Les institutions traditionnelles sont impatientes d’essayer, et RWA est enfin en feu

Source/kitco

Compilateur/Squidward

La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est devenue l’un des cas d’utilisation les plus puissants de la technologie blockchain à l’échelle mondiale, car elle promet d’apporter une plus grande efficacité et une plus grande sécurité aux marchés financiers à l’ère numérique.

Pour en savoir plus sur ce qui se passe dans RWA en 2023, les rédacteurs de kitco se sont entretenus avec Benjamin Stani, directeur du développement commercial chez Matrixport.

« Il y a eu une grande divergence entre les taux on-chain et off-chain alors que les rendements on-chain se sont comprimés et que les taux de la Réserve fédérale américaine (FED) ont augmenté », a déclaré Stani. « RWA pourrait être en mesure de combler cette lacune. »

Il a noté que si le marché des stablecoins est la pierre angulaire de l’écosystème cryptographique, la sous-utilisation de ces stablecoins est un problème persistant, et RWA peut résoudre ce problème. Cela est devenu une force perturbatrice en 2023, libérant le potentiel de la classe d’actifs et changeant fondamentalement la façon dont la valeur est créée, transférée et stockée. "

La pression en faveur de « rendements réels sans risque a déplacé l’attention de l’industrie vers la tokenisation des instruments financiers réglementés », les bons du Trésor, l’immobilier, les métaux précieux et l’art étant considérés comme les actifs tokenisés les plus viables.

Le lancement des bons du Trésor tokenisés (STBT) de Matrixdock a reçu une réponse très positive, levant 123 millions de dollars en un peu plus de cinq mois, et Stani a noté que STBT a répondu à ce besoin, motivé par les hausses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine, pour les obligations qui veulent un taux sans risque tout en évitant les tracas de l’exécution et du règlement traditionnels des transactions, et à mesure que le secteur se développe, la même logique s’applique à d’autres actifs du monde réel.

**Étant donné que les bons du Trésor tokenisés sont largement adoptés par l’industrie, l’exploration d’autres titres cotés liquides dans un format similaire ne fera pas beaucoup de différence d’un point de vue conceptuel. En bref, les actifs pondérés en fonction des risques peuvent être étendus à l’immobilier, aux obligations d’entreprises et aux vins. On s’attend à ce que l’industrie des actifs numériques soit un thème important dans l’écosystème des actifs numériques dans les années à venir, ajoutant des dizaines de milliers de milliards de dollars au marché. "

RWA enrichira considérablement la taille et la variété des actifs disponibles sur la chaîne, et avec l’attente d’une augmentation continue du taux sans risque, on s’attend à ce qu’au cours des prochains trimestres, les institutions adoptent des billets tokenisés en raison d’incitations économiques, ainsi que de nouvelles innovations DeFi dans les produits du marché. **

Bien que RWA n’en soit encore qu’aux premiers stades du cycle de tokenisation, il y a un intérêt croissant de la part des acteurs financiers crypto-natifs et traditionnels.

« Il y a eu des développements notables dans l’industrie, notamment l’utilisation réussie de la DeFi par le Project Guardian de la Banque centrale de Singapour pour les marchés de financement de gros, l’expérimentation du trading de devises et du trading d’obligations d’État, et le test par Deutsche Bank d’un fonds tokenisé sur le réseau public Ethereum », a déclaré Stani. L’adoption des actifs pondérés en fonction des risques augmente rapidement. L’innovation continue dans les stratégies de compensation et les algorithmes intelligents est à l’origine de cette dynamique, avec des progrès significatifs attendus d’ici la fin de l’année. "

01. Avantages et inconvénients de la tokenisation

L’un des principaux avantages de la tokenisation est qu’elle démocratise les marchés financiers en éliminant les intermédiaires, en accélérant les transactions et en réduisant les coûts, tout en ouvrant des opportunités d’investissement qui n’étaient auparavant disponibles que pour les particuliers fortunés. **

Avant la naissance de RWA, les principales limites du marché se concentraient sur l’expérience utilisateur, en particulier la liquidité, et la tokenisation avait le potentiel de révolutionner le paysage financier, créant de nouvelles sources de revenus et même des marchés entièrement nouveaux. Nous pouvons avoir un aperçu de la complexité des titrisations traditionnelles fournies par PwC en visualisant la combinaison typique de parties externes et de fournisseurs de services.

