Le quatrième événement de division par deux du Bitcoin, prévu pour tomber autour du 19 avril 2024, annonce une transformation significative du paysage des cryptomonnaies.

Au cœur de l'événement quadriennal de division par deux se trouve une réduction de la récompense accordée aux mineurs pour chaque bloc miné sur la blockchain Bitcoin (la subvention de bloc) telle que déterminée par le protocole.

Les réductions de moitié sont prévu pour se produire environ tous les quatre ans, ou tous les 210 000 blocs jusqu'à ce que l'ensemble de l'approvisionnement de 21 millions de bitcoins soit extrait, soit environ d'ici 2140.

Dans le cadre de l'approche déflationniste du bitcoin vis-à-vis de son offre plafonnée, le prochain halving réduira la subvention de l'offre en bitcoins de 6,25 BTCpar bloc à 3,125 BTC, favorisant un paysage d'approvisionnement plus contraignant.

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En diminuant progressivement le nombre de bitcoins entrant en circulation et, tant que l'adoption du Bitcoin augmente avec le temps, le mécanisme de réduction de moitié garantit que les lois de l'offre et de la demande auront systématiquement un impact sur la valeur de l'actif.

Impact sur la dynamique des prix

Historiquement, chaque événement de réduction de moitié a étéaccompagné d'une hausse significative du prix du Bitcoindans les mois précédant et suivant l'événement.

• Notamment, dans les 365 jours civils suivant le halving du 28 novembre 2012, les prix du bitcoin ont augmenté de 8 447 %, lorsque la récompense est passée de 50 BTC à 25 BTC.
• L'année suivant le halving du 9 juillet 2016, les prix du bitcoin ont augmenté de manière plus modeste mais toujours impressionnante de 283 %, et la récompense en bloc a été réduite à 12,5 BTC.
• Dans les 12 mois suivant la réduction de moitié du 11 mai 2020, où la récompense a été réduite à 6,25 BTC par bloc, le prix du bitcoin a augmenté de 527%.

Source: CME CF Bitcoin Reference Rate

Le rallye pré-halving a montré une tendance à la baisse au fil du temps, probablement en raison de les mineurs vendent leurs avoirs en bitcoinpour sécuriser les profits avant la réduction imminente des récompenses.

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Cependant, le schéma historique suggère le potentiel pour Bitcoin d'atteindre de nouveaux sommets historiques à la suite de la réduction de moitié de 2024.

Impact des ETF spot Bitcoin

Le paysage entourant Bitcoin a évolué de manière significative, notamment avec l'approbation de ETFs bitcoin au comptantet l'afflux de capitaux institutionnels sur le marché.

Ces ETF ont généré une demande quotidienne substantielle, dépassant le rythme de la nouvelle offre de bitcoins même avant le halving et ont le potentiel d'absorber une partie considérable de la nouvelle émission limitée.

Pour mettre les entrées ETF spot Bitcoin en perspective, au taux actuel des récompenses en bloc, le réseau Bitcoin produit environ 900 nouveaux jetons par jour, soit environ 54 millions de dollars de Bitcoin (en supposant un prix moyen par jeton de 60 000 dollars).

En avril 2024, l'émission passera à 450 jetons, soit environ 27 millions de dollars de bitcoins.

Au cours du mois de février, les entrées nettes dans les ETF Bitcoin spot cotés aux États-Unis ont atteint en moyenne 208 millions de dollars par jour, dépassant largement le rythme de la nouvelle offre, même avant le halving.

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Ce déséquilibre entre la nouvelle demande et la nouvelle émission limitée a probablement contribué à la forte pression à la hausse sur le prix.

Évolution d'un grand marché des dérivés liquides

L'émergence d'un marché dérivé robuste et réglementé marque un changement fondamental dans le récit entourant la réduction de moitié pour trois raisons clés : Il permet de couvrir les risques de prix, facilite la gestion du risque de demande de bitcoin et fournit aux participants du marché une découverte de prix actionnable.

