Memulangkan kembali pengembang DeFi internasional ke Amerika Serikat akan memperkuat pengembangan ekosistem DeFi yang lebih kokoh, mematuhi regulasi, dan berdaya saing tinggi.

Hari ini, kami membahas topik yang sedang menjadi sorotan di komunitas kripto: U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) telah melonggarkan sikap ketatnya terhadap decentralized finance (DeFi). Dalam acara “DeFi and the American Spirit” roundtable pada 9 Juni (UTC), SEC untuk pertama kalinya mengumumkan pengembangan pengecualian inovasi khusus untuk DeFi. Pasar bereaksi positif, ditandai dengan lonjakan beberapa token DeFi akibat berita tersebut.

Sebagai pengacara Web3, saya telah melihat banyak proyek gagal akibat ketidakpastian regulasi. Apakah langkah ini benar-benar menjadi titik balik bagi ekosistem DeFi?

1. Ketua SEC: DeFi Mewakili Nilai-Nilai Inti Amerika

Ketua SEC Paul Atkins menegaskan dalam acara tersebut: "Prinsip utama DeFi sangat selaras dengan nilai dasar Amerika, seperti kebebasan ekonomi dan hak kepemilikan pribadi." Atkins mendukung self-custody aset digital dan mengakui peran penting blockchain dalam memfasilitasi transaksi keuangan tanpa perantara. Pengecualian inovasi yang dijelaskan olehnya secara efektif menciptakan jalur cepat bagi proyek DeFi—proyek yang mematuhi regulasi dapat segera masuk pasar dan memulai operasional, selama memenuhi standar regulasi dasar. Penting dicatat, pada 5 September, SEC dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mengeluarkan pernyataan bersama untuk mendorong koordinasi regulasi. Pergeseran dari pengawasan terfragmentasi menuju kolaborasi antarlembaga ini menjadi transformasi besar dalam regulasi kripto.

2. Apa Artinya Bagi DeFi?

Sebagai lawyer, fokus utama saya ada pada “batas kepatuhan.” Sinyal positif ini menegaskan perubahan fundamental dalam regulasi kripto AS: DeFi kini bukan lagi area abu-abu di mata regulator.

Pertama, pergeseran regulasi ini jelas menguntungkan inovator. Pengecualian inovasi memungkinkan platform yang benar-benar terdesentralisasi untuk menghindari registrasi sekuritas, melewati pengungkapan dan audit yang kompleks, serta menurunkan hambatan masuk secara signifikan. Posisi ini dapat mendorong investasi institusional yang lebih besar di DeFi. Untuk pengembang dan tim asal Tiongkok, juga terbuka peluang kolaborasi lintas negara antara AS–Tiongkok. Relaksasi regulasi akan mempercepat perubahan struktural dalam ekosistem DeFi.

Kedua, perlindungan investor yang diperkuat akan meningkatkan kepercayaan pasar. Pada April hingga Juni 2025 (UTC), SEC Crypto Asset Working Group menggelar empat roundtable publik tentang perdagangan kripto, kustodi, tokenisasi, dan DeFi. Di bawah pimpinan Komisaris Hester Peirce, forum-forum ini—terbuka untuk publik—digambarkan sebagai dorongan penting untuk kejelasan regulasi kripto, menandakan pergeseran SEC dari posisi konfrontatif menuju kerja sama. Fokus SEC pada regulasi berkualitas tinggi menjadi perlindungan pengguna DeFi dan membantu mengurangi risiko rug pull. Atkins menegaskan lagi hak individu atas pengelolaan properti pribadi dan mendukung partisipasi melalui transaksi wallet-based serta on-chain, menekankan bahwa proyek DeFi bukan sekuritas dan berhak atas ruang tersendiri dalam sistem keuangan. Menggunakan analogi penerbangan, proyek DeFi seringkali seperti pesawat yang terbang tanpa rute pasti—ada yang berhasil terbang dan menemukan jalur, ada yang tetap berputar di udara. Regulasi terkoordinasi SEC dan CFTC ibarat pembuatan jalur dan bandara—pesawat boleh mendarat di bandara berbeda, namun tetap berada di jalur yang aman. Namun, rincian pengecualian masih dalam tahap finalisasi dan tantangan tetap ada, sehingga kehati-hatian sangat dianjurkan bagi semua tim proyek.

