Bagian 1

Bitcoin sedang mengubah dunia. Dengan perubahan datang ketidakpastian dan, bagi banyak orang, kecemasan. Wajar untuk bertanya-tanya bagaimana masa depan akan terlihat, dan juga khawatir apakah perubahan ini akan menjadi lebih baik atau lebih buruk. Kita adalah makhluk yang suka merencanakan, mempersiapkan diri, tetapi lebih dari segalanya, beradaptasi.

Dalam seri dua bagian ini, saya akan menjabarkan kemungkinan masa depan, dan sebagaimana yang saya lihat, bahkan kemungkinan besar. Anda mungkin sudah memperhatikan bahwa saya menulis dari sudut pandang orang pertama di sini. Saya akan melakukannya setiap kali saya membahas masa depan dalam artikel ini, dan setiap kali saya merenungkan hal-hal yang tidak pasti. Hal ini karena visi ini adalah milik saya, bukan visi yang saya bagikan dengan semua orang di CoinShares. Kami memiliki beragam pendapat di dalam perusahaan, dan kemampuan kreatif kami untuk merumuskan berbagai visi masa depan adalah salah satu kekuatan kami. Tulisan ini adalah pendapat saya, saya bertanggung jawab atasnya, dan saya akan menggunakan dua artikel dalam seri ini untuk menjelaskan bagaimana saya sampai di sini.

Untuk pertama kalinya menunjukkan bagaimana saya telah dibawa ke posisi saat ini, saya akan pertama kali merangkum temuan kunci dari 5 artikel CoinShares yang berbeda dari tahun 2023:

• Argumen Investasi Fundamental untuk Bitcoin
• Gambaran Pemilikan Bitcoin Global 2023
• Merosotnya Mata Uang Fiat Membuka Jalan bagi Adopsi Bitcoin
• Peran Bitcoin dalam Kegagalan Moneter dan Potensi Jalan Menuju Kekuasaan
• Bagian Gerbang Mata Uang Stabil-BitcoinSatudanDua

Kemudian, saya akan mengumpulkan inti dari setiap artikel ini dan membuat tesis yang proaktif mengenai mengapa Bitcoin akan terus mendorong perubahan, terutama dalam dunia uang. Tapi untuk jelasnya, saya percaya ini akan memiliki konsekuensi yang sangat besar dan luas yang meluas jauh di luar ranah uang, tetapi analisis yang diperlukan untuk mencakup efek-efek ini begitu besar sehingga seluruh bukuharus didedikasikan untuk perlakuan yang tepat, jadi di sini, saya akan berkonsentrasi pada konsekuensi moneter (dan politik yang paling langsung).

Akhirnya, di Bagian 2, saya akan menjabarkan prediksi saya tentang bagaimana hal ini cenderung terjadi. Bagian ini tentu saja akan menjadi bagian yang paling spekulatif dari analisis ini karena sepenuhnya berurusan dengan masa depan, dan masa depan jelas tidak dapat diketahui dan oleh karena itu tidak pasti. Dimungkinkan dan jika bukti tersedia, saya akan membawa dukungan apa pun yang sudah kita miliki tentang tesis yang sedang berlangsung, tetapi seperti halnya dengan semua prediksi, Bagian 2 pada dasarnya akan terdiri dari tebakan yang didasarkan pada pengetahuan yang dimiliki.

Ada Lima Asumsi Kompound Utama yang Mendukung Tesis Saya

1. Kasus Investasi Fundamental untuk Bitcoin

Saya akan mengakar tesis saya dalam keyakinan paling dasar kita:Argumen Investasi Fundamental untuk BitcoinKeyakinan dalam kasus investasi ini adalah keyakinan yang sama di seluruh perusahaan CoinShares. Kami telah menghabiskan bertahun-tahun untuk membangunnya dan itu didasarkan pada dan meminjam wawasan dari banyak pemikir independen, serta menggunakan adaptasi dari teori moneter Austria, dan lebih khusus lagi, Mengerian.

