BlackRock, l’un des plus grands géants mondiaux de la gestion d’actifs, a déposé ce matin une demande de dépôt d’un ETF bitcoin au comptant auprès de la SEC par l’intermédiaire de sa filiale iShares, ce qui montre que le fonds s’appelle « iShares Bitcoin Trust » et que ses actifs sont « principalement composés de bitcoins détenus pour le compte du dépositaire du trust ».
Certaines personnes pensent que BlackRock demande une fiducie, mais elle est différente du fonds fiduciaire émis par Grayscale, elle est plus flexible et peut être rachetée, et un autre point de vue est que BlackRock demande un ETF à structure alternative, qui représente une action de fonds fiduciaire Bitcoin cotée en bourse, ce qui est complètement différent d’un instrument financier comme GBTC, mais plus comme Un certain nombre de fonds ETF bien connus gérés par GLD et iShares de BlackRock.
BlackRock demande-t-elle un ETF au comptant ou une fiducie, quels sont les arguments des analystes, des investisseurs et des professionnels de l’industrie de la cryptographie, et quelles sont les définitions, les principales différences, les risques d’investissement, les avantages et les inconvénients des ETF et des fiducies d’un point de vue financier traditionnel ?
BlackRock demande-t-elle une fiducie ?
Anthony Pompliano, un investisseur chez Pomp Investments, pense que BlackRock demande une fiducie, et non un ETF Bitcoin. Bien que les deux soient techniquement différents, en particulier en ce qui concerne l’aspect de l’approbation réglementaire, pour les investisseurs, le résultat est le même. Anthony Pompliano a tweeté que le GBTC est un type de fiducie, vous ne pouvez donc pas le racheter à partir d’un fonds. BlackRock est également un type de fiducie, mais vous pouvez le racheter. Si la demande est approuvée, c’est une énorme victoire pour l’investisseur. Le plus gros avantage, cependant, reste qu’un véritable ETF au comptant Bitcoin a été approuvé par la SEC.
Joey Campbell, gestionnaire de compte chez SCRIB3, un studio de marketing technologique Web3, pense également que BlackRock soumet une fiducie, tweetant : « En ce moment, certains d’entre nous sont choqués par la nomenclature de » confiance « et « ETF », et certains dis-le ne fait pas de différence. La raison pour laquelle la « fiducie » maintient tout le monde en état d’alerte est que la fiducie Bitcoin de Grayscale se négocie actuellement bien en dessous de sa valeur liquidative. En effet, les investisseurs ne peuvent pas racheter leurs propres avoirs contre des BTC. Le non-rachat signifie qu’il ne peut pas être acheté à prix réduit sur le marché et que l’arbitrage ne peut pas être vendu. C’est différent du fonds fiduciaire de BlackRock. 」
« Tel que décrit dans le présent prospectus, vous verrez les participants autorisés (PA), l’un des principaux participants au mécanisme de rachat des fonds négociés en bourse (FNB), qui sont essentiellement des fournisseurs de liquidité de FNB et peuvent modifier l’offre d’actions de FNB sur le marché. ) fournit des actions de fonds en bloc pour le rachat et la création continus, ce qui signifie que les PA de la fiducie peuvent racheter/créer le fonds à tout moment de la journée. 」
Par exemple, si 40 000 BTC (1 « bloc ») valent 40 millions de dollars sur la base du prix actuel du BTC, les parts du fonds sont calculées comme 40 000 BTC et environ 39 millions de dollars. Ensuite, les participants autorisés de l’AP peuvent réaliser un bénéfice de 1 million en achetant les actions, en rachetant les 40 000 BTC détenus par la fiducie, puis en les vendant. 」
Une autre personne qui a partagé le même point de vue était Joe Consorti, analyste de marché chez The Bitcoin Layer, qui a tweeté : « Ce n’est pas un ETF, c’est une fiducie. Parce qu’il n’a pas le mécanisme de rachat quotidien d’un ETF, il sera ajouté et racheté de la fiducie sous la forme de 40 000 BTC par panier. Il crée des primes et des remises similaires à celles du Grayscale Bitcoin Trust. 」
Un autre point de vue : BlackRock est un ETF
Adam Cochran, associé chez CEHV, croit que BlackRock fait une demande pour un FNB, mais que de nombreux FNB ont d’autres structures. Contrairement à GBTC, BlackRock demande un ETF sous la forme d’une fiducie rachetable, qui représente une action cotée en bourse d’une fiducie Bitcoin, plutôt que de traiter des parts d’un actif Bitcoin directement par le biais de la liquidation.
