L’économiste Peter Schiff, dans une récente publication sur X, a révélé ce qu’il considère comme la principale vulnérabilité de la stratégie Bitcoin de Michael Saylor, qu’il a franchement qualifiée de « pyramide Bitcoin ». Au centre de la discussion se trouve l’instrument STRC — Action Préférentielle Stretch — qui, selon Schiff, pourrait devenir la raison de la première vente forcée de Bitcoin dans l’histoire de Strategy (anciennement MicroStrategy).
Qu’est-ce que le STRC ? Il s’agit d’actions préférentielles qui fonctionnent selon un principe différent de celui des actions ordinaires MSTR. Tout d’abord, contrairement au prix volatile du Bitcoin, l’action STRC vise à toujours se négocier à exactement 100 $, ce qui, selon Strategy et ses économistes, rend l’instrument attractif pour les fonds conservateurs interdits d’acheter directement des cryptomonnaies.
Pour maintenir le prix de l’action à 100 $ lors des baisses de marché, Strategy doit augmenter le rendement, et en mars de cette année, le taux a atteint 11,5 % annuel. De plus, les détenteurs de STRC sont prioritaires pour recevoir des paiements. La société est obligée de leur verser des dividendes mensuels en dollars avant que tout profit ne puisse être distribué aux détenteurs d’actions ordinaires.
Pourquoi Schiff qualifie-t-il cela de « pyramide Bitcoin » ?
Selon lui, l’essence réside dans la dette récursive. Strategy émet du STRC pour obtenir des dollars, mais ces dollars sont utilisés pour acheter du Bitcoin, alors que le Bitcoin lui-même ne génère pas de flux de trésorerie, car il ne verse pas de dividendes. Par conséquent, pour payer 11,5 % aux détenteurs de STRC, Saylor doit soit attirer de nouveaux investisseurs, ce que Schiff considère comme un signe classique de structure pyramidale, soit dépenser ses réserves de liquidités, c’est-à-dire vendre du Bitcoin.
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