Singkatnya, kami percaya bahwa bitcoin (barang moneter) sedang dalam proses memonetisasi. Monetisasi merupakan proses di mana suatu barang mengambil premi moneter melebihi dari nilai penggunaan murni mana pun — contoh terkenal adalah emas mengambil nilai moneter yang jauh melebihi nilai industri nya (atau sebaliknya akan cenderung dikonsumsi). Bitcoin memiliki nilai penggunaan yang sangat terbatas, penanda waktu dan inskripsi NFT menjadi beberapa contoh, dan oleh karena itu kami harus menyimpulkan bahwa ketika bitcoin terus mengakumulasi nilai, hal ini terjadi karena orang-orang menilainya berdasarkan persepsi mereka terhadap kegunaannya sebagai uang.

Kami percaya kegunaannya sebagai uang berasal langsung dari sifat-sifat moneter. Sifat-sifat ini adalah hal-hal seperti kelangkaan, kemampuan diangkut melintasi ruang dan waktu, volatilitas harga, dll. Beberapa dari ini dapat berubah, yang lain tidak. Sebagai contoh, kelangkaan bitcoin dan kemampuannya diangkut adalah pilihan desain yang tetap dan tidak dapat dengan mudah diubah, sementara volatilitas harga atau likuiditas (dapat dikatakan dua sisi dari koin yang sama) di sisi lain bersifat relasional dan dapat meningkat atau memburuk tergantung pada bagaimana orang menggunakannya.

Menurut pendapat kami, sifat-sifat terkuat Bitcoin adalah yang tetap - yang paling tidak mungkin berubah. Sebaliknya, sifat-sifat terlemahnya adalah yang bersifat relasional - yang telah membaik dari waktu ke waktu dan terus membaik.

Dengan rasa ingin tahu, kami menemukan bahwa situasinya umumnya bertolak belakang dalam mata uang fiat. Properti terlemah mereka adalah yang paling tidak mungkin berubah — properti seperti pasokan tak terbatas, ketidakmampuan untuk ditransportasikan secara efisien dalam ruang dan waktu, dan kurangnya ketahanan terhadap konfiskasi. Properti terkuat mereka cenderung menjadi volatilitas harga dan likuiditas, dan sangat sedikit mata uang fiat yang dapat menunjukkan perbaikan pada salah satu properti tersebut belakangan ini.

Pada akhirnya, monetisasi bitcoin yang terus berlanjut adalah gejala keberhasilan atau kegagalan dalam bersaing dengan uang alternatif, berdasarkan pandangan dan kebutuhan pengguna akhir terhadap properti moneter komparatif mereka. Oleh karena itu, bitcoin bersaing di pasar global untuk uang - pasar yang sangat besar, bernilai lebih dari $150tn.

Selama bitcoin, dalam pandangan pengguna saat ini dan calon pengguna, terus mengungguli mata uang fiat berdasarkan sifat moneter, kami percaya bahwa bitcoin akan terus mengakumulasi pangsa pasar moneter global dengan merugikan mata uang lainnya. Inilah mengapa bitcoin dapat diinvestasikan.

2. Adopsi Bitcoin secara Global Sangat Signifikan dan Berkembang dengan Cepat

Pada musim semi tahun 2023, kami menerbitkanGambaran Global Kepemilikan Bitcoin 2023, sebuah meta-studi dari lebih dari 20 studi sebelumnya yang menguraikan adopsi bitcoin global. Temuan kami menguraikan persentase kepemilikan bitcoin individual untuk semua negara di dunia dan memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan terkonsolidasi (CAGR) dalam kepemilikan bitcoin antara 2016 dan 2022.