Eric Balchunas, analyste principal des FNB chez Bloomberg, pense qu’il s’agit d’un FNB et a tweeté : « Pour ceux d’entre vous qui pensent que BlackRock demande une fiducie et non un FNB, je veux vous demander, pensez-vous que $GLD est un FNB ? Il existe de nombreuses structures différentes au sein de la classe d’actifs « ETF ». Ce n’est pas du tout la même chose que $GBTC. 」
Bruce Fenton, PDG de Watchdog Capital, un courtier enregistré auprès de la SEC, estime que BlackRock est un ETF, que certaines personnes pensent être une fiducie, mais qu’il est différent d’instruments financiers tels que GBTC, et ressemble davantage à un certain nombre de fonds ETF bien connus gérés par GLD et iShares de BlackRock.
Étant donné que BlackRock ne demande pas de fiducie au sens traditionnel du terme et qu’elle ne répond pas entièrement à la définition d’un FNB, nous énumérerons ci-dessous les personnalisations et les principales différences entre un FNB et une fiducie.
Quelle est la différence entre un ETF et une fiducie ?
Un FNB est un fonds d’investissement qui se négocie en bourse comme une seule action et est un type de titre qui détient un placement sous-jacent tel qu’une marchandise, une action ou une obligation. Il s’apparente souvent à un fonds commun de placement en ce sens qu’il est géré conjointement par l’émetteur. Les FNB sont conçus pour reproduire le rendement d’un indice, d’un secteur ou d’un actif boursier spécifique. Lorsque les investisseurs achètent des FNB, ils achètent des actions du portefeuille sous-jacent d’actifs tels que des actions, des obligations ou des matières premières. L’un des avantages d’investir dans des FNB est qu’ils ont facilement accès à un panier diversifié de titres. De plus, les FNB sont généralement moins coûteux que d’autres types de véhicules de placement.
Alors qu’une fiducie de placement est un fonds d’investissement à capital fixe qui est coté en bourse. Ces fiducies sont gérées par un gestionnaire de fonds professionnel qui est responsable des fonds détenus dans la fiducie de placement. Le gestionnaire de fonds utilisera l’argent pour acheter un portefeuille d’actifs tels que des actions, des obligations ou des biens immobiliers. Le cours de l’action d’une fiducie de placement est déterminé par la valeur des actifs détenus dans la fiducie.
Dans l’ensemble, l’une des principales différences entre les FNB et les fiducies de placement est leur structure. Les FNB sont à capital variable, ce qui signifie que le nombre d’actions disponibles peut augmenter ou diminuer en fonction de la demande. Les fiducies de placement, quant à elles, sont fermées, ce qui signifie qu’il y a un nombre fixe d’actions disponibles.
De plus, les ETF peuvent être achetés et vendus en bourse tout au long de la journée de négociation, tout comme les actions individuelles. Cependant, les fiducies de placement n’effectuent leurs opérations qu’une fois par jour, à la fin de la journée de négociation. En même temps, la structure des coûts des FNB et des fiducies de placement est différente. Les FNB coûtent généralement moins cher que les fiducies de placement parce qu’ils sont conçus pour répliquer un indice et nécessitent une gestion moins active. Les fiducies de placement, quant à elles, sont gérées activement, de sorte qu’elles peuvent avoir des frais plus élevés.
Dans l’espace crypto, GBTC Trust de Grayscale est le leader absolu du marché des crypto-monnaies, avec plus de 35 milliards de dollars d’actifs sous gestion. La structure de la fiducie de placement est celle d’une société – du moins sous forme réglementaire – et il s’agit d’un « fonds à capital fixe ». Par conséquent, le nombre de stocks disponibles est limité, et leur offre et leur demande déterminent en grande partie leur prix.
Les actions GBTC ne sont pas faciles à créer et n’ont pas de plan de rachat agressif. Celui-ci a tendance à avoir une différence de prix significative par rapport à sa valeur liquidative. Les FNB, en revanche, permettent aux teneurs de marché de créer et de racheter des actions à volonté. Par conséquent, s’il y a suffisamment de liquidités, il n’y aura généralement pas de prime ou de décote. Les FNB sont plus acceptables pour les fonds communs de placement et les fonds de pension, car ils prennent beaucoup moins de risques que les fiducies à capital fixe comme le GBTC.