Ketiga, kebijakan ini menegaskan bahwa pengembang perangkat lunak tidak seharusnya dipersalahkan atas penyalahgunaan perangkat lunak yang mereka buat dan membantu mendefinisikan batas hukum dengan jelas. Atkins menganalogikan dengan insinyur mobil otonom. Ia menegaskan developer tidak seharusnya menanggung tanggung jawab atas penggunaan kode oleh pihak lain, memindahkan tanggung jawab dari pembuat kode ke pengguna. Developer yang membangun alat self-custody atau privasi tidak dapat dibebankan tanggung jawab hanya karena software mereka dipakai untuk tujuan ilegal. Komisaris Peirce sependapat, menekankan bahwa publikasi kode berbeda dengan perilaku finansial. Namun, ia mengingatkan bahwa organisasi terpusat tidak boleh bersembunyi di balik label "desentralisasi" demi menghindari pengawasan. SEC tampak mengadopsi pendekatan regulasi yang netral terhadap teknologi.

Selain itu, kejelasan terkait regulasi staking dan mining mengurangi kekhawatiran kepatuhan. Division of Corporation Finance SEC telah menegaskan bahwa proof-of-work (PoW) mining dan proof-of-stake (PoS) staking bukanlah transaksi sekuritas. Sikap tegas ini membuat proyek, penambang, dan validator lebih tenang. Pasar merespons dengan kenaikan nilai banyak proyek staking, menandakan kembalinya kepercayaan institusional terhadap ekosistem staking.

3. Politik dan Pasar: Dua Pendorong Utama Reformasi

Perubahan ini jelas bukan kebetulan. Komisaris SEC yang berasal dari Partai Republik secara konsisten mendorong reformasi pro-kripto, dan proposal safe harbor dari Komisaris Peirce semakin diapresiasi di Kongres. Respons pasar sangat positif, melihat langkah ini sebagai pergeseran dari regulasi represif berbasis penegakan hukum menuju dialog terbuka dan regulasi struktural yang lebih inklusif.

4. Jika Diadopsi: Fajar Baru bagi DeFi AS

Jika pengecualian inovasi diimplementasikan, industri DeFi AS akan keluar dari ketidakpastian regulasi dan memungkinkan tim mengembangkan teknologi serta model bisnis dalam kerangka hukum yang jelas. Keuntungan ini tidak hanya untuk proyek domestik, tetapi juga mampu menarik kembali pengembang DeFi global ke Amerika Serikat, membangun ekosistem decentralized finance yang lebih tangguh, mematuhi regulasi, dan berdaya saing tinggi.

Dukungan dari Komisaris SEC yang berasal dari Partai Republik menandai niat regulator untuk memahami esensi DeFi dan menyesuaikan kerangka hukum. Untuk sektor kripto yang lebih luas, perubahan ini bukan sekadar pergeseran regulasi—tapi dapat mendefinisikan ulang inovasi, tanggung jawab, dan kebebasan. Setelah bertahun-tahun pertumbuhan DeFi yang pesat dan ketidakpastian regulasi, reformasi SEC memberikan harapan baru untuk bersinergi dengan keuangan tradisional dan mendorong kematangan industri secara berkelanjutan.

Pernyataan:

1. Artikel ini adalah cetak ulang dari [TechFlow]. Hak cipta tetap di tangan penulis asli [Attorney Pang Meimei]. Untuk pertanyaan terkait reprint, silakan hubungi tim Gate Learn sesuai prosedur yang berlaku.
2. Penafian: Setiap pendapat dan pandangan dalam artikel ini sepenuhnya merupakan milik penulis dan tidak menjadi saran investasi.
3. Versi bahasa lain diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Kecuali Gate disebutkan secara eksplisit, artikel terjemahan tidak boleh disalin, didistribusikan, atau dijiplak.