L’attitude du FMI à l’égard de la réglementation des cryptoactifs a évolué

Profondeur | Auteur | TaxDAO (en anglais seulement)

Ces dernières années, les crypto-actifs et leur technologie sous-jacente, la blockchain, ont attiré l’attention dans le monde entier, ce qui a mis en difficulté non seulement les marchés financiers traditionnels, mais aussi les gouvernements et les organisations internationales pour résoudre des problèmes de réglementation. Le Fonds monétaire international (FMI), en tant qu’organisation faisant autorité dans le domaine financier mondial, a prêté attention au développement de la technologie financière et à son impact sur le système financier mondial. Sa relation avec les crypto-actifs est plus compliquée : d’une part, le FMI, en tant que produit du système de Bretton Woods, peut « influencer » les politiques économiques et même les systèmes économiques des pays bénéficiaires par le biais d’une aide économique conditionnelle, et certains pays en développement se sentent parfois « opprimés par la décision du FMI et le dogme néolibéral » et tentent d’« échapper au contrôle du FMI » en remplaçant les monnaies fiduciaires par des cryptomonnaies ; D’autre part, les crypto-actifs affecteront dans une certaine mesure la stabilité économique des pays en développement dont l’économie est faible, il est donc nécessaire d’établir un système de réglementation solide. Dans ce contexte, l’attitude réglementaire du FMI à l’égard des crypto-actifs revêt une importance particulière et est progressivement devenue le centre de l’attention à l’intérieur et à l’extérieur du secteur. Le présent article s’en servira comme point de départ pour passer en revue l’évolution des documents réglementaires du FMI sur les cryptoactifs et discuter de l’élaboration des politiques de réglementation des cryptoactifs dans « l’ère de l’après-hiver ».

I. Attention initiale et évaluation

En 2013, le FMI a publié son premier rapport sur la monnaie virtuelle, qui a mené une analyse approfondie du concept, des caractéristiques, des risques potentiels et des questions réglementaires de la monnaie virtuelle. Le rapport définit une monnaie virtuelle comme : « un actif numérique sécurisé par cryptographie et traité à l’aide d’un réseau peer-to-peer ». Et a en outre souligné que les monnaies virtuelles ne dépendent d’aucune autorité centrale pour l’émission et la réglementation, mais sont émises et vérifiées par le mécanisme de consensus des réseaux informatiques. Cette décentralisation rend les monnaies virtuelles résistantes à la censure, peu coûteuses et très efficaces. Le rapport analyse l’impact des monnaies virtuelles sur la stabilité financière, la politique monétaire, l’innovation financière, etc., et aborde également les défis réglementaires associés aux monnaies virtuelles. En raison de la popularité et du développement rapide des monnaies virtuelles, les régulateurs doivent prendre des mesures rapides pour réglementer ce marché. Cependant, la nature transfrontalière et décentralisée des monnaies virtuelles rend la réglementation difficile. Les pays devraient formuler des politiques réglementaires correspondantes en fonction des caractéristiques et des risques des monnaies virtuelles. Il s’agit notamment de réglementer l’émission, le commerce et le stockage des monnaies virtuelles afin d’empêcher qu’elles ne soient utilisées pour des activités illégales telles que le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme. Dans le même temps, le FMI encourage également les pays à tenir compte de l’innovation et de l’impact positif potentiel des monnaies virtuelles lors de la formulation de politiques réglementaires.

Par la suite, pour la première fois, le FMI a consacré un chapitre au Rapport sur la stabilité financière afin d’examiner l’impact des cryptoactifs sur la stabilité financière. Le rapport note que, bien que le marché des cryptoactifs soit relativement petit, il peut avoir un impact sur la stabilité financière, en particulier lorsque des risques surviennent sur les marchés financiers. Les décideurs politiques devraient prêter attention aux risques du marché des cryptoactifs et adopter des mesures politiques et réglementaires appropriées pour assurer le développement stable du marché.

Avec le développement des crypto-actifs, le FMI a publié un nouveau rapport en 2015 qui a encore élargi et approfondi le concept de monnaie virtuelle. Le FMI déclare qu’une monnaie numérique est « un actif qui existe sous forme numérique et qui peut être utilisé comme moyen de paiement et réserve de valeur ». De plus, le FMI divise les monnaies numériques en trois catégories : les monnaies numériques de banque centrale (CBDC), les stablecoins et les autres crypto-actifs (OCA). Le rapport fournit une analyse détaillée de l’impact de ces trois types de monnaies numériques. Étant donné que les crypto-monnaies ne sont pas émises par les gouvernements ou les banques centrales, elles ne sont pas soumises à la politique monétaire traditionnelle. Le rapport indique que si les crypto-monnaies sont largement adoptées, elles pourraient affecter la mesure de la masse monétaire et l’efficacité de la mise en œuvre de la politique monétaire. De plus, les crypto-monnaies peuvent avoir un impact sur la stabilité financière, car elles peuvent être utilisées pour des activités illégales telles que le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme.

