities didirikan pada tahun 2002, berkantor pusat di Miami, dan pendirinya adalah manajer hedge fund Amerika Kenneth C. Griffin.

Dan Castle Securities lebih dikenal karena memiliki nama yang sama dengan raksasa hedge fund global Citadel LLC (Castle Investment). Castle Investment juga didirikan oleh Kenneth C. Griffin, tetapi kedua lembaga tersebut sepenuhnya terpisah dan beroperasi secara independen, Castle Securities fokus pada bisnis pembuat pasar, sementara Castle Investment fokus pada bisnis manajemen aset.

Castle Investment adalah hedge fund terkemuka dunia yang didirikan pada tahun 1990. Menurut laporan Securities Times, hingga Januari 2025, ukuran aset yang dikelola telah melebihi 65 miliar USD. Dan menurut statistik dari lembaga investasi hedge fund terkenal LCH Investments, hingga tahun 2024, sejak didirikan pada tahun 1990, Castle Investment telah menghasilkan total laba sebesar 83 miliar USD, mempertahankan gelar "hedge fund paling menguntungkan di dunia" selama tiga tahun berturut-turut.

Meskipun nama Castle Securities tidak sebesar Castle Investment, tetapi kekuatannya tidak bisa dipertanyakan. Pada Januari 2022, Castle Securities menyelesaikan pendanaan sebesar 1,15 miliar USD dengan valuasi 22 miliar USD, dipimpin oleh Sequoia Capital dan lainnya. Mereka pernah menduduki peringkat ke-13 dalam "2024 Hurun Global Unicorn List" dengan nilai pasar sebesar 155 miliar RMB. Menurut informasi di situs resmi Castle Securities, 23% volume perdagangan saham ritel AS dieksekusi melalui platform Castle Securities.

Selama lebih dari dua dekade, Castle Securities telah menjadi unicorn super. Menurut data di situs resminya, mereka adalah penyedia likuiditas saham terbesar di pasar modal global. Selain saham, layanan mereka mencakup berbagai produk pendapatan tetap dan saham, dengan keunggulan unik dalam mengurangi biaya transaksi, membantu memenuhi kebutuhan likuiditas perusahaan manajemen aset, bank, broker dealer, hedge fund, lembaga pemerintah, dan rencana pensiun publik.

Dalam hal eksekutif, CEO Castle Securities adalah Zhao Peng. Zhao Peng lahir pada tahun 1983, masuk Universitas Peking pada tahun 1997 dan memperoleh gelar Sarjana Matematika Terapan pada tahun 2001, kemudian melanjutkan studi di Amerika Serikat, dan pada tahun 2006 meraih gelar Doktor Statistik dari Universitas California, Berkeley. Zhao Peng bergabung dengan Citadel pada tahun 2006 sebagai peneliti kuantitatif dan secara resmi menjadi CEO Castle Securities pada tahun 2017.

Selain pengumuman untuk masuk ke dalam kripto, pada tanggal 17 Januari tahun ini, mereka juga telah mengajukan permohonan untuk mendirikan perusahaan sekuritas di Tiongkok kepada Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok. Baik masuk ke dalam kripto maupun aktif memperluas pasar Tiongkok, cukup menunjukkan ambisi mereka untuk memperluas bisnis baru.

Keunggulan Castle Securities dibandingkan dengan pembuat pasar kripto asli

Seorang pembuat pasar yang memiliki pengaruh luas di dunia keuangan tradisional memasuki dunia kripto, yang pertama kali dipengaruhi tidak diragukan lagi adalah beberapa pembuat pasar asli di dunia koin.

Saat ini, pembuat pasar di dunia cryptocurrency sebenarnya dibagi menjadi dua jenis. Satu adalah AMM di dalam Dex, yang lainnya adalah pembuat pasar terpusat yang sama seperti dalam keuangan tradisional di Cex. Dan Castle Securities yang memasuki dunia crypto, yang harus bersaing adalah bisnis pembuat pasar terpusat. Bisnis pembuat pasar di pasar crypto tidak berbeda jauh secara esensial dibandingkan dengan keuangan tradisional. Namun, dalam hal model operasi, teknologi, manajemen risiko, dan regulasi, terdapat perbedaan yang sangat besar.

Pertama, dalam hal skala pasar, pasar kripto masih relatif kecil dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional, dan skala pembuat pasar di industri kripto juga relatif kecil. Likuiditas pasar kripto relatif rendah, dengan volatilitas yang cukup tinggi, sehingga pembuat pasar perlu lebih berhati-hati dalam mengelola risiko; kedua, karena proses perdagangan di pasar kripto sangat sulit untuk diawasi, dan tidak ada sistem pembuat pasar yang ketat untuk mengatur. Hubungan antara platform perdagangan, pihak proyek, dan pembuat pasar menjadi lebih kompleks. Selanjutnya, bisnis pembuat pasar tidak hanya terjadi di platform perdagangan terpusat, tetapi juga melibatkan pembuatan pasar di blockchain, dan mulai muncul beberapa middleware dan protokol yang melayani pembuatan pasar berdasarkan hal ini; poin terakhir adalah, dalam hal arsitektur teknologi, industri kripto perlu memiliki kemampuan teknis yang lebih tinggi untuk memastikan keamanan transaksi.

