BTC може увійти в нову еру, яка характеризується не параболічними піками, а більш інституційною, поступовою зростанням.

Пройшов рік з моменту останнього Халвінгу Bitcoin, і цей цикл показує помітно відмінний шаблон. На відміну від попередніх циклів, які призвели до вибухових ралі після Халвінгу, BTC піднявся лише на 31% в цьому, порівняно з вражаючим зростанням на 436% протягом того ж періоду в попередньому циклі.

Тим часом, метрики тривалого утримання, такі як співвідношення MVRV (вартість ринку до реалізованої вартості), свідчать про стрімке зниження нереалізованих прибутків, що свідчить про те, що ринок стає більш зрілим, а потенціал для зростання стає обмеженим. Враховуючи це разом, ці зміни вказують на те, що BTC може переходити до нової фази, відзначеної стійким, інституційно впливованим зростанням, а не параболічними рухами цін.

Один рік після Халвінгу: відмінний цикл

Цей цикл BTC помітно виділяється з попередніх, що може свідчити про зміну у тому, як ринок реагує на події Халвінгу.

У попередніх циклах, зокрема з 2012 по 2016 рік і з 2016 по 2020 рік, BTC часто переживав потужний рух вгору на цьому етапі. Після періоду халвінгу, як правило, спостерігалися сильні бикові тенденції та параболічний рух цін, в основному обумовлений ентузіазмом роздрібних торгівців та спекулятивним попитом.

На цей раз траєкторії розійшлися. Замість прискорення після халвінга ціни BTC почали рости напередодні в жовтні та грудні 2024 року, за якими наступила фаза консолідації в січні 2025 року та корекція в кінці лютого.

Ця модель фронтальних приростів суттєво відрізняється від історичних тенденцій, де халвінг часто виступав як катализатор значного вгору.

Декілька факторів сприяли цьому зміщенню. BTC вже не просто спекулятивний актив, що підтримується роздрібними інвесторами - його все більше розглядають як зрілий фінансовий інструмент. Зростаюча участь інституційних інвесторів, поєднана з макроекономічними тисками та еволюцією ринкових структур, призвела до більш обережної та складної реакції ринку.

Порівняння циклів BTC. Джерело: Порівняння циклів Біткоїн

Ще одним чітким знаком цієї еволюції є зменшення інтенсивності кожного циклу. Як зростає ринкова капіталізація BTC, вибухові прирости, які були помітні в перші роки, стають все складнішими для повторення. Наприклад, у циклі 2020-2024 років BTC зріс на 436% за рік після халвінгу.

Навпаки, поточний цикл був багато більш стриманим зростанням всього на 31% за той самий період часу.

Цей зсув може свідчити про те, що BTC входить в нову главу, що характеризується меншою волатильністю та більш стабільним довгостроковим зростанням. Халвінги можуть більше не бути основною силою приведення; замість цього фактори, такі як процентні ставки, ліквідність та інституційний капітал, відіграють більш важливу роль.

Правила гри змінюються, і змінюється траєкторія BTC.

Зазначено, що варто зауважити, що попередні цикли також переживали фази консолідації та відступів перед тим, як відновити свій взлітний тренд. Хоча ця фаза може відчуватися повільніше або менш захоплюючою, вона все ще може представляти собою здорову корекцію перед наступним підйомом.

Іншими словами, цей цикл може продовжувати відхилятися від історичних зразків. Замість того, щоб закінчуватися драматичним пузиром і крахом, він може розгортатися в більш тривалий і структурно стійкий узгір'я—більше приведений більше фундаментальними, ніж хайпом.

Показник LTH MVRV вказує на старіючий ринок BTC

Співвідношення ринкової вартості до реалізованої вартості (MVRV) для тривалих утримувачів (LTH) давно є надійним індикатором нереалізованих прибутків. Воно показує, який прибуток накопичили тривалі інвестори, перш ніж почнуть продавати. З часом ця цифра постійно зменшувалася.

У циклі 2016–2020 рр. максимальне співвідношення LTH MVRV сягло 35,8, сигналізуючи про масові паперові прибутки та формування чіткого верху ринку. У циклі 2020–2024 рр. цей максимум різко знизився до 12,2, навіть коли BTC встановив нові історичні максимуми у цей період.

До цього часу в поточному циклі найвище співвідношення LTH MVRV становило лише 4,35—драматичне падіння. Це свідчить про те, що прибуток, отриманий довгостроковими тримачами, значно нижчий, ніж у попередніх циклах, навіть на тлі суттєвого зростання цін. Тенденція очевидна: множники прибутку в кожному наступному циклі зменшуються.

Потенціал BTC на вибуховий зріст стискається з розвитком ринку.

З верхньою межею LTH MVRV, що досягає лише 4,35 в цьому циклі, очевидно, що довгострокові тримачі розуміють далеко менші множники порівняно з минулими циклами. Навіть із сильною ціновою динамікою стиснення потенціалу росту сигналізує про зрілу структуру ринку.

BTC Довгостроковий утримувач MVRV. Джерело: Glassnode

Це не випадковість. По мірі того, як ринок дозріває, вибухові прибутки природно стають важче досяжними. Епоха екстремальних, циклічних множників прибутку може поступово зникає, вступаючи на шлях більш помірного або стабільного зростання.

Зростаючий розмір ринку означає, що для значного зміщення цін потрібно експоненційно більше капіталу.

Проте це не обов'язково свідчить про те, що поточний цикл досяг піку. Історично цикли часто включають в себе тривалі періоди консолідації або незначних відступів перед досягненням нових максимумів.

З участю інституційних інвесторів, які відіграють все більш важливу роль, фаза накопичення може тривати довше. У результаті здійснення прибутку на піку циклу може відбуватися не так раптово, як у попередніх циклах.

Проте, якщо тенденція зниження пікових відносних MVRV продовжиться, це може посилити наратив, що BTC переходить від дикого, циклічного росту до більш виміряного та структурно зумовленого зростаючого патерну.

Найбільш вибухові зростання можуть вже бути за нами, особливо для інвесторів, які вступають на ринок на пізніх етапах циклу.

Попередження:

1. Ця стаття перепублікована з [ Techflow], з авторським правом, що належить оригінальному авторові [beincrypto]. Якщо у вас є які-небудь зауваження до повторного опублікування, будь ласка, зв'яжіться зGate Learnкоманда, і вони будуть обробляти це відповідно до відповідних процедур.

2. Попередження: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не становлять жодних інвестиційних порад.

3. Інші мовні версії цієї статті були перекладені командою Gate Learn. Перекладена стаття не може бути скопійована, поширена або плагіатована без згадкиGate.io.