Le feu de la guerre au Moyen-Orient s’intensifie, et la réorganisation de la carte mondiale des actifs refuges a déjà commencé. JPMorgan Chase a déclaré qu’en période de conflit géopolitique en Iran, le Bitcoin, surnommé « or numérique », a connu un afflux massif de capitaux et une augmentation de l’activité de trading, montrant une résilience à la baisse beaucoup plus forte que celle de l’or et de l’argent ; en revanche, les métaux précieux font face à une fuite massive de capitaux et à des liquidations douloureuses des positions longues.
Pourquoi l’« actif refuge traditionnel » a-t-il échoué lors de cette crise ? L’équipe d’analyse de JPMorgan, dirigée par Nikolaos Panigirtzoglou, a publié mercredi un rapport indiquant que le prix de l’or a chuté d’environ 15 % depuis le début du mois, principalement en raison de l’environnement des taux d’intérêt en hausse et d’un dollar fort, exerçant une pression sur les « positions auparavant surpeuplées ».
Les analystes ont déclaré que l’or et l’argent avaient tous deux atteint des sommets historiques plus tôt cette année, le prix de l’or approchant 5 500 dollars l’once et celui de l’argent atteignant 120 dollars ; une fois que la tendance du marché change, les deux sont susceptibles d’être affectés par des prises de bénéfices et des liquidations de positions.
Les données montrent que, au cours des trois premières semaines de mars de cette année, les fonds des ETF sur l’or ont perdu près de 11 milliards de dollars ; tandis que les flux de capitaux accumulés dans les ETF sur l’argent depuis l’été dernier ont été entièrement annulés. En revanche, durant la même période, le Bitcoin a connu un afflux net de capitaux, formant un contraste frappant avec les actifs refuges traditionnels.
Les analystes citent les données de Chainalysis, affirmant qu’avec l’intensification des combats, l’activité des actifs cryptographiques en Iran a connu une croissance explosive, les gens transférant leurs fonds des échanges locaux vers des portefeuilles autogérés et des plateformes internationales. Les analystes estiment que les caractéristiques sans frontières du Bitcoin, sa possibilité d’autogestion et son trading ininterrompu 24 heures sur 24 en font sans aucun doute l’outil privilégié pour les habitants des zones de conflit faisant face à l’effondrement économique, à la dévaluation monétaire et à des menaces de contrôle des capitaux.
Les changements dans la répartition des institutions méritent également d’être notés. JPMorgan cite les données de l’Open Interest du CME, indiquant que les positions en or et en argent ont continué à s’accumuler de la fin de l’année dernière au début de cette année, mais ont chuté de manière spectaculaire depuis janvier, montrant que les investisseurs institutionnels réalisent des bénéfices. En comparaison, les positions à terme sur le Bitcoin sont restées relativement stables ces dernières semaines.
Les traders de momentum semblent également avoir intensifié cette rotation d’actifs. Les analystes notent que les indicateurs liés aux stratégies de momentum (comme les conseillers en trading de matières premières) montrent que l’or et l’argent sont tombés de « niveaux de surachat » à « en dessous de la neutralité », indiquant que les liquidations forcées sont la cause de la récente chute des prix des métaux ; en même temps, les signaux de momentum du Bitcoin sont progressivement remontés de « niveaux de survente » à la neutralité, reflétant une amélioration du sentiment du marché.
La situation de liquidité des différents actifs a également changé. Les analystes indiquent qu’en fonction des indicateurs mesurant la largeur du marché et la liquidité, le « Hui-Heubel Ratio », l’or a historiquement montré une liquidité de marché supérieure à celle de l’argent et du Bitcoin. Cependant, cette tendance a récemment été inversée : la situation de liquidité de l’or reste constante, tandis que le Bitcoin affiche une meilleure largeur de marché, et la liquidité de l’argent a considérablement diminué.
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