Le meilleur moment pour acheter du Bitcoin et commencer votre voyage crypto était hier, le prochain meilleur moment est maintenant.
Écrit par : Arthur Hayes
Compilé par : GaryMa, Wu Shuo Blockchain
*Remarque : cet article est une version traduite du texte original. Une partie du contenu a été supprimée et résumée pendant le processus de traduction. En raison du manque d’espace ou pour d’autres raisons, certains détails ou informations peuvent ne pas être entièrement traduits ou avoir été supprimés. Nous recommandons aux lecteurs de se référer au texte original lors de la lecture de cet article pour des informations plus complètes. *
Chaque thèse d’investissement a une manière de l’exprimer au mieux (une manière de la présenter ou de l’exprimer d’une manière spécifique). Quand nous pensons à la dégradation actuelle des monnaies fiduciaires, quelle est la meilleure façon de profiter de l’effondrement du sale système financier fiduciaire ? Quelle est la meilleure façon d’exprimer cette transaction ?
C’est l’un de mes graphiques préférés qui montre clairement que Bitcoin, ou les crypto-monnaies en général, est la meilleure représentation du trading de dévalorisation des monnaies fiduciaires. J’ai ajusté en fonction de la déflation les valeurs du Bitcoin (blanc), de l’or (jaune), du S&P 500 (vert) et du Nasdaq 100 (rouge), en les comparant au bilan de la Réserve fédérale, en 2020. Les performances à partir du 1er janvier sont indexé (le point de départ est 100). Le Bitcoin est en hausse de 228 %, dépassant de loin tous les autres actifs à haut risque.
Si l’on situe le point de départ de l’indice de ces actifs en 2010, lorsque Bitcoin a commencé à être négocié en bourse, les résultats sont encore plus favorables pour Bitcoin.
Fondamentalement, pourquoi cela se produit-il ? Les crypto-monnaies représentent un mouvement visant à séparer l’argent et la finance de l’État. En utilisant des ordinateurs, Internet et, surtout, des preuves cryptographiques, nous, le peuple, avons créé la monnaie la plus solide jamais créée : le Bitcoin ; nous avons créé une toute nouvelle finance décentralisée alimentée par des réseaux publics de blockchain comme le système Ethereum (DeFi). Ce nouveau système crypto-financier s’appuie sur les mathématiques et le soutien fondamental d’humains insatisfaits, plutôt que sur la coercition violente des États et de leurs sbires bancaires. Le capital en tant que transformation de l’énergie cherche un refuge sûr loin de la dévaluation et s’infiltre dans l’espace cryptographique. Mais la capitalisation boursière des cryptomonnaies est minuscule par rapport à la valeur totale de tous les actifs financiers fiduciaires. C’est pourquoi une petite quantité de capital échappant à l’effondrement du système financier fiduciaire peut générer des gains aussi énormes en si peu de temps.
Toutes les crypto-monnaies, jetons et thèmes d’investissement ne sont pas créés égaux dans l’espace crypto. À la fin de l’année, je souhaite discuter de certains des pièges cryptographiques colportés par les passionnés et les imbéciles. Comme toujours, mon objectif est de présenter une perspective différente et de vous faire réfléchir, vous le lecteur. En répondant à ces questions, vous pourrez, espérons-le, prendre des décisions d’investissement plus éclairées.
TOUR FED
Rendement des obligations du Trésor américain sur 2 ans
Lors du premier et plus grand tournant des événements du premier trimestre 2023, la Fed et le Trésor se sont associés pour promouvoir rapidement un sauvetage du système bancaire américain et des marchés du Trésor, d’une valeur d’environ 4 000 milliards de dollars, grâce au recours au programme de financement à terme bancaire (BTFP). Les récents commentaires de Powell ne sont que la confirmation de la politique monétaire accommodante des États-Unis.
Qu’est-ce qui a changé en deux semaines ? ……politique.
Quelle est la pire chose pour un politicien ? Non réélu.