Source : PricewaterhouseCoopers (en anglais seulement)

Les cases orange au-dessus de la ligne pointillée représentent les principales parties : le débiteur (l’emprunteur hypothécaire), l’initiateur (le prêteur qui a créé l’hypothèque) et l’investisseur (l’acheteur de l’hypothèque commune). La fonction principale de la titrisation est de mettre en commun les liquidités du débiteur sous-jacent, de les diviser et de les distribuer aux investisseurs.

Le coût de chacune de ces étapes est cumulatif et on s’attend à ce qu’il augmente de 1 % sur l’ensemble du processus de titrisation, ce qui peut sembler insignifiant, mais même une réduction de 0,50 % du taux hypothécaire de 500 000 $ peut permettre d’économiser 2 500 $ par année, ce qui représente une dépense importante pour la plupart des gens.

Les prêts on-chain présentent plusieurs avantages clés par rapport aux actifs du monde réel par rapport aux prêts traditionnels, notamment une plus grande accessibilité internationale, l’accessibilité aux instruments financiers cryptographiques et un processus de prise de décision plus démocratique. Ces facteurs contribuent à rendre les prêts plus inclusifs, transparents et pratiques pour un plus grand nombre d’emprunteurs et de prêteurs, tout en favorisant la stabilité et en réduisant les risques dans l’écosystème des prêts. Au fur et à mesure que l’industrie se développe, nous pourrions assister à la fusion de la TradFi et de la DeFi pour créer les conditions d’une économie mondiale plus intelligente et plus programmable.

À l’heure actuelle, l’incertitude réglementaire est l’un des plus grands obstacles à la gestion des risques pour les actifs à risque de développement. Le cadre juridique peine à suivre le rythme du développement rapide de la technologie de tokenisation. Cela est particulièrement évident dans l’espace de l’infrastructure RWA intégrée à la DeFi, où les régulateurs doivent faire face à des problèmes d’évolutivité de la blockchain pour s’adapter à la capacité du marché TradFi. "

Pour aider à surmonter cet obstacle, Stani recommande une approche progressive de la réglementation, en mettant l’accent sur la création d’un cadre complet entièrement compatible avec les normes DeFi. Ces cadres doivent appliquer strictement les protocoles de gestion des risques afin d’améliorer la transparence et la sécurité. Le succès de la réglementation révolutionnaire de Singapour sur les stablecoins illustre le pouvoir de directives claires et fortes. Non seulement ils protègent les investisseurs, mais ils créent également un environnement propice à l’innovation et à l’exploration de nouveaux canaux d’investissement pour les émetteurs et les institutions financières.

La partie technique est en fait plus facile à mettre à niveau car il existe déjà des solutions viables. Le goulot d’étranglement se situe davantage en termes de réglementation et de conformité, et nous devons être clairs sur ce qu’est une sécurité et sur la manière de gérer les droits de propriété on-chain off-chain. Certaines juridictions sont plus progressistes que d’autres, et il est tout à fait naturel que nous assistions à une poussée de l’innovation dans les juridictions progressistes.

Le plus grand obstacle est probablement que l’équipe de conformité interne souhaite superposer le même cadre à ces nouvelles classes d’actifs, et il est clair que beaucoup de choses sont moins pertinentes sur la chaîne (par exemple, la conservation d’une piste d’audit) ou même irréalisables (par exemple, l’annulation des transactions).

Les problèmes actuels liés à la conformité réglementaire ont entraîné des retards dans l’adoption de RWA, mais Stani a déclaré que ces obstacles finiront par être surmontés, ce qui permettra à RWA de prospérer à l’échelle mondiale.

02, Conclusion

La demande de liquidité on-chain profonde est forte à l’avenir, en particulier pour les grands protocoles. Bien qu’il y ait des restrictions et des exigences en matière de licence pour les STO, il y aura une certaine souplesse pour utiliser les titres comme actifs sous-jacents pour d’autres produits. L’industrie explore ces possibilités et s’efforce d’innover.

Une fois que RWA aura une échelle suffisante au sein de l’industrie, le résultat final sera que TradFi et le monde de la cryptographie s’uniront en un seul secteur financier, ce qui sera étonnant contrairement à la tendance du marché haussier du passé.