Les mineurs vendaient généralement leur bitcoin contre des devises fiduciaires lorsqu'ils les minaient, pour payer les coûts opérationnels. Cette vente constante signifiait que l'appréciation des prix était mesurée. Après un événement de halving, les mineurs auraient moins de bitcoin à vendre, ce qui signifie que le prix pourrait augmenter.

L'extraction minière est maintenant dominé par des entreprises plus grandes, souvent cotées en bourseet avec un marché dérivé réglementé liquide, il est possible pour ces entreprises de se couvrir et de bloquer les prix futurs du bitcoin pour couvrir les dépenses sans vendre leurs jetons.

Si c'est le cas, alors la pression de vente des mineurs est moins susceptible d'agir comme un frein sur les prix du bitcoin à l'avenir.

Un plus grand nombre d'investisseurs et de traders signifie une meilleure liquidité et une stabilité des prix améliorée pour Bitcoin. Il est intéressant de noter que Bitcoin est devenu moins volatile ces dernières années, avec moins de mouvements extrêmes à la hausse et à la baisse.

Impact sur les mineurs

Le prochain halving pose des défis et des opportunités pour les mineurs, comme en témoignent les changements de comportement des mineurs et de la dynamique de l'industrie.

La diminution des réserves de bitcoins détenues par les mineurs, associée à une concurrence accrue et à des taux de hachage record, souligne la nécessité d'efficacité opérationnelle et d'adaptation stratégique.

Le nombre de bitcoins détenus dans les portefeuilles associés aux mineurs a chuté au niveau le plus bas depuis juillet 2021, ce qui suggère que les mineurs profitent peut-être de la récente hausse des prix du bitcoin, épuisant leurs stocks avant le halving ou les utilisant pour lever des capitaux afin de mettre à niveau leurs machines et installations minières.

Dans les cycles précédents, il n'y avait pas beaucoup de mineurs à grande échelle et encore moins de sociétés cotées en bourse. Le halving peut catalyser les activités de fusion et d'acquisition parmi les entreprises minières, favorisant la consolidation de l'industrie et encourageant l'innovation dans les pratiques minières durables.

La montée des Ordinaux

La récente hausse de la demande des particuliers peut être attribuée en partie à la montée du BitcoinOrdinauxLes jetons BRC-20, qui transforment le paysage crypto.

Ces jetons, souvent comparés à des "NFT pour Bitcoin", ont le potentiel de stimuler l'activité on-chain et d'augmenter les frais de transaction, renforçant ainsi les flux de revenus des mineurs alors que les récompenses en bloc déclinent après le halving.

Perspective à long terme

La désignation du Bitcoin en tant que "or numérique" souligne son rôle de réserve de valeur, notamment en raison de la raréfaction renforcée par les événements de halving.

Les investisseurs institutionnels qui considèrent le bitcoin comme une couverture contre l'inflation peuvent trouver que le halving soutient sa valeur perçue.

Les changements dans les politiques des banques centrales, tels que des taux d'intérêt plus élevés prolongés et des mesures potentielles d'assouplissement quantitatif, pourraient renforcer davantage l'attrait du bitcoin comme couverture contre la dévaluation monétaire.

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En regardant vers l'avenir, l'implication de la rareté programmée du bitcoin croisant les dynamiques de la demande en évolution reste intrigante. Alors que les cycles passés, avec les rallyes de prix associés, offrent des informations précieuses, le halving de 2024 présente une confluence unique de facteurs qui pourraient inaugurer une nouvelle ère pour le bitcoin.

Avec 28 événements de halving supplémentaires prévus au cours des 112 prochaines années, la trajectoire future de l'adoption du bitcoin et de la croissance du réseau mérite une surveillance étroite, notamment lorsque l'accès plus large au bitcoin n'a été rendu possible aux États-Unis que depuis moins de 90 jours avec l'approbation des ETF bitcoin au comptant.

Alors que l'intérêt institutionnel et de détail converge avec les développements réglementaires et les changements macroéconomiques, maintenir une perspective équilibrée est impératif pour naviguer dans le paysage Bitcoin en évolution.

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