Temuan itu menarik pada berbagai tingkat. Pertama-tama, kami menemukan bahwa jumlah total orang di dunia yang dalam beberapa cara memiliki bitcoin, adalah sekitar 270 juta. Jika pemilik bitcoin adalah negara, mereka akan menjadi negara terpadat kelima di bumi. Kedua, angka kami menunjukkan bahwa kepemilikan bitcoin, setidaknya dalam istilah nominal mutlak, pada dasarnya merupakan fenomena pasar yang sedang berkembang. Meskipun sebagian besar bitcoin kemungkinan dimiliki oleh pengguna di ekonomi yang sudah berkembang, sebagian besar pemilik bitcoin tinggal di pasar yang sedang berkembang.

Akhirnya, CAGR pemilik bitcoin global antara 2016 dan 2022 mencapai 146%. Dan meskipun kami tidak mengharapkan tingkat pertumbuhan seperti itu akan berlanjut, trennya tidak bisa lebih jelas. Orang-orang semakin beralih ke bitcoin karena menawarkan properti yang tidak dimiliki mata uang fiat lokal mereka, apa pun properti tersebut sebenarnya.

3. Negara-Negara Penerima Tinggi Menderita dari Mata Uang Fiat yang Memburuk

Berdasarkan studi kepemilikan kami, pertanyaan lebih lanjut secara alami muncul: Apakah ada kesamaan di antara negara-negara dengan jumlah kepemilikan bitcoin tertinggi yang dilaporkan? Mungkin ada karakteristik bersama yang menyebabkan hasil ini? Kami memiliki kecurigaan.

Bagi kami, tampaknya ada dua pola umum di antara negara-negara pemilik teratas. Semua negara-negara ini entah:

1. Negara-negara maju yang memiliki kelas menengah yang besar, budaya investasi yang tinggi, dan literasi komputer yang tinggi, atau;
2. Negara-negara pasar berkembang, dengan kelas menengah yang signifikan, di mana ada sejarah, atau sedang terjadi penurunan mata uang fiat lokal mereka

Untuk menguji ini, kami melihat 5 dari 6 negara teratas dalam hal kepemilikan (tidak ada data yang tersedia untuk Venezuela,tapi kita semua tahu situasinya anywayData tidak dipublikasikan antara, 2018, akhirnya terungkap pada 2019.)), dan melakukan beberapa analisis perbandingan kesehatan moneter mata uang fiat lokal mereka.

Tidak mengherankan, pola tersebut konsisten dengan dugaan kami — mata uang fiat lokal tidak dalam kondisi baik. Selain itu, beberapa memiliki sejarah kinerja buruk yang panjang, meskipun data menunjukkan kinerja terbaru tidak buruk.

Namun, kesimpulannya jelas: Di negara-negara di mana proporsi terbesar penduduk memiliki bitcoin adalah semua negara di mana mata uang fiat entah saat ini atau secara historis mengalami penurunan nilainya.

4. Peran Persaingan Uang Keras dalam Keruntuhan Moneter

Setelah memperhatikan perilaku bitcoin saat ini di pasar keuangan global, rasa ingin tahu kami menuntut untuk melihat lebih dekat pada contoh persaingan moneter historisLebih spesifik lagi, kami ingin meninjau catatan situasi di mana uang keras berinteraksi dengan uang longgar untuk melihat apakah ada kesamaan dalam pola interaksi.

Sejarah tidak mengecewakan. Kami menemukan — dan ini seharusnya tidak terlalu mengejutkan — bahwa mata uang yang lemah biasanya tidak bertahan. Bahkan, mata uang fiat secara umum cenderung tidak bertahan lama. Satu-satunya mata uang yang telah bertahan lebih dari beberapa abad adalah mata uang komoditas, terutama logam mulia.

Metrik membedakan dari kelangsungan hidup fiat pada dasarnya hanya berakhir pada apa yang seseorang harapkan: seberapa burukkah pengelolaannya, dan seberapa efektif kontrol pemerintah terhadap penggunaan uang alternatif dalam populasi. Kedua poin ini memiliki beberapa sub-poin penting yang dapat membentuk jalur yang diambil uang kertas fiat, tetapi pada akhirnya, dalam sejarah, prediktor paling dapat diandalkan dari keruntuhan moneter fiat adalah waktu.

