Giới thiệu

Trong hệ thống tài chính truyền thống, nhà đầu tư ủy quyền quản lý quỹ cho quản lý quỹ. Nhà đầu tư mất kiểm soát với phần quỹ này, nhưng hệ thống quỹ sẽ có ngân hàng giữ quỹ bên thứ ba, kiểm toán và giám sát, v.v., để kiểm soát quỹ và ngăn chặn các hành động không cần thiết của quản lý quỹ và hạn chế hành vi gian lận của họ. Do đó, trên thị trường quản lý tài sản truyền thống, cần có một bên thứ ba tham gia để giải quyết vấn đề tin cậy giữa quản lý quỹ và nhà đầu tư. Điều này, một mức độ nhất định, đảm bảo an toàn cho cả hai bên, nhưng đồng thời cũng mang lại chi phí tăng và thời gian xử lý kinh doanh kéo dài.

Với sự mở rộng liên tục của thị trường DeFi, nhiều tổ chức đầu tư đang gia nhập lĩnh vực này. Đối với nhà đầu tư lạc quan về ngành tiền điện tử nhưng cũng muốn đầu tư vào các quỹ tương tự như ETF trên thị trường tài chính truyền thống, việc nắm giữ tài sản trực tiếp có thể đi kèm với các phí giao dịch cao và rủi ro của các lỗi chiến lược nắm giữ. Do đó, phương pháp đầu tư chỉ số tài chính truyền thống được giới thiệu trên chuỗi và vấn đề tin cậy giữa nhà đầu tư và quản lý quỹ được giải quyết thông qua hợp đồng thông minh. Đầu tư chỉ số là một chiến lược đầu tư. Bằng cách mua các sản phẩm đầu tư theo dõi các chỉ số thị trường cụ thể (như quỹ chỉ số hoặc quỹ giao dịch trên sàn ETF), nhà đầu tư có thể tham gia vào sự tăng trưởng tổng thể của thị trường và hưởng lợi từ sự tăng trưởng kinh tế dài hạn mà không cần giao dịch thường xuyên.

Đầu tư quỹ chỉ số là một loại đầu tư passively. Quản lý quỹ chỉ cần bắt chước chỉ số để mua các cổ phiếu thành phần tương ứng. Không cần can thiệp của con người. Chỉ cần sao chép chỉ số càng nhiều càng tốt. Tuy nhiên, đầu tư chỉ số crypto trên chuỗi gặp hai vấn đề cốt lõi. Đầu tiên, việc lựa chọn mục tiêu phải có thể đại diện cho sự thay đổi trong giá trị thị trường của toàn bộ thị trường tiền điện tử trong một khoảng thời gian dài. Thứ hai, trong thị trường tăng giá, các loại tài sản tiền điện tử và tổng giá trị thị trường sẽ trải qua sự tăng trưởng bùng nổ. Và các token gây ra sự tăng trưởng bùng nổ này có thể là altcoins xuất hiện vào giai đoạn sau. Do đó, các chỉ số mã hóa đối mặt với nhu cầu cân đối lại thành phần của các chỉ số một cách thường xuyên, và yêu cầu quản lý quỹ theo dõi cơ bản của các dự án được lựa chọn trong một thời gian dài. Trong trường hợp này, nếu mô hình vận hành quỹ chỉ số truyền thống được sao chép trực tiếp, có thể không thể thu được thu nhập tương ứng. Bài viết này sẽ tập trung vào sản phẩm của giao thức chỉ số phi tập trung Alongside và phân tích logic vận hành và tình trạng phát triển của nó một cách chi tiết.

Alongside là gì?

Alongside là một nền tảng đầu tư chỉ số tiền điện tử. Sản phẩm cốt lõi của nó cho phép người dùng đầu tư vào thị trường tiền điện tử thông qua token chỉ số. Đội ngũ đặt trụ sở tại Mỹ được thành lập vào tháng 8 năm 2021, và sản phẩm đầu tiên của họ, token chỉ số Alongside Crypto Market Index (AMKT), đã chính thức ra mắt vào tháng 6 năm 2023.