Quelle est la deuxième pire chose qu’un homme politique puisse faire en tant que membre du Parti démocrate aux États-Unis ? Trump a été réélu, tout comme une vague de membres du Congrès et de sénateurs républicains.
Grâce à ces deux principes directeurs, les motivations politiques derrière les actions de la Fed de 2021 à aujourd’hui deviennent limpides.
Alors que l’inflation faisait rage à la suite de la pandémie, Biden a fait asseoir Powell et lui a demandé de la maîtriser. Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessus, en mars 2023, le bon du Trésor à 2 ans est passé essentiellement de 0 % à 5 %. Cette hausse s’explique par la hausse des taux de la Fed la plus rapide depuis le mandat de Paul Volker dans les années 1980.
Les énormes sommes d’argent imprimées pour apaiser la population ont conduit à la plus forte inflation depuis plus de 40 ans, et quelques mois de resserrement de la Fed ne suffisent pas à étouffer ce monstre avant les élections cruciales de mi-mandat aux États-Unis en novembre 2022. L’administration Biden a alors décidé de vider la réserve stratégique de pétrole des États-Unis pour inonder le marché pétrolier de pétrole, maintenant ainsi les prix de l’essence à un niveau bas le jour du scrutin. C’était une utilisation très « stratégique » d’une ressource rare… pour faire réélire les membres du parti, et cela a fonctionné.
Quel que soit le clown qui dirige les États-Unis, les causes du déclin de l’empire ont été forgées par des politiques adoptées il y a des décennies. En 2023, l’administration Biden, en collaboration avec Yellen, s’efforce d’augmenter considérablement les dépenses budgétaires et de déplacer les emprunts vers l’extrémité courte de la courbe des rendements du Trésor. Le résultat est une économie américaine en plein essor, avec une croissance du PIB réel de 5,2 % au troisième trimestre 2023 et une croissance prévue du PIB réel de 2,6 % au quatrième trimestre, ce qui est très impressionnant pour la plus grande économie mondiale. Mais même cela ne peut pas apaiser le mécontentement des électeurs face aux erreurs de Biden et de ses joyeux bureaucrates démocrates. En raison des mauvaises performances de Biden, l’homme le plus redouté d’Amérique, l’ancien président américain Trump, battrait Biden si les élections avaient lieu aujourd’hui.
Trump doit être arrêté, et Biden sait comment faire le travail.
Afin de stimuler davantage l’économie et de satisfaire tous les détenteurs d’actifs financiers, même si cela peut conduire à davantage d’inflation à l’avenir, Powell doit coopérer en assouplissant les conditions financières. Espérons que l’inflation susmentionnée surviendra après les élections de novembre 2024. C’est pourquoi Powell s’est montré vague sur la volonté de la Fed de maintenir cette position budgétaire « tendue ». Peu importe que les conditions budgétaires actuelles ne soient pas assez strictes selon diverses théories économiques acceptées telles que la règle de Taylor, un ciblage flexible de l’inflation moyenne et un IPC de base dépassant l’objectif de 2 % de la Fed. Comme l’a noté le Wall Street Journal, il y a moins de deux semaines, Powell avait un point de vue complètement différent sur la possibilité d’une baisse des taux.
Cela ressemble à ceci :
Yellen a appelé Powell dans son bureau et lui a dit ce qui se passait. Powell a fait ce qu’on lui avait dit… pour communiquer la possibilité d’une baisse des taux. Désormais, les actifs financiers vont augmenter jusqu’à ce que les États-Unis entrent en récession ou que l’inflation revienne fortement. Je ne prévois pas de récession au cours de l’année électorale 2024, étant donné la détermination du gouvernement fédéral à dépenser autant d’argent que possible pour maintenir la croissance du PIB. Il est difficile de savoir si l’inflation des prix des produits alimentaires et du carburant se matérialisera de manière significative avant novembre 2024, déclenchant des protestations et de l’instabilité. Mais ne nous inquiétons pas trop de l’avenir. À l’heure actuelle, la Réserve fédérale, le Trésor américain et les dirigeants américains vous crient tous d’acheter, d’acheter, d’acheter. Ne faites rien de stupide, préparez-vous et participez au meilleur de ce commerce, à savoir les cryptomonnaies.