“Uang kertas akhirnya kembali ke nilai intrinsiknya — nol”

• Voltaire, 1729

Menariknya, pencarian kami mengungkapkan bahwa ciri khas yang membedakan uang fiat yang runtuh adalah tingkat dolarisasi yang meningkat, baik de jure maupun de facto. Dolarisasi di sini tidak selalu berarti penggantian fiat lokal dengan Dolar AS, namun namanya tetap melekat sebagai konvensi karena dalam zaman modern, lebih sering daripada tidak, sebenarnya Dolar AS yang melakukan penggantian. Namun, di masa lalu ini tidak selalu terjadi, dengan Deutsche Marks, Pound Sterling, Yen Jepang, dll juga pernah memainkan peran ini dalam beberapa kasus.

Namun, yang paling penting adalah ketersediaan alternatif yang lebih kuat terhadap mata uang lokal yang lemah dapat berdampak besar pada kecepatan runtuhnya mata uang fiat. Mata uang fiat yang sangat terdepresiasi hanya bisa berharap bertahan dalam jangka waktu yang panjang jika pemerintahnya menjaga kontrol yang sangat ketat dan efektif terhadap impor dan penggunaan mata uang asing yang lebih kuat. Ketersediaan alternatif moneter yang kuat adalah berita buruk secara sepihak bagi mata uang fiat yang dikelola dengan buruk, dan cenderung mempercepat dolarisasi, dan dalam banyak kasus, runtuhnya total mata uang fiat.

5. Gerbang Stablecoin-Bitcoin

Selama bertahun-tahun, minat dan keterlibatan kami dalam sisi aktivisme hak asasi manusia dari bitcoin telah membantu kami memperoleh pemahaman yang baik tentang bagaimana orang-orang di lapangan menggunakan dan berinteraksi, tidak hanya dengan bitcoin, tetapi juga dengan teknologi terkait bitcoin. Pola-pola tersebut sangat menarik, terutama di pasar-pasar yang sedang berkembang. Pengguna memilih teknologi moneter terkait bitcoin yang berbeda untuk memenuhi kasus penggunaan moneter yang berbeda.

Untuk tabungan jangka panjang, Bitcoin cukup populer, tetapi untuk tabungan jangka pendek, dan untuk pengeluaran sehari-hari, stablecoin adalah raja. Dan sedangkan awalnya, Bitcoin cenderung memperkenalkan pengguna ke stablecoin, pola ini sejak itu terbalik. Karena popularitas mereka, stablecoin menikmati permintaan yang independen dari Bitcoin dan orang-orang mencarinya sendiri.

Bagi kebanyakan orang di pasar-pasar yang sedang berkembang, Bitcoin masih terlalu volatile untuk digunakan sebagai uang belanja sehari-hari, namun stablecoins, atau cryptodollars, sering kali sangat baik untuk kasus penggunaan iniFakta bahwa mereka dapat dibeli dengan mudah hanya menggunakan smartphone adalah perubahan besar dalam permainan secara harfiah bagi miliaran orang di seluruh dunia. Dan yang menarik, sekarang kita mulai melihat tanda-tanda bahwa bukan bitcoin yang bertindak sebagai gerbang ke stablecoin, tetapi stablecoin yang bertindak sebagai gerbang ke bitcoin.

Ada dua hal penting yang dapat dipetik dari temuan ini: pertama, akses global terhadap dolar belum pernah semudah ini - keberadaan cryptodollars membuat penegakan tender legal sangat sulit. Kedua, familiaritas dengan crypto-rails sebagai infrastruktur keuangan secara drastis menurunkan hambatan mental bagi pengguna baru untuk masuk ke sesuatu seperti bitcoin. Tambahkan bahwa lebih dari setengah populasi dunia adalah orang di bawah usia 30 tahun, dan bahwa 90% dari mereka tinggal di pasar-pasar yang sedang berkembang, dan potensi demografis dari pergeseran paradigma mental tidak bisa lebih jelas lagi.

