Bridgewater Dalio : La crise de la dette américaine « est à un cheveu de » l'effondrement, l'impact des CBDC est limité, l'or peut représenter 15% du portefeuille

Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, a averti lors de l’émission de Tucker Carlson que les États-Unis traversent actuellement la cinquième phase du cycle de la dette, mettant en danger le système monétaire fiduciaire, et a conseillé aux investisseurs d’allouer entre 5 et 15 % en or comme couverture. Il pense également que la CBDC ne se développera pas à grande échelle.
(Précédent contexte : Rapport annuel de Dalio sur Bridgewater : l’IA est en phase de bulle naissante, pourquoi le marché boursier américain sous-performe-t-il par rapport aux marchés non américains et à l’or ?)
(Complément d’information : Dalio met en garde : l’économie mondiale pourrait être « en péril » dans les deux prochaines années, ne pas sortir précipitamment en raison d’une valorisation excessive de l’IA)

Table des matières

• Les banques centrales du monde se tournent vers l’or
• La leçon historique de la sortie du système de Bretton Woods en 1971
• Évaluation des risques des monnaies numériques de banque centrale (CBDC)
• La logique d’investissement dans l’or et les recommandations d’allocation

Ray Dalio, fondateur de Bridgewater, a déclaré lors d’une interview avec Tucker Carlson que les États-Unis sont actuellement dans un cycle de dette classique, débuté en 1945 avec l’établissement du nouvel ordre monétaire. Dalio explique le fonctionnement du cycle de la dette :

Lorsque le service de la dette représente une part croissante du revenu, cela compresse les autres dépenses, comme pour un individu ou une entreprise, sauf que le gouvernement peut simplement imprimer de la monnaie.

Il souligne que le problème actuel des États-Unis ne se limite pas à l’accumulation de la dette, mais réside surtout dans un déséquilibre entre l’offre et la demande. Avec le statut du dollar comme réserve mondiale, les États-Unis peuvent vendre massivement leur dette, mais lorsque l’offre dépasse la demande, cela crée un problème structurel.

Dalio indique que les États-Unis sont dans la cinquième étape d’un cycle en six phases : « Nous sommes au bord de l’effondrement, mais nous ne l’avons pas encore franchi. » Cette déclaration s’inscrit dans sa vision à long terme.

Les banques centrales du monde se tournent vers l’or

En évoquant la menace pesant sur le statut de réserve mondiale du dollar, Dalio analyse la dynamique de l’offre et de la demande. Il explique : « Lorsque la demande pour une monnaie de réserve ne suffit pas à absorber l’offre, vous voyez un problème d’équilibre. Une offre abondante combinée à une demande insuffisante entraîne une hausse des taux d’intérêt à long terme, toutes choses étant égales par ailleurs. »

Plus important encore, il met en avant l’impact des facteurs géopolitiques. D’autres pays, craignant la sécurité de leur dette en dollars, ont deux principales raisons : le risque de sanctions et le déséquilibre entre l’offre et la demande. Dalio souligne : « Si vous êtes chinois, comment percevez-vous la détention de bons du Trésor américain ? Vous pourriez vous sentir en insécurité à cause des sanctions ou vous inquiéter du déséquilibre de l’offre et de la demande. » Cette inquiétude pousse de nombreux pays à augmenter leurs réserves d’or en tant que réserve alternative.

La leçon historique de la sortie du système de Bretton Woods en 1971

Dalio se remémore le moment historique du 15 août 1971, lorsque Nixon a annoncé la fin de la convertibilité du dollar en or. Il était alors en stage à la Bourse de New York et a été témoin de ce tournant : « Nixon a dit à la télévision dimanche soir que nous n’autoriserions plus la conversion du dollar en or, vous ne pourrez plus obtenir d’or. »

Depuis la transition vers le système fiduciaire en 1971, cela fait 55 ans, mais le mécanisme montre aujourd’hui ses limites. Dalio explique que chaque fois qu’une crise de la dette survient, le gouvernement choisit d’imprimer davantage d’argent et d’accorder plus de crédit. Bien que cette approche puisse temporairement soulager la situation, elle entraîne une nouvelle augmentation de la dette, jusqu’à ce que celle-ci comprime les dépenses et crée un déséquilibre entre l’offre et la demande.

Évaluation des risques des monnaies numériques de banque centrale (CBDC)

Concernant le développement des CBDC, Dalio pense qu’elles verront le jour, mais à une échelle limitée. Il analyse plusieurs caractéristiques clés : d’abord la facilité de transaction, « la monnaie numérique sera très facile à échanger, comme un fonds du marché monétaire » ; ensuite la question des taux d’intérêt, encore en discussion, notamment si elles offriront ou non des intérêts.

Mais les CBDC comportent aussi des risques importants. Dalio indique : « Elles peuvent vous confisquer votre argent, instaurer des contrôles des capitaux, etc. » En particulier pour les détenteurs étrangers, « si vous êtes français et qu’ils veulent sanctionner, ils peuvent saisir votre argent. » Il évoque aussi les enjeux de confidentialité dans les paiements et la possibilité que certains utilisateurs politiquement indésirables soient coupés du système.

Compte tenu de ces risques, Dalio ne pense pas que les CBDC atteindront une grande ampleur.

La logique d’investissement dans l’or et les recommandations d’allocation

En parlant d’investissement dans l’or, Dalio insiste sur un point essentiel : « Les gens se concentrent trop sur la hausse ou la baisse du prix spot de l’or, sans réfléchir à la proportion qu’ils devraient avoir dans leur portefeuille s’ils n’ont pas d’avis particulier sur l’or. »

Il explique la valeur fondamentale de l’or : « L’or est un outil très efficace de diversification et de protection du patrimoine. En période très difficile, lorsque le reste de votre portefeuille performe mal, l’or performe bien. » Dalio recommande aux investisseurs individuels d’allouer entre 5 et 15 % de leur portefeuille à l’or, en fonction de leur structure globale.

Ce qui est crucial, c’est que l’or est le seul actif qui n’est pas une dette envers quelqu’un d’autre : « Il n’y a rien d’autre dans le monde qui puisse servir de réserve monétaire que l’or. L’or est la seule chose que vous possédez qui n’est pas une dette d’autrui, ce qui signifie que vous n’avez pas besoin d’emprunter de l’argent à quelqu’un d’autre. »

Ce point a aussi une grande importance pour les investisseurs en cryptomonnaies, notamment Bitcoin, qui possède certaines de ces caractéristiques. Je ne suis pas Dalio, donc je ne peux pas parler en son nom.

Voici la vidéo de l’interview de Dalio :