Tout autre pays ou bloc économique majeur, comme le Japon et l’Union européenne, coopérerait et permettrait au dollar de s’affaiblir par rapport au yen et à l’euro. À mesure que le dollar s’affaiblit, tout le monde en profite, sauf ceux qui ne disposent pas de suffisamment d’actifs financiers pour compenser les effets de l’inflation.
Maintenant que vous avez les raisons macroéconomiques d’être optimiste à l’égard des crypto-monnaies, laissez-moi vous aider à éviter certains pièges potentiels en matière de valeur.
DeFi autorisé
C’est l’un des sujets les plus inutiles sur les crypto-monnaies. Si l’on considère seulement le sens de ces mots, il devrait être clair pour quiconque pense que ces projets sont voués à l’échec.
Ces projets sont conçus pour les investisseurs institutionnels, qui disposent de diverses réglementations qui leur interdisent dans de nombreux cas de négocier sur de vrais projets DeFi. C’est mauvais car il existe un grand nombre de transactions de détail sur le véritable marché libre DeFi et les investisseurs institutionnels ne peuvent pas y participer. Un marché rempli de transactions de détail est le meilleur marché car il offre la possibilité à des investisseurs institutionnels « intelligents » de réaliser des bénéfices auprès d’investisseurs particuliers « stupides », car ils disposent d’ordinateurs plus rapides et peuvent négocier sans être humains. Exécuter des transactions dans des circonstances émotionnelles. C’est du moins ainsi que cela fonctionne sur les marchés financiers traditionnels, car les bourses instituent des types d’ordres spéciaux et des règles de retard qui donnent aux grandes sociétés de trading à haute fréquence un avantage substantiel. Michael Lewis a un excellent livre sur ce sujet intitulé Flash Boys.
Le fait est qu’il n’y aura pas un nombre suffisant de commerçants de détail utilisant ces DeFi autorisés car ils n’ont pas besoin de négocier avec des investisseurs institutionnels. Exactement ce dont les traders institutionnels ont besoin par rapport au trading de détail. La seule raison pour laquelle DeFi est attrayant pour les traders de détail de crypto-monnaie du monde entier est qu’il a une structure de marché différente de celle des marchés financiers traditionnels et des marchés dérivés. Lorsque le battage médiatique se calmera, ces marchés DeFi autorisés deviendront simplement un cercle de traders à haute fréquence attendant les ordres d’achat et de vente les uns pour les autres pour franchir le spread et être affectés. Lorsque suffisamment de commerces de détail directionnels ne parviennent pas à émerger pour justifier le déploiement de capitaux sur ces protocoles, les investisseurs institutionnels feront leurs valises et partiront. Le résultat sera une ville fantôme vide, sans activité ni intérêt, sans commerçants de détail ni commerçants institutionnels.
Les sociétés de capital-risque, essentiellement des marionnettes bien payées, sautent dans le train thématique. Par conséquent, ils continueront à brûler des capitaux, tout comme ils l’ont fait en investissant dans le thème « Blockchain, pas Bitcoin » de 2014 à 2017. La plupart d’entre eux ont manqué ou abandonné des investissements dans Uniswap, dYdX, Compound, Aave, etc. Au lieu d’analyser ce qui leur faisait manquer ces primitives séminales, ils ont décidé de se plonger dans quelque chose qui leur ressemblait superficiellement et qui sonnait carrément sexy. En tant qu’investisseur, qui ne voudrait pas posséder une plateforme de trading réunissant des investisseurs institutionnels dotés d’une base de capital massive et de DeFi, considérée comme une toute nouvelle façon d’organiser les marchés financiers ?