Menggabungkan Bagian-bagian Bersama

Saya percaya implikasi dari asumsi-asumsi kompleks di atas adalah sebagai berikut: Kombinasi stablecoin dan bitcoin merupakan ancaman bagi mata uang negara berkembang. Pada dasarnya, saya percaya bahwa meskipun runtuhnya mata uang di masa lalu agak jarang terjadi, hal itu mungkin akan menjadi lebih umum di masa depan. Alasannya adalah ketersediaan baru yang radikal dari stablecoin dan bitcoin membuatnya jauh lebih sulit daripada sebelumnya untuk memaksa penyusutan moneter pada suatu populasi. Akses ke uang alternatif yang lebih sulit kini lebih atau kurang tersedia bagi siapa pun dengan ponsel dan akses internet, bahkan 'ponsel bodoh' pun bisa.digunakan untuk mengirim dan menerima Bitcointanpa koneksi internet.

Seperti yang saya sebutkan di atas, di masa lalu, orang perlu secara fisik mengimpor (baca: menyelundupkan) uang kertas asing untuk secara de facto mendolarisasi, dan ini secara alami adalah proses yang lambat karena arus masuk dalam kebanyakan kasus dapat cukup efektif dikendalikan. Dengan diperkenalkannya bitcoin dan stablecoin, impor mata uang asing keras tidak lagi dapat dikendalikan secara efektif. Saya percaya hasil dari ini akan membuat pengelolaan mata uang memiliki efek yang lebih langsung pada mata uang lokal yang terdepresiasi.

Panah waktu didefinisikan oleh teknologi, dan semua perubahan yang berlangsung dalam masyarakat pada dasarnya merupakan hasil dari perbaikan teknologi. Ke depan, mengingat ketersediaan alternatif moneter yang lebih sulit, dan biaya ekstrim yang akan dihadapi pemerintah jika mereka mencoba memberlakukan pembatasan terhadap mereka, secara sederhana tidak akan mungkin untuk mengambil alih kekayaan melalui inflasi moneter dengan tingkat yang menyerupai hari ini. Dan jika upaya masih dilakukan, hasil yang tersedia akan menjadi penarikan cepat, hiperinflasi, dan/atau keruntuhan moneter.

Secara realistis, ini akan menjadi masalah yang pertama dan terutama akan muncul di pasar-pasar yang sedang berkembang. Hal ini karena mata uang-mata uang ini secara tradisional mengalami tingkat inflasi tertinggi. Kenyataan akan segera mengejar yang terburuk terlebih dahulu, dan biasanya terjadi di pasar-pasar yang sedang berkembang — namun hal ini tidak harus selalu terjadi.

Sebenarnya, tidak ada alasan sama sekali untuk percaya bahwa seiring waktu mata uang pasar yang berkembang akan somehow kebal terhadap efek ini, jadi Anda dengan alasan dapat menganggap judul itu agak menarik — kecuali jika mereka dikelola dengan sangat baik, mereka semua berisiko! Seiring waktu, saya percaya dolar yang dibungkus sebagai stablecoin, kemudian bitcoin, akan menghancurkan semua mata uang fiat yang dikelola dengan buruk, terlepas dari di mana mereka berada. Hanya bank sentral yang paling disiplin yang akan memiliki kesempatan. Saya akan menghabiskan Bagian 2 mendatang dari seri ini untuk menjelaskan seperti apa menurut pendapat saya hal ini mungkin berakhir dalam praktek.

Penafian：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ Blog Penelitian CoinShares]. Semua hak cipta milik penulis asli [Christopher Bendiksen]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.