Arthur Hayes dernier article : Trump « colonise » le Venezuela, comment le marché du Bitcoin va-t-il évoluer ?

Original : Arthur Hayes
Traduction : Yuliya, PANews

On peut imaginer un appel vidéo entre le président américain Donald Trump et le président vénézuélien Pepe Maduro, alors que Maduro prenait l’avion de Caracas vers New York.

Trump : « Pepe Maduro, tu es vraiment un méchant. Le pétrole de ton pays est maintenant à moi, vive l’Amérique ! »

Pepe Maduro : « Trump, espèce de fou ! »

_*Note : Arthur Hayes désigne le président vénézuélien comme « Pepe Maduro » plutôt que par son vrai nom Nicolás Maduro. « Pepe » est un surnom courant pour « José » en espagnol. Bien que le nom officiel soit Nicolás. _
Concernant cet événement historique, subversif, autocratique et militarisé où les États-Unis « kidnappent » ou « arrêtent légalement » un chef d’État souverain, on peut lui apposer diverses étiquettes, positives ou négatives. De nombreux rédacteurs assistés par intelligence artificielle rédigeront sans doute des articles pour analyser ces événements et prédire l’avenir. Ils jugeront ces actions moralement ou politiquement, et conseilleront d’autres pays sur la conduite à tenir. Mais cet article n’a pas cette ambition, la seule question essentielle est : l’« invasion » de la Venezuela par les États-Unis, qu’en est-il du Bitcoin, des cryptomonnaies, est-ce un avantage ou un inconvénient ?
La seule règle en politique : la réélection
Pour répondre à cette question, il faut comprendre une réalité politique simple et brutale : tous les politiciens élus se concentrent uniquement sur une chose — gagner leur réélection. Les grandes narrations comme Dieu ou la nation passent après la conquête des voix. Car sans pouvoir, on ne peut pas changer les choses, donc dans une certaine mesure, cette obsession pour la réélection est rationnelle.
Pour Trump, deux élections sont cruciales : les midterms de 2026 et l’élection présidentielle de 2028. Bien qu’il ne doive pas se présenter en 2026, ni puisse briguer un troisième mandat en 2028, la loyauté et l’obéissance de ses soutiens politiques dépendent de leurs perspectives de réélection. Ceux qui s’éloignent du camp « Make America Great Again » (MAGA) pensent que continuer à suivre Trump rendra leur avenir électoral plus sombre.

Alors, comment Trump peut-il s’assurer que les électeurs indécis, qui hésitent entre soutenir le Parti démocrate (camp bleu) ou le Parti républicain (camp rouge), votent « correctement » en novembre 2026 et en 2028 ?
Actuellement, il semble que le camp démocrate pourrait reprendre la Chambre des représentants. Si Trump veut être gagnant, il doit agir immédiatement. Le temps pour ajuster la politique afin de changer la position des électeurs est compté.
Que préoccupent les électeurs ? L’économie, surtout le prix du pétrole
Alors, comment plaire aux électeurs du centre ? Toutes les stratégies de guerre culturelle ne valent rien face à leur portefeuille. La seule préoccupation des électeurs, c’est l’économie : ressentent-ils qu’ils sont riches ou pauvres au moment de voter ?
Pour Trump, la façon la plus simple de stimuler l’économie est d’imprimer de la monnaie, pour faire monter le PIB nominal. Cela peut faire grimper les prix des actifs financiers, et flatter la classe riche qui donne des dons de campagne en échange. Cependant, aux États-Unis, chaque vote compte, et si l’impression monétaire provoque une inflation grave, une hausse du coût de la vie pour le grand public, ils voteront pour chasser le parti au pouvoir.
Trump et le secrétaire au Trésor Berset ont déclaré qu’ils feraient tourner l’économie à plein régime. La question est : comment contrôler l’inflation ? L’inflation qui pourrait compromettre la réélection, c’est celle dans les secteurs de l’alimentation et de l’énergie.
Pour le citoyen américain moyen, l’indicateur d’inflation le plus sensible est le prix de l’essence. La faiblesse du système de transport en commun américain, la majorité des gens conduisant, fait que le prix du pétrole influence directement leur coût de vie.
Ainsi, Trump et ses vice-présidents ont « colonisé » le Venezuela, dans le but d’accéder à son pétrole.
En parlant du pétrole vénézuélien, beaucoup soulignent rapidement que le pays possède les plus grandes réserves prouvées au monde. Mais la quantité de pétrole sous terre n’est pas le problème, c’est la capacité à l’extraire de manière rentable. Trump croit clairement qu’en développant les ressources pétrolières du Venezuela, il pourra acheminer le pétrole vers les raffineries du Golfe du Mexique, et faire baisser le prix de l’essence en maîtrisant l’inflation énergétique.
La justesse de cette stratégie sera confirmée par le marché du WTI (West Texas Intermediate) et du Brent. Avec l’augmentation du PIB nominal et de l’offre de crédit en dollar, le prix du pétrole montera-t-il ou baissera-t-il ? Si le PIB et le prix du pétrole montent en même temps, le camp démocrate gagnera ; si le PIB monte mais que le prix du pétrole reste stable ou baisse, le camp républicain l’emportera.
Ce cadre est intéressant car le prix du pétrole reflétera la réaction des autres pays producteurs et des grandes puissances militaires (notamment l’Arabie saoudite, la Russie et la Chine) face à la « colonisation » du Venezuela par les États-Unis. Un autre avantage est la réflexivité du marché. Nous savons que Trump ajustera sa politique en fonction des prix des actions, des obligations américaines et du pétrole. Tant que les marchés continueront de monter et que le prix du pétrole restera bas, il continuera d’imprimer de la monnaie et de poursuivre la politique de « colonisation » pour s’approvisionner en pétrole. En tant qu’investisseurs, nous pouvons réagir dans le même cadre temporel, ce qui est la meilleure situation possible. Cela réduit la nécessité de prévoir précisément les résultats d’un système géopolitique complexe. Les traders n’ont qu’à lire les graphiques et s’adapter.
Voici quelques données graphiques et analyses statistiques qui montrent clairement pourquoi Trump doit faire monter le PIB nominal tout en maintenant le prix du pétrole bas pour gagner l’élection :