Comme toujours, il y aura ceux qui agiront rapidement pour vendre de l’huile de serpent à ces sociétés de capital-risque désespérées, désireuses d’investir dans les crypto-monnaies mais peu disposées à s’impliquer dans l’écosystème crypto actuel. Je n’ai aucune mauvaise volonté envers les fondateurs qui poussent ces absurdités ; je les félicite d’avoir obtenu leur argent auprès d’investisseurs accrédités dont le QI n’a pas encore été remis en question. Mais pour vous, cher lecteur, ne soyez pas la liquidité de sortie de ces projets poubelles lorsqu’ils lancent des jetons de gouvernance. Vous pouvez utiliser le projet si vous le souhaitez, mais veuillez faire preuve d’esprit critique et éviter d’être victime des revenus réguliers que les jetons de gouvernance deviendront au fil du temps.
WA
RWA (Real World Assets) est une évolution du thème des jetons de sécurité qui a émergé lors du dernier cycle de marché haussier. En bref, l’objectif du projet RWA est d’incorporer des actifs tels que des biens immobiliers, des titres de créance négociables, des actions, etc. dans des véhicules à usage spécial (SPV), puis de les rendre accessibles aux personnes ordinaires qui n’ont pas la possibilité d’acheter un ensemble entier. une maison ou entrer sur le marché pour un actif spécifique. Les gens fournissent une propriété fragmentée.
Je suis convaincu que tout jeton de crypto-monnaie dont l’existence dépend des lois nationales ne réussira pas à grande échelle. Les blockchains publiques décentralisées sont coûteuses car elles ne nécessitent pas la présence de l’État. Pourquoi payer un supplément pour la décentralisation alors qu’elle existe déjà et qu’elle est si bon marché et si liquide ? L’exemple le plus direct est la fragmentation de l’immobilier.
Le problème actuel est qu’en raison de l’inflation des actifs – qui est une conséquence directe et une cible des politiques des banques centrales – de nombreux Millennials et Generation Zoomers ne peuvent pas se permettre d’acheter leur propre maison. S’ils pouvaient posséder une partie d’un appartement d’une chambre et mettre le pied sur le marché immobilier, ce serait un objectif ambitieux, mais il y a quelques problèmes.
Tout d’abord, les jeunes qui tentent de quitter leur foyer ou de fonder leur propre famille ne veulent pas d’une maison ou d’un appartement en partie vide. Ils voulaient un véritable bâtiment avec quatre murs et un toit qui puisse réellement être habité. L’achat d’un jeton représentant la performance financière non attribuable d’un bien immobilier ne résout en rien ce problème.
Deuxièmement, chaque propriété est unique. Ce manque de standardisation entrave le développement de marchés véritablement liquides. Par exemple, après avoir acheté un token qui représente 1/10 d’une maison, comment trouver quelqu’un prêt à l’acheter à un prix raisonnable alors que vous souhaitez le vendre ? L’acheteur doit comprendre l’emplacement, les réglementations immobilières locales, les taxes et, en fin de compte, doit vraiment vouloir cette propriété en particulier. Cela ne se rapprochera jamais de la liquidité que procure la possession d’une fraction d’une action ou d’une obligation standardisée. Comme pour ce type d’investissement, il est facile d’y entrer et difficile d’en sortir… si vous pouvez en sortir.
Enfin, et surtout, vous pouvez déjà détenir des fractions d’actions immobilières en achetant des fiducies de placement immobilier (REIT) très importantes et liquides. Ces titres sont proposés sur de nombreux marchés boursiers financiers traditionnels à travers le monde. Ils sont gérés par de grandes entreprises réputées qui le font depuis longtemps et dont l’expérience dépasse la majeure partie du marché cible. Je ne vois aucune raison pour laquelle vous devez faire toute cette magie blockchain et émettre des jetons.
