Le gouverneur de la banque centrale, Yang Chin-long : Les stablecoins sont des « banques sauvages », les transactions annuelles de TWQR s’élèvent à 592 000 milliards.

Le gouverneur de la Banque centrale de Taïwan, Yang Chin-long, a déclaré que la stratégie future en matière de paiements reposera sur une approche à double voie : d’une part, l’optimisation continue du TWQR et la promotion de l’interopérabilité transfrontalière, d’autre part, l’avancement progressif de la CBDC de gros et des infrastructures financières tokenisées. En 2024, le volume opérationnel du TWQR a atteint 582 000 milliards de TWD, soit 23 fois le PIB de cette année-là. Yang Chin-long a mis en garde contre les risques liés aux stablecoins, les comparant à des « banques sauvages » ; historiquement, ces banques sauvages ont provoqué des paniques bancaires massives en raison d’un manque de régulation et de réserves insuffisantes.

Les stablecoins, un avertissement historique des « banques sauvages »

Lors de son discours, Yang Chin-long a particulièrement insisté sur les risques des stablecoins, utilisant l’analogie historique des « banques sauvages » (Wildcat Banks). Les banques sauvages font référence au chaos bancaire de l’ère du Free Banking aux États-Unis (1837-1863), où n’importe qui pouvait ouvrir une banque et émettre sa propre monnaie papier. Ces banques, souvent situées dans des régions reculées et dépourvues de réserves suffisantes en or ou en argent, étaient incapables de rembourser les déposants lors des demandes d’échange de billets, entraînant des paniques bancaires à grande échelle.

Yang Chin-long estime que les stablecoins actuels présentent des risques systémiques similaires. Même si les principaux stablecoins comme USDT et USDC affirment disposer d’un soutien d’actifs 1:1, leur transparence, leurs normes d’audit et