Dự án đã nhận vốn đầu tư vòng gieo hạt do a16z dẫn đầu vào tháng 2 năm 2023, với số tiền gieo hạt là 11 triệu đô la Mỹ. Các cơ quan tham gia bao gồm Coinbase Ventures, Franklin Templeton Investments, Village Global và Not Boring Capital, cùng với một số nhà đầu tư thiên thần. Nền tảng của bên đầu tư rất mạnh mẽ.

Index Token AMKT

Hiện tại, sản phẩm đầu tiên của Alongside là token chỉ số AMKT, đại diện cho một giỏ tiền điện tử và theo dõi vốn hóa thị trường tiền điện tử. Mỗi token AMKT được hỗ trợ bởi một phần trăm tương ứng của tài sản tiền điện tử trong hợp đồng thông minh. Bố cục hiện tại bao gồm 63,29% BTC, 20,32% ETH, 4,20% SOL, 4,04% BNB và 1,56% XRP, cùng với những loại khác. (Cấu trúc tỷ lệ tài sản được mô tả bên dưới.) Xét về cấu trúc chỉ số, tỷ lệ của BTC và ETH vượt quá 80%, cho thấy đây là một chỉ số tương đối ổn định.

Token AMKT có thể đổi được, có thể đúc, và có thể lập trình. Sử dụng AMKT sẽ phát sinh một khoản phí quản lý, và sự tăng AMKT mỗi năm sẽ giảm khoản phí quản lý đi 0.95 điểm cơ sở.

Nguồn hình ảnh: https://amkt.com/

Chỉ Số Tái Cơ Cấu

Để đảm bảo tính chính xác của mã chỉ số AMKT trong việc theo dõi thị trường tiền điện tử, nhóm sẽ tái cơ cấu các thành phần của chỉ số. Đề xuất tái cơ cấu cho các tài sản khác nhau được công bố và được cử tri bởi các chủ sở hữu AMKT. Nếu đề xuất được phê duyệt, các chủ sở hữu chữ ký đa chữ ký sẽ xác nhận chữ ký. Tái cơ cấu sẽ có hiệu lực hàng quý, có hiệu lực từ ngày đầu tiên của tháng 1, 4, 7 và 10 hàng năm. Nếu DAO thông qua một đề xuất quản trị khẩn cấp, tái cơ cấu có thể xảy ra dưới điều kiện thị trường đặc biệt. Cần lưu ý rằng tần suất tái cơ cấu thấp có thể làm cho giá chỉ số AMKT lệch khỏi thị trường tiền điện tử, và tần suất tái cơ cấu cao có thể dẫn đến chi phí chi tiêu nhiều hơn.

Khi lựa chọn các tài sản thành phần của AMKT, nhóm tuân theo những nguyên tắc sau: (1) Phải được giữ bởi một tổ chức bảo đảm có bản quyền và uy tín để đảm bảo tài sản có độ chín thị trường nhất định và đủ thanh khoản; (2) Giá không nên được cố định với các tài sản khác (như tài sản đảm bảo theo quy định, dự trữ, thuật toán, v.v.); (3) Phải là tài sản được hỗ trợ bởi các sàn giao dịch; (4) Phải là tài sản không có lỗ hổng đã biết. Có thể thấy rằng nhóm có những kiểm tra cụ thể về việc lựa chọn các tài sản cơ bản để giảm thiểu rủi ro đầu tư vào chỉ số.

Vì AMKT được hình thành từ các loại tiền điện tử khác nhau theo tỷ lệ nhất định, giá của AMKT cũng được tính toán một cách hợp lý bằng cách tính toán giá thị trường của những tài sản này. Giao thức quy định rằng:

• Chọn tài sản đại diện có vốn hóa thị trường pha loãng lớn nhất để được bao gồm trong chỉ số AMKT. Vốn hóa thị trường pha loãng phải chiếm 0.01% của tổng vốn hóa thị trường pha loãng, và số lượng tài sản đại diện bị giới hạn ở mức 15.
• Sử dụng nguồn cung lưu hành trung bình trong 5 ngày của vốn hóa thị trường tiềm năng của tài sản nhân với giá trung bình di chuyển trong 5 ngày. Trung bình di chuyển được sử dụng để tránh việc thao túng giá.