Achetez ces jetons RWA à faible liquidité à votre propre discrétion. Mais pire encore, investir dans RWA émettant les jetons de gouvernance de la plateforme elle-même.
Jeton de propriété de la dette
Une autre expression très populaire du RWA est la création de jetons qui représentent la propriété du produit de la dette. Les projets les plus populaires offrent à leurs détenteurs de jetons des rendements sur les bons du Trésor américain (T-bills). L’idée est que Tether est génial car il permet aux personnes qui n’ont peut-être pas accès à des canaux bancaires abordables en dollars américains d’envoyer des jetons indexés sur le dollar américain 24h/24 et 7j/7 via des blockchains publiques comme Ethereum et Tron. Mais Tether ne verse pas de rendement ; les propriétaires de Tether sont en mesure de récupérer tous les rendements des dollars qu’ils détiennent dans leurs réserves investies dans des bons du Trésor. Et s’il existait un stablecoin en USD qui fournissait également ce type de revenus en bons du Trésor ?
Il s’agit d’une évolution formidable et je soutiens pleinement la concurrence visant à distribuer aux détenteurs une plus grande partie de la marge nette d’intérêt (NIM) de ces pièces stables indexées sur l’USD. Utiliser et détenir ces jetons n’est pas une mauvaise chose en soi, mais investir dans le jeton de gouvernance d’un projet est insensé. Parce que ce n’est qu’un pari sur l’évolution des taux d’intérêt américains.
Si les taux d’intérêt en USD restent nettement supérieurs à zéro, le projet devrait réaliser des bénéfices et les transmettre aux détenteurs de jetons de gouvernance. Si les taux d’intérêt américains redescendent près de zéro, le projet perdra de l’argent car il devra payer des frais de développement, juridiques et de conformité, mais n’aura pas suffisamment de revenus d’intérêts pour participer à l’action. Alors, en tant qu’investisseur, pourquoi paieriez-vous un multiple de la marge nette d’intérêt du projet pour détenir un jeton de gouvernance ?
Au lieu de cela, vous devriez vendre à découvert un fonds négocié en bourse (ETF) liquide qui contient des bons du Trésor. Vous pouvez exprimer le même pari sur les taux d’intérêt, en profitant lorsque les taux augmentent, sans avoir à payer un multiplicateur supplémentaire à un groupe de crypto-monnaies. Si vous souhaitez un trading à effet de levier vraiment élevé, appliquez un effet de levier élevé.
Bref, le monde « réel » régi par les lois nationales est laissé aux intermédiaires financiers traditionnels. Ils sont en mesure de proposer un produit d’investissement plus cohérent et moins cher qui exprime le même thème. Les vrais projets DeFi ne devraient s’appuyer que sur du code bien écrit, et non sur des lois qui doivent être jugées et interprétées par des humains capables de commettre des erreurs.
FNB Bitcoin
Fondamentalement, si les ETF gérés par les institutions financières traditionnelles connaissent trop de succès, ils détruiront complètement le Bitcoin.
Tous les autres actifs monétaires jamais utilisés dans l’histoire de la civilisation humaine existent selon les lois de la nature. L’or en tant que substance est de l’or non pas parce que nous le disons, mais à cause de la disposition des atomes. Les interactions entre ces atomes sont régies par des lois universelles. La monnaie Fiat est un charabia imprimé sur un morceau de papier, mais c’est toujours une substance. Un morceau de papier reste du papier, que vous croyiez ou non qu’il a une valeur monétaire. Si vous creusiez un trou, y mettiez de l’or et un tas de papier, et que vous reveniez ensuite 100 ans plus tard, l’or et le papier seraient toujours là. Le Bitcoin est complètement différent.
