Grayscale pour la première fois distribue des revenus de staking aux actionnaires d’ETHE, marquant la ligne de démarcation entre la fusion des marchés boursiers américains et la blockchain
(Précédent : la croissance mondiale des ETF en 2025 « attire 1,5 trillion de dollars », BlackRock Bitcoin IBIT est la seule parmi les 15 premiers à enregistrer une perte)
(Contexte supplémentaire : Rétrospective des ETF cryptographiques 2025 : Bitcoin, Ethereum en plein essor, XRP et d’autres cryptomonnaies rejoignent la fête)

Table des matières

• Première distribution de dividendes d’un ETF cryptographique
• La déréglementation entraîne une guerre des rendements
• Les risques structurels cachés derrière les rendements élevés

Le 5 janvier 2026, en fin de soirée, quelques minutes seulement après la clôture du marché américain, une annonce de Grayscale secoue le monde financier de New York : son ETF spot Ethereum, code ETHE, distribuera un dividende en espèces de 0,083178 dollars par action, pour un total d’environ 9,4 millions de dollars. Wall Street considérait depuis longtemps le Bitcoin et l’Ethereum comme des investissements spéculatifs profitant uniquement de la volatilité des prix ; aujourd’hui, c’est la première fois qu’un « flux de trésorerie » est encaissé, ce qui oblige à réécrire toute la narration.

Première distribution de dividendes d’un ETF cryptographique

Selon l’annonce officielle, le dividende couvre les récompenses de staking d’Ethereum pour la période du 6 octobre 2025 au 31 décembre 2025. ETHE gère actuellement environ 4,1 milliards de dollars d’actifs, et cette initiative symbolise le passage officiel des produits financiers cryptographiques de la « simple exposition d’actifs » à la « génération de revenus », permettant aux investisseurs de bénéficier de rendements techniques sur la blockchain sans avoir à gérer eux-mêmes des portefeuilles froids.

Après la transition d’Ethereum vers le Proof-of-Stake, les validateurs verrouillent plus de 32 ETH pour sécuriser le réseau et reçoivent des récompenses en chaîne. Grayscale confie les ETH détenus par le fonds à des nœuds de validation, dont les récompenses sont ensuite vendues sur le marché contre des dollars, puis distribuées en cash. Sur le plan logique, ces récompenses de staking ressemblent à des « frais de service réseau », mais cette opération transfère les revenus du jeton natif vers un compte de valeurs mobilières traditionnel, créant un flux de trésorerie véritablement comparable aux dividendes ou coupons.

Bien que GrayScale ETHE prélève une commission annuelle de 2,5 %, la déréglementation actuelle permet désormais la distribution de revenus PoS, ce qui couvre les frais de gestion et confère à ETHE une compétitivité attrayante.

La déréglementation entraîne une guerre des rendements

Derrière cette innovation se cache un changement de régulation suite à la transition gouvernementale sous l’administration Trump. En 2025, le nouveau président de la SEC, Paul Atkins, adopte une « régulation basée sur la divulgation », assouplissant les mécanismes de staking et créant un précédent pour la distribution de dividendes. Les données montrent que :

• Le rendement annuel moyen du staking d’Ethereum se situe entre 2,98 % et 5 %
• Le rendement des obligations américaines à 10 ans est d’environ 4,16 %

Lorsque la capacité de versement de dividendes d’ETH approche voire dépasse celle des obligations, les gestionnaires d’actifs doivent réévaluer leurs allocations. Le leader du secteur, BlackRock avec son iShares Ethereum Trust (ETHA), détient environ 11,1 milliards de dollars d’actifs, mais n’a pas encore activé la fonction de staking. Pour préserver sa part de marché, Grayscale a choisi « d’être le premier ». Selon les sources du marché, BlackRock aurait déjà déposé une demande pour un ETHB avec fonction de staking, et Fidelity ainsi que 21Shares suivent de près, ce qui pourrait donner lieu en 2026 à une compétition entre « rendement avec staking » et « rendement sans staking ».

Risques structurels cachés derrière les rendements élevés

Il y a un prix à payer pour ces rendements. ETHE, pour bénéficier d’une flexibilité de staking, n’est pas soumis à la réglementation de la « Loi sur les sociétés d’investissement de 1940 », ce qui lui prive de la surveillance d’un conseil d’administration indépendant typique des ETF traditionnels. La mécanique en chaîne comporte également deux risques potentiels : d’une part, la levée du staking nécessite d’attendre la programmation du réseau, ce qui peut rendre la liquidation immédiate impossible en cas de marché extrême ; d’autre part, une erreur dans la gestion des nœuds de validation pourrait entraîner une « confiscation punitive », érodant directement la valeur nette du fonds et nuisant aux détenteurs.

Le 5 janvier 2026 devient ainsi une date clé marquant la rencontre officielle entre la finance traditionnelle de Wall Street et la finance décentralisée. Les dividendes ne sont plus réservés aux actions, les coupons ne sont plus uniquement liés aux obligations, et les revenus natifs de la blockchain sont encapsulés dans des ETF sous forme de codes achetables et vendables, ouvrant une nouvelle compétition d’actifs. La régulation favorable de l’ère Trump pourrait propulser cette tendance, mais son avenir reste à long terme à confirmer par le marché et par les mécanismes de gestion des risques.