II. Attention et confiance dans l’innovation en matière de cryptoactifs

Au cours de cette phase, le FMI a publié un certain nombre de rapports et d’articles axés sur l’innovation dans le domaine des cryptoactifs. De son côté, la directrice générale du FMI, Christine Lagarde, s’est montrée très confiante dans le développement des crypto-actifs : « Je pense que l’adoption des monnaies numériques sera dans l’intérêt des institutions financières », et « je serais très surprise que de nombreuses institutions financières existantes n’adoptent pas ces outils d’ici cinq ans ». "

En 2016, le FMI a publié un document sur les monnaies virtuelles, qui fournit une analyse détaillée des monnaies virtuelles, les distinguant des autres monnaies numériques et affirmant pour la première fois que les monnaies virtuelles ne sont pas conformes au concept juridique de monnaie. Parce que le concept juridique de monnaie est lié à la souveraineté qui établit un cadre juridique qui régit l’émission de monnaie et régule le système monétaire. Le document souligne également, d’un point de vue fonctionnel, que les monnaies virtuelles ne peuvent pas remplir de fonctions liées à la monnaie en raison des fluctuations de prix, de l’acceptation limitée en raison de l’absence de statut de monnaie fiduciaire et du manque de preuves qu’elles constituent une unité de compte indépendante. En outre, le document fait la distinction entre les systèmes de registres distribués et les systèmes de paiement centralisés, et souligne que les registres distribués ont le pouvoir de révolutionner le secteur financier en réduisant les coûts et en approfondissant l’inclusion financière à long terme.

En 2017, le FMI a publié un rapport sur le développement de l’industrie des technologies financières, avec un accent particulier sur le secteur des paiements transfrontaliers en pleine croissance, ainsi que des recommandations sur la manière de réglementer efficacement la technologie des registres distribués et les monnaies numériques à l’aide de cette technologie. « Les nouvelles technologies peuvent obliger les juridictions à réviser les règles sur la propriété et les droits et obligations contractuels », souligne le rapport. Il recommande également l’adoption de lignes directrices et de normes réglementaires plus strictes en matière de connaissance de l’information du client afin de dissuader le blanchiment d’argent, l’évasion fiscale et le financement du terrorisme.

En 2018, le FMI a publié un article intitulé « Résoudre le côté obscur du monde de la cryptographie », qui soutenait que l’accent pourrait être mis d’abord sur les politiques qui garantissent l’intégrité financière et protègent les consommateurs dans le monde de la cryptographie, comme il l’a fait pour le secteur financier traditionnel. Pour la première fois, le FMI a clairement indiqué que, puisque les cryptoactifs ne connaissent pas de frontières et qu’aucun pays ne peut relever seul les défis, le cadre réglementaire doit également être mondial. Il serait imprudent d’abandonner les cryptoactifs, et leur potentiel doit être accueilli en travaillant ensemble et en utilisant la technologie pour le bien public, mais aussi en reconnaissant leurs risques, en veillant à ce qu’ils ne deviennent jamais un refuge pour des activités illégales ou une source de vulnérabilité financière. Le FMI jouera son rôle dans cet effort, grâce à sa composition quasi universelle et à son expertise, notamment dans la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme, en tant que forum pour aider à trouver des réponses dans l’espace en évolution des cryptoactifs.

En 2019, le FMI a publié un article intitulé « L’essor des monnaies numériques », qui analysait la façon dont les sociétés de cryptoactifs rivalisent avec les grandes banques et les sociétés de cartes de crédit. L’article affirme que les monnaies numériques peuvent prospérer sous les avantages de la commodité, de l’universalité, de la complémentarité, des faibles coûts de transaction, de la confiance et des effets de réseau. Dans le même temps, il a souligné la possibilité d’une réglementation de l’adoption généralisée, ainsi que les risques associés aux monnaies numériques : la possibilité de nouveaux monopoles, les menaces pesant sur les monnaies faibles, les préoccupations concernant la protection des consommateurs et la stabilité financière, et le risque d’alimenter des activités illégales. En particulier dans les pays où l’inflation est élevée et où les institutions sont faibles, les crypto-actifs peuvent être plus attrayants. L’article souligne également que les fournisseurs de services d’actifs virtuels (VASP) tels que les bourses de crypto-monnaies ont du mal à se conformer aux réglementations en matière de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et de lutte contre le financement du terrorisme (CFT) dispersées dans les juridictions lorsque les actifs sont soutenus par une technologie et des parties prenantes décentralisées. L’article propose également quelques solutions : afin d’empêcher la formation de monopoles et de protéger la politique monétaire, les banques centrales peuvent jouer un rôle en fournissant des réserves centrales aux émetteurs de stablecoins, et peuvent également envisager d’émettre leurs propres monnaies numériques. Dans le même temps, la banque centrale peut accorder des licences dans des conditions réglementaires et exiger des prestataires de services qu’ils soient responsables du filtrage des clients, de la surveillance des transactions et du signalement des activités suspectes en vertu des réglementations sur la connaissance du client (KYC), la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme, ainsi que l’établissement de normes industrielles pour la sécurité des portefeuilles cryptographiques et des données des clients.

