Suku Bunga kontrak berjangka ETH mencapai level tertinggi sepanjang masa ketika harga melewati 4,5 ribu dolar — Apakah ini akan bertahan?

Ethereum (ETH) telah mencatat kenaikan yang mengesankan hingga 4.518 USD pada hari Selasa, ketika para investor menunjukkan preferensi untuk risiko yang lebih tinggi setelah inflasi konsumen di Amerika hanya meningkat tipis 0,1%. Namun, data dari produk derivasi menunjukkan bahwa kekuatan dari kenaikan harga ini mungkin telah dibesar-besarkan, terutama ketika beberapa perusahaan besar sedang mengejar strategi layer-1 mereka sendiri daripada membangun di ekosistem layer-2 Ethereum.

Kumpulan suku bunga terbuka kontrak berjangka ETH | Sumber: CoinGlass## Pertumbuhan dalam kontrak berjangka ETH

Suku bunga terbuka untuk kontrak berjangka ETH telah meningkat menjadi 60,8 miliar USD, naik dari 47 miliar USD hanya seminggu yang lalu. Kenaikan ini terutama disebabkan oleh kenaikan harga ETH, karena suku bunga terbuka yang dihitung berdasarkan Ether masih 11% lebih rendah dibandingkan puncaknya 15,5 juta ETH pada tanggal 27 Juli.

Permintaan yang lemah untuk posisi long

Indikator deriv menunjukkan bahwa permintaan untuk posisi long sedang menurun, meskipun pasar spot telah mencatat pertumbuhan yang kuat. Premi tahunan untuk kontrak berjangka permanen ETH saat ini berada di level 11%, dianggap netral. Indikator di atas 13% menunjukkan permintaan berlebih untuk posisi long yang terleveraj, yang terakhir kali tercatat pada hari Sabtu. Kurangnya momentum dari investor aktif adalah hal yang perlu diperhatikan, terutama ketika mempertimbangkan skala dari kenaikan bullish baru-baru ini.

Biaya premi tahunan untuk kontrak berjangka permanen ETH | Sumber: laevitas.chUntuk mendapatkan wawasan yang lebih dalam, perlu untuk mengevaluasi kontrak berjangka ETH secara bulanan, karena kontrak permanen sering kali menjadi pilihan favorit bagi investor ritel. Kontrak-kontrak ini, dengan tanggal kedaluwarsa tetap, biasanya diperdagangkan dengan biaya premi tahunan dari 5% hingga 10% dibandingkan dengan harga spot, mencerminkan waktu penyelesaian yang lebih lama.

Biaya premi tahunan untuk kontrak berjangka ETH 30 hari | Sumber: laevitas.chSetelah mencapai 11% pada hari Senin, biaya premi turun menjadi 8% pada hari Selasa. Meskipun harga ETH telah meningkat 32% dalam 10 hari terakhir, minat terhadap posisi long belum kembali ke level yang terlihat dalam siklus bullish sebelumnya, menunjukkan skeptisisme terhadap faktor fundamental Ethereum serta tren aktivitas on-chain.

Pendapat dari para ahli

Pengguna di media sosial X, techleadhd, telah menunjukkan bahwa Stripe, Circle, Tether, dan JPMorgan telah meluncurkan chain mereka sendiri daripada mengadopsi solusi layer-2 dari Ethereum. Meskipun pandangan ini mungkin tidak tepat ketika mengevaluasi Coinbase dan Robinhood, yang masih terikat dengan layer dasar Ethereum, namun ini menunjukkan bahwa beberapa bisnis memprioritaskan kontrol layer-1 dan infrastruktur yang disesuaikan.

Aset yang terdesentralisasi, terutama stablecoin yang didukung oleh dana cadangan tradisional, memerlukan lebih sedikit desentralisasi untuk berfungsi secara efektif. Produk dari JPMorgan dan Stripe bertujuan untuk menjaga pengguna dalam ekosistem tertutup, tanpa memungkinkan penarikan ke jaringan publik. Untuk model-model ini, integrasi layer-2 Ethereum memberikan sedikit insentif.

Aktivitas on-chain Ethereum lemah dan kompetisi layer-1

Meskipun ada permintaan yang semakin meningkat dari institusi terhadap ETH, ini tercermin melalui aliran dana masuk ke dalam dana ETF spot, tetapi indikator on-chain menunjukkan gambaran yang kurang optimis. Total nilai terkunci (TVL) di jaringan Ethereum telah menurun 7% dalam 30 hari terakhir.

TVL Ethereum (kiri) dibandingkan dengan biaya mingguan Ethereum (kanan) | Sumber: DefiLlamaTVL turun menjadi 23,3 juta ETH dari 25,4 juta ETH sebulan yang lalu, sementara biaya dasar mingguan mencapai total 7,5 juta USD, turun 27% dibandingkan bulan lalu. Perlu dicatat, biaya mingguan Ethereum masih lebih rendah dibandingkan dengan pesaing utama, dengan Solana mencapai 9,6 juta USD dan Tron mencapai 14,3 juta USD.

Banyak perusahaan besar sedang fokus pada solusi layer-1 mereka sendiri, hal ini semakin memperkuat kekhawatiran tentang daya saing Ethereum sebagai infrastruktur terdesentralisasi untuk Web3 dan aplikasi keuangan.

Akhirnya, peningkatan nominal dalam jumlah kontrak terbuka futures ETH sebagian besar merupakan akibat dari kenaikan harga 51% ETH dalam 30 hari terakhir, bukan tanda bahwa ada peningkatan permintaan untuk posisi long yang terangkat.

Tuan Guru