• Configuration politique : Le camp rouge et le camp bleu sont à peu près à égalité, seul un petit pourcentage d’Américains décide quel camp contrôle le gouvernement.
  
  
• Focus des électeurs : L’économie et l’inflation sont les deux sujets qui préoccupent le plus les électeurs, tout le reste est secondaire.
• « Règle des 10 % » : Lorsque le prix moyen national de l’essence, trois mois avant une élection, augmente de 10 % ou plus par rapport à janvier de la même année, le contrôle d’un ou plusieurs départements du gouvernement change généralement.
  
  
• Perspectives électorales : Si l’économie ne tombe pas en récession, le camp rouge a le plus de chances de remporter l’élection présidentielle de 2028.

Ces graphiques montrent clairement que, pour gagner, Trump doit faire tourner l’économie à plein régime sans faire monter le prix de l’essence.
Deux scénarios pour le Bitcoin
Nous faisons face à deux scénarios : le premier, où le PIB nominal/crédit et le prix du pétrole montent tous deux ; le second, où le PIB nominal/crédit monte mais le prix du pétrole baisse. Comment le Bitcoin réagira-t-il ?
Pour comprendre cela, il faut d’abord accepter un point central : la raison pour laquelle le prix du pétrole est crucial, ce n’est pas parce qu’il influence le coût de l’extraction minière, mais parce qu’il peut forcer les politiciens à arrêter d’imprimer de la monnaie.
Le Bitcoin, via la preuve de travail (PoW), consomme de l’énergie, ce qui en fait une abstraction monétaire pure. Par conséquent, le prix de l’énergie n’a pas d’impact direct sur le prix du Bitcoin, car tous les coûts miniers évoluent de concert, sans changer la logique de valeur intrinsèque du Bitcoin.
La véritable puissance du prix du pétrole réside dans sa capacité à déclencher des catastrophes politiques et financières, en étant une « gâchette ».
Réactions en chaîne d’un prix du pétrole hors de contrôle
Si l’expansion économique entraîne une hausse trop rapide et trop élevée du prix du pétrole, cela déclenchera une série de réactions en chaîne dévastatrices :
Un prix du pétrole hors de contrôle signifie une explosion du coût de la vie pour le public, ce qui peut déclencher une colère massive des électeurs et mettre en danger le maintien au pouvoir. Pour conserver leur pouvoir, ils devront tout faire pour faire baisser le prix du pétrole (par exemple, en volant du pétrole à d’autres pays ou en ralentissant la création de crédit). Le rendement des obligations américaines à 10 ans et l’indice MOVE, qui mesure la volatilité du marché obligataire américain, indiqueront quand le prix du pétrole sera trop élevé.
Les investisseurs doivent faire un choix difficile : investir dans des actifs financiers ou dans des actifs réels. Quand le coût de l’énergie est bas et stable, il est logique d’investir dans des obligations d’État ou autres actifs financiers. Mais quand le coût de l’énergie est élevé et volatile, il est plus judicieux d’investir dans des matières premières énergétiques. Ainsi, lorsqu’un certain seuil du prix du pétrole est atteint, les investisseurs exigeront des rendements plus élevés sur la dette publique (notamment les obligations américaines à 10 ans).
Lorsque le rendement des obligations à 10 ans approche 5 %, la volatilité du marché pourrait augmenter fortement, et l’indice MOVE pourrait s’envoler. La politique américaine actuelle, incapable de maîtriser le déficit, favorise souvent les « avantages gratuits » lors des élections. Cependant, avec la hausse du prix du pétrole et la remontée des rendements vers des niveaux critiques, le marché pourrait subir une pression accrue. En raison de l’effet de levier massif intégré dans le système monétaire actuel, lorsque la volatilité augmente, les investisseurs doivent vendre leurs actifs, sinon ils risquent de tout perdre.
Par exemple, le 2 avril de l’année dernière, la « Journée de la libération » et l’action tarifaire « TACO » de Trump le 9 avril illustrent cela. Trump avait menacé d’imposer des tarifs très élevés, ce qui aurait réduit les déséquilibres du commerce mondial et provoqué une forte déflation. Le marché s’était effondré, le MOVE avait brièvement atteint 172. Le lendemain, Trump a « suspendu » les tarifs, et le marché s’est redressé violemment.