III. La prudence après « l’hiver froid » : la concrétisation et la mondialisation de la régulation

Alors que l’industrie des crypto-actifs subit un « hiver froid », le FMI est devenu plus prudent. En 2021, le FMI a publié un article intitulé « L’essor des monnaies numériques publiques et privées : stratégies pour poursuivre la mission du FMI », qui affirmait les avantages rapides, simples, efficaces et inclusifs des monnaies numériques, et que les décideurs politiques devaient accélérer le rythme afin d’augmenter les rendements et de gérer les risques, compte tenu de leurs impacts vastes et profonds : premièrement, les monnaies numériques doivent rester dignes de confiance, elles doivent protéger les consommateurs, assurer la sécurité, S’inscrivant dans un cadre juridique solide et soutenu par l’intégrité financière, deuxièmement, la stabilité économique et financière nationale doit être protégée grâce à des partenariats public-privé bien conçus, à des transitions harmonieuses des rôles bancaires et à une concurrence loyale, les monnaies numériques doivent être conçues pour soutenir la durabilité climatique et des politiques budgétaires efficaces, et troisièmement, le système monétaire international doit rester stable et efficace, et les monnaies numériques doivent être conçues, réglementées et mises à disposition de manière à ce que les pays puissent maintenir une compréhension claire de la politique monétaire, des conditions financières, etc. la libéralisation du compte de capital et le contrôle du système de change, les systèmes de paiement doivent être de plus en plus intégrés et applicables à tous les pays, plutôt que fragmentés, et les fractures numériques doivent être évitées ;

Le FMI a souligné que les pays à faible revenu et les pays émergents en développement dont les capacités numériques sont moindres auront besoin de conseils et d’une aide au renforcement des capacités en temps opportun dans des domaines macroéconomiques clés pertinents pour ces pays. À ce stade, le FMI se concentrera davantage sur l’élaboration de cadres d’analyse, la surveillance multilatérale et le renforcement des capacités, et pilotera ou limitera la couverture de la question dans le cadre de la surveillance bilatérale.

La même année, le FMI a déclaré dans le Rapport sur la stabilité financière dans le monde que l’adoption des crypto-actifs et des stablecoins dans les économies émergentes et en développement pourrait constituer un défi pour la stabilité macroéconomique et financière de ces pays. Bien que le risque soit « actuellement sous contrôle », les régulateurs doivent toujours surveiller les crypto-monnaies et les contrôler. Le FMI considère que les domaines à risque de piratage sont le « manque de transparence dans l’émission et la distribution » des jetons, ainsi que les risques opérationnels, y compris les perturbations pendant les périodes d’extrême volatilité.

Dans une série de rapports, le FMI a reconnu que les crypto-actifs ne sont plus en marge du système financier, notant que « compte tenu de la volatilité et de la valorisation relativement élevées des crypto-monnaies, leur lien croissant pourrait bientôt poser un risque pour la stabilité financière », et les experts ont en outre appelé à un cadre réglementaire mondial coordonné « pour guider la réglementation et la surveillance nationales et atténuer les risques pour la stabilité financière posés par l’écosystème crypto ». "

En janvier 2022, le FMI a exigé du Salvador qu’il abandonne sa politique consistant à faire de BTC monnaie légale, et en mai, il a fait pression sur l’Argentine pour qu’elle limite le commerce des crypto-actifs à condition de prolonger le prêt. Il a ensuite averti les Îles Marshall que la reconnaissance des monnaies numériques comme monnaie légale pourrait « augmenter les risques pour la stabilité macroéconomique et financière et l’intégrité financière ». Cette série d’actions prudentes et pessimistes a conduit à la prise de conscience que l’institution multilatérale, qui dessert quelque 190 pays, pourrait avoir une vision plus nuancée de la crypto-monnaie. Le président et cofondateur de ProChain Capital affirme que « je crois que le FMI est un ennemi acharné de la crypto-monnaie » et que, étant donné que BTC et d’autres crypto-monnaies sont « émises » par des entités non étatiques et n’ont pas de frontières, « les crypto-monnaies ont le potentiel d’être omniprésentes, ce qui pourrait réduire considérablement le besoin du FMI, l’institution financière des Nations Unies ».