Namun, dalam hal model operasional, pembuat pasar kripto dan pembuat pasar tradisional tidak memiliki perbedaan yang signifikan, terutama dalam menyediakan likuiditas dan kedalaman pasar untuk pasar cryptocurrency, sambil mendapatkan keuntungan dari situ. Sama seperti pembuat pasar tradisional, pembuat pasar kripto juga mendapatkan keuntungan dari selisih harga dalam transaksi jual beli. Namun, dalam kondisi pasar kripto yang kurang diatur, selisih harga ini bisa sangat besar, volatilitas pasar tinggi, dan hasilnya juga akan lebih tidak stabil. Pembuat pasar kripto juga memiliki dua sumber pendapatan tambahan: membantu pihak proyek dalam melakukan pasar dan membantu platform perdagangan untuk mempertahankan likuiditas dan volume perdagangan yang cukup.

Namun saat ini, likuiditas di industri kripto dan pasar kripto sebagian besar telah dimonopoli oleh beberapa pembuat pasar, yaitu Jump, Wintermute, Amber Group, B2C2, DWF Labs, dan lain-lain. Sebagai contoh DWF yang terkenal dalam dua tahun terakhir, mereka dikenal tidak hanya sebagai pembuat pasar tetapi juga sebagai penggerak harga dalam komunitas. Model pembuatan pasar mereka sering kali membantu proyek dalam mengangkat harga dan menjualnya. Oleh karena itu, mereka banyak mendapat kritik dari investor ritel. Dan para pembuat pasar di dunia kripto, karena tidak diatur, memiliki gaya pembuatan pasar yang umumnya cukup liar dan tidak teratur.

Menurut analisis grafik KOL Ai Yi pada bulan Juni 2024, hingga 2024.06.27, urutan beberapa pembuat pasar berdasarkan jumlah dana di blockchain dari tertinggi ke terendah adalah: 1. Jump Trading: 673 juta dolar AS; 2. Wintermute: 475 juta dolar AS; 3. GSR Markets: 86 juta dolar AS; 4. Amber Group: 50 juta dolar AS; 5. DWF Labs: 41 juta dolar AS; 6. B2C2: 37 juta dolar AS; 7. Flow Traders: 3,9 juta dolar AS.

Dan jika kita melihat jumlah pasar dari Castle Securities, berdasarkan sekitar 23% volume transaksi yang diungkapkan di situs resmi mereka yang dieksekusi di platform Castle Securities, maka mereka harus menangani hampir 410 miliar dolar transaksi setiap hari. Besaran ini jauh lebih besar daripada total beberapa perusahaan teratas di dunia kripto.

Bisa dikatakan bahwa masuknya Castle merupakan serangan dimensi terhadap para pembuat pasar kripto asli di dunia koin ini. Terutama, alasan Castle memilih untuk masuk adalah karena bertaruh pada regulasi kepatuhan di dunia koin. Ketika dunia koin memiliki lebih banyak aturan, Castle Securities dapat menjalankan pembuatan pasar dengan cara yang mereka kenal.

Namun, masuknya kastil harus didasarkan pada pengembangan yang sesuai di industri cryptocurrency, agar dapat menguasai pangsa pasar yang lebih besar. Jika industri cryptocurrency masih berada dalam keadaan yang kacau dan tidak teratur seperti ini, maka kastil sekuritas mungkin tidak bisa mendapatkan bagian yang terlalu besar di pasar ini.

Namun, dari sisi lain, masuknya Castle menunjukkan bahwa langkah regulasi kripto di AS sedang maju selangkah demi selangkah. Institusi keuangan terkemuka ini selalu memiliki naluri yang paling tajam di pasar finansial. Dengan melangkah ke dalam regulasi di dunia kripto, Castle Securities benar-benar dapat merebut banyak pangsa pasar di jalur kepatuhan.

Dampak Masuknya Castle Securities terhadap Investor Ritel

Penetrasi ke dalam jalur kripto ini adalah ekspansi bisnis bagi Castle Securities, dan juga menandakan bahwa kripto sedang bergerak menuju arah mainstream. Ini juga menunjukkan bahwa lembaga keuangan tradisional semakin menerima aset kripto. Selain itu, reputasi yang dimiliki Castle Securities di dunia keuangan tradisional juga memberikan contoh tertentu bagi lembaga tradisional lainnya.

Secara spesifik, sebagai pembuat pasar terkemuka di dunia, Castle Securities memiliki kekuatan finansial yang kuat dan tim perdagangan yang profesional. Masuknya mereka ke dalam bidang kripto akan menyediakan lebih banyak order beli dan jual di pasar cryptocurrency, secara efektif menyempitkan spread harga, mengurangi biaya transaksi, dan memudahkan investor untuk menemukan lawan transaksi, sehingga perdagangan di pasar kripto menjadi lebih lancar dan efisien.

Selain itu, Castle Securities dapat memanfaatkan pengalaman mereka yang kaya dalam manajemen risiko dan operasi pasar untuk memberikan stabilitas tertentu saat terjadi fluktuasi pasar, mengurangi volatilitas harga cryptocurrency yang besar, dan membawa lebih banyak stabilitas serta prediktabilitas ke pasar, sehingga dapat menarik lebih banyak dana yang mencari investasi yang stabil untuk masuk ke pasar.

Secara keseluruhan, bagi trader ritel di pasar sekunder, pasti mereka dapat lebih melindungi kepentingan mereka dalam perdagangan yang spesifik.