L’indice MOVE (en blanc) contre le Nasdaq 100 (en jaune)
Dans ce genre de situation, il est inutile d’essayer de prévoir précisément à quel niveau du prix du pétrole ou du rendement des 10 ans Trump devra resserrer la politique monétaire. On le saura quand cela arrivera. Si le prix du pétrole et les rendements montent fortement, il faut réduire l’optimisme sur les actifs risqués.
Le scénario de référence actuel est : le prix du pétrole restera stable ou baissera, tandis que Trump et Berset imprimeront comme en 2020. La raison est que le marché croit initialement que le contrôle américain sur le pétrole vénézuélien augmentera considérablement la production quotidienne de brut. Peu importe si les ingénieurs peuvent réellement atteindre des millions de barils par jour en Venezuela.
Ce qui compte vraiment, c’est la vitesse à laquelle Trump imprimera de la monnaie, plus vite que le Premier ministre israélien Netanyahu ne change ses raisons pour frapper l’Iran. Si ces logiques ne suffisent pas à convaincre d’investir dans tous les actifs risqués, il suffit de se rappeler une chose : Trump est le président américain le plus socialiste depuis Roosevelt. En 2020, il a créé des trillions de dollars, et contrairement à ses prédécesseurs, il a directement distribué de l’argent à tout le monde. On peut être sûr qu’il ne perdra pas l’élection par manque d’impression monétaire.
Selon les déclarations de Trump et de son équipe centrale, on sait que le crédit va s’étendre. Les républicains du camp rouge augmenteront les dépenses en déficit, le Trésor de Berset émettra de la dette pour la financer, et la Fed (que ce soit Powell ou son successeur) imprimera de la monnaie pour acheter ces obligations. Comme l’a dit Lyn Alden, « rien ne peut arrêter ce train ». Avec l’expansion de la masse monétaire en dollar, le prix du Bitcoin et de certaines cryptomonnaies explosera.

Stratégie de trading
La plus grande perte d’Arthur Hayes l’année dernière a été liée à la transaction sur le token PUMP après son lancement. De plus, il faut éviter les Meme coins, la seule transaction rentable l’an dernier était TRUMP. Sur le bon côté, la majorité des profits provenaient des transactions sur HYPE, BTC, PENDLE et ETHFI. Bien que seulement 33 % des transactions soient rentables, la gestion des positions était adéquate, et la profitabilité moyenne des transactions gagnantes était 8,5 fois supérieure à la perte moyenne des transactions perdantes.
La direction d’amélioration pour cette année, selon Hayes, est : se concentrer sur ses domaines de compétence, c’est-à-dire une argumentation macro de liquidité claire, combinée à une narration crédible sur une « monnaie concurrente », pour déployer des positions à moyen terme à grande échelle. Lorsqu’il s’agit de trader pour le plaisir avec des « shitcoins » ou Meme coins, il réduira la taille de ses positions.
En regardant vers l’avenir, le récit dominant cette année tournera autour de la « confidentialité ». ZEC deviendra un indicateur clé dans le domaine de la confidentialité, Maelstrom ayant massivement acheté cette cryptomonnaie au troisième trimestre 2025, avec pour objectif de trouver au moins une « monnaie concurrente » capable de lancer la tendance et de générer des rendements supérieurs à ceux du Bitcoin et de l’Ethereum dans les années à venir. Pour obtenir des rendements supérieurs à ceux du BTC et de l’ETH, il prévoit de vendre une partie du Bitcoin et de l’Ethereum pour investir dans la confidentialité et le secteur « DeFi » plus puissant.
Une fois que le prix du pétrole montera et que le crédit se ralentira, il réalisera des profits, accumulera davantage de Bitcoin, tout en achetant une partie de mETH.