Mais dans le rapport sur la réglementation des crypto-monnaies publié en septembre, le FMI ne semblait pas avoir d’objection à l’existence ou même à la prolifération de monnaies numériques non gouvernementales. En fait, il a appelé à la mise en place d’un « cadre réglementaire mondial » pour les crypto-monnaies afin de mettre de l’ordre sur le marché « et de fournir un espace sûr pour une innovation utile continue ». Les commentaires du FMI sur les Îles Marshall et le Salvador concernent l’adoption des cryptomonnaies comme monnaie légale par les gouvernements nationaux, même lorsque leurs monnaies d’unité de compte sont déjà en place. Et la plupart de ces opinions négatives se concentrent sur l’impact macroéconomique de l’arrimage du wagon fiscal à la crypto-monnaie. Sur le plan institutionnel, « le FMI est vraiment sceptique à l’égard des crypto-monnaies et a sévi contre le Salvador », affirme Josh Lipsky, directeur principal du Centre de géoéconomie de l’Atlantic Council, mais c’est parce que l’organisation s’inquiète de la fragilité financière de l’économie du pays : si le Salvador ne respecte pas ses obligations internationales en matière de service de la dette, le FMI « devra le renflouer ».

Étant donné que les ONG comme le FMI et la Banque mondiale, au sens large, ont pour mission de soutenir la stabilité financière mondiale et de stimuler la croissance économique dans les pays en développement, il peut y avoir une tension naturelle au sujet des monnaies décentralisées. Parce que les monnaies décentralisées ont tendance à être des instruments financiers volatils et difficiles à contrôler, sans adresse exacte ni même de personne responsable identifiable. Comme l’ont noté les spécialistes, le FMI est souvent appelé à s’occuper d’économies qui sont « en proie à la corruption, à des dirigeants incompétents et à une monnaie illusoire » et, par conséquent, il « n’a vraiment aucune incitation à ajouter une autre monnaie « sans émetteur » ». Cependant, le FMI ne peut ignorer la réalité que l’avenir sera plein de crypto-monnaies.

En 2023, le FMI a publié une série de rapports de recherche, et TaxDAO a compilé les principaux rapports de recherche (cliquez sur le lien dans l’article pour sauter). En février, le FMI a publié des éléments de politique efficaces pour les cryptoactifs, qui réaffirment le principe « mêmes activités, mêmes risques, même réglementation » et élaborent un cadre de neuf principes de politique générale pour traiter des questions macrofinancières, juridiques et réglementaires, ainsi que de coordination internationale. Dans son rapport sur la stabilité financière mondiale publié en avril, à la suite de l’effondrement de sociétés de cryptomonnaies telles que FTX et de l’effondrement subséquent de banques favorables aux cryptomonnaies telles que la Silicon Valley, le FMI a réitéré son appel à une « réglementation complète, cohérente et adéquate » et a déclaré qu’il imposerait des « exigences prudentielles strictes » sur la réglementation des entités de l’écosystème des cryptoactifs. En juillet, le FMI a publié un document de travail sur la fiscalité des cryptomonnaies, notant que le système fiscal actuel manque de cohérence, de clarté et d’efficacité qui puisse être adapté aux crypto-actifs, car ils ne sont pas structurés en tenant compte des crypto-actifs. En outre, ils doivent le faire sur la base d’informations limitées dans le contexte d’une innovation continue, rapide et complexe, tout en équilibrant les objectifs fondamentaux d’assurer l’efficience fiscale, l’équité et les recettes avec le risque d’étouffer l’innovation. En septembre, le FMI et le CSF ont publié un rapport conjoint sur les crypto-actifs, qui identifiait les risques que les cryptomonnaies pouvaient faire peser sur la stabilité macroéconomique et financière, et proposait une feuille de route pour les recommandations en matière de politique économique.

Avec la reprise progressive de l’industrie des crypto-actifs et la mise en place de politiques réglementaires pour les crypto-actifs dans divers pays, le FMI joue un rôle important en guidant les pays dans l’établissement de politiques réglementaires en vertu de l’universalité de ses membres et du professionnalisme de son organisation. Toutefois, compte tenu des disparités dans les niveaux de développement économique et des différences d’attitudes et de capacités en matière de réglementation dans le monde, trouver un équilibre entre la prudence et l’objectif ambitieux de rechercher un leadership en matière de réglementation constituera un test majeur pour le FMI.

Références

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