Chúng ta đều biết rằng các hoạt động như hard forks, đốt, hoặc airdrops của tài sản tiền điện tử có thể ảnh hưởng đến giá thị trường của tài sản và do đó ảnh hưởng đến giá của mã thông báo chỉ số AMKT. Nhóm đã đặt ra các quy tắc tương ứng: Nếu một hard fork xảy ra, mã thông báo chỉ số AMKT sẽ coi các mã thông báo trước và sau fork như tài sản của Aggregate.io từ quan điểm giá cả và ước lượng giá trị công bằng của chúng. Nếu có sự đốt xảy ra, AMKT sẽ không theo dõi mã thông báo hoặc tính số lượng giảm này trong phép tính. Nếu có một airdrop xảy ra, nó cũng sẽ không tính phần này của mã thông báo, và các mã được thưởng cho việc đặt cược cũng sẽ không được tính trong chỉ số.

Theo dõi giá chỉ số

Chức năng đúc (Phát hành) và Đốt (thanh toán) là yếu tố quan trọng để đảm bảo giá thị trường của AMKT không dao động đáng kể so với giá trị tài sản ròng của nó.

Tạo ra Token AMKT

Người dùng phải gửi tài sản cơ bản đến hợp đồng đúc để khởi tạo quá trình đúc. Sau khi xác minh số lượng tài sản cơ bản, hệ thống chỉ số tạo giao dịch để đúc một lượng AMKT tương ứng. Người dùng sau đó có thể nhận được token AMKT tại địa chỉ được chỉ định của họ.

Hiện tại, trang web chính thức hỗ trợ 16 loại tài sản cơ bản.

Nguồn hình ảnh: https://amkt.com/mint-and-redeem

Có hai cách để đầu tư vào token AMKT, một là đúc bằng tài sản cơ bản, và hai là mua trực tiếp (được hỗ trợ bởi Arbitrum, Ethereum và Polygon).

Đổi AMKT Tokens

Người dùng có thể bắt đầu quá trình chuộc lại bằng cách đốt một số lượng token AMKT. Sau khi nhận giao dịch đốt token AMKT, hợp đồng thông minh sẽ xác minh quá trình đốt và phát hành tài sản tương đương. Đồng thời, hợp đồng thông minh sẽ phát hành số lượng tài sản tương đương tới địa chỉ được chỉ định của người dùng.

Nguồn hình ảnh: https://amkt.com/mint-and-redeem

Sự Phát Triển Hiện Tại

Cho đến ngày 19 tháng 3 năm 2024, giá của AMKT là 214.25 USD, với vốn hóa thị trường là 42.68384 triệu USD, và hiệu suất từ đầu năm (YTD) là 52.78%.

Nguồn ảnh: https://amkt.com/

Kết luận

Token chỉ số AMKT, được phát hành bởi Alongside, đại diện cho xu hướng thị trường tiền điện tử tổng thể. Với hơn 80% cơ cấu là BTC và ETH, đây là một sản phẩm chỉ số tương đối ổn định. Do sự biến động cao trên thị trường tiền điện tử, nhóm sẽ định kỳ cân đối lại tài sản thành phần của nó, thực hiện thông qua việc bỏ phiếu cộng đồng và ký tên đa chữ ký. Tuy nhiên, việc cân đối lại quá thường xuyên ngụ ý rằng việc theo dõi xu hướng thị trường trở nên khó khăn, và tỷ suất lợi nhuận đầu tư có thể không phù hợp với việc đầu tư vào một tài sản duy nhất.

Hạt nhân của các quỹ chỉ số truyền thống là đầu tư passively, nơi quản lý quỹ chỉ mua và không phân tích. Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử có một sự chu kỳ nhất định. Để xây dựng một sản phẩm chỉ số, bạn phải thường xuyên cân bằng lại nó. Do đó, trong thực tế, nó không hoàn toàn sao chép các quỹ chỉ số truyền thống. The cryptocurrency index track vẫn đang ở giai đoạn phát triển rất sớm. Bên cạnh đó là một sản phẩm hàng đầu được hỗ trợ bởi công ty mạo hiểm nổi tiếng a16z. Tuy nhiên, việc nó có thể chính xác theo dõi xu hướng thị trường tiền điện tử hay không vẫn còn phải chờ xem.