Bitcoin est le premier actif monétaire de l’histoire de l’humanité qui ne peut exister que s’il reste dynamique. Après que les récompenses des blocs Bitcoin auront atteint zéro vers 2140, les mineurs seront récompensés uniquement pour la validation des transactions par le biais de frais de transaction. Cela signifie que les mineurs ne reçoivent des revenus Bitcoin que lorsque le réseau est utilisé. Essentiellement, si Bitcoin bouge, il a de la valeur. Cependant, s’il n’y a plus jamais de transaction Bitcoin entre les deux entités, les mineurs ne pourront pas payer l’énergie nécessaire à la sécurisation du réseau. Ils arrêteront donc leurs machines. Sans mineurs, le réseau meurt et Bitcoin disparaît.
Blackrock, le plus grand gestionnaire d’actifs financiers traditionnels au monde, se lance dans le jeu de l’accumulation d’actifs. Ils absorbent des actifs, les stockent dans des coffres métaphoriques, émettent des titres négociables et perçoivent des frais de gestion pour leur « dur » travail. Ils n’utilisent pas ce qu’ils détiennent pour le compte de leurs clients, ce qui pose un problème pour Bitcoin si l’on adopte une vision extrême du futur possible.
Imaginez un avenir dans lequel les plus grands gestionnaires d’actifs occidentaux et chinois détiennent tous les Bitcoins. Cela s’est produit de manière organique parce que les gens ont confondu les actifs financiers avec les réserves de valeur. En raison de la confusion et de la paresse, les gens achètent des dérivés Bitcoin ETF au lieu d’acheter et de HODLing Bitcoin dans des portefeuilles auto-hébergés. Aujourd’hui, seule une poignée d’entreprises détiennent tous les Bitcoins, et sans réelle utilité pour la blockchain Bitcoin, ces pièces ne bougent plus jamais. Le résultat final est que les mineurs arrêtent leurs machines parce qu’ils ne peuvent pas se permettre l’énergie nécessaire à leur fonctionnement. Adieu Bitcoin !
Lorsque vous envisagez de survivre à la dépréciation actuelle de la monnaie fiduciaire, vous devez choisir un camp. Soit vous négociez des actifs financiers pour gagner plus de monnaie fiduciaire, soit vous essayez de préserver la valeur en termes énergétiques tout en utilisant un système financier qui échappe au contrôle de l’État. Dans le premier cas, négociez des ETF à votre guise. C’est pourquoi ils existent. Dans ce dernier cas, vous devez acheter du Bitcoin et le retirer d’un échange centralisé vers votre propre portefeuille auto-hébergé.
Année électorale aux États-Unis
L’année 2024 verra le plus grand nombre d’élections nationales depuis que le virus idéologique de l’« État-nation » a infecté notre conscience collective il y a des centaines d’années. Tout homme politique qui souhaite être réélu doit apporter des avantages à la population. Pour les riches détenteurs d’actifs, offrir des conditions financières faciles en encourageant les banques centrales à imprimer de la monnaie. Pour les pauvres, l’octroi de subventions pour couvrir la hausse des coûts alimentaires et énergétiques est le résultat direct des politiques qui soutiennent l’abondance des actifs. Pour la classe moyenne, donnez-leur la « démocratie » et dites-leur de payer leurs impôts, de se mettre en quatre et de voter joyeusement. Dans cette optique, cela n’a aucun sens pour un homme politique cherchant à se faire réélire d’arrêter le parti de la dévaluation fiduciaire. Les votes des électeurs qui bénéficient de la dévaluation de la monnaie fiduciaire et des subventions contre l’inflation l’emporteront sur ceux qui en souffrent. Par conséquent, toutes les « démocraties » du monde imprimeront davantage de monnaie en 2024.
Si vous pensez que le moment historique d’aujourd’hui est spécial, jetez un œil au graphique ci-dessus, qui montre la valeur de l’or au fil du temps pour diverses monnaies fiduciaires de réserve mondiales. Les monnaies fiduciaires tendent toujours vers zéro. Aucun système politique ne peut résister à la tentation d’imprimer de la monnaie.
Le meilleur moment pour acheter du Bitcoin et commencer votre voyage crypto était hier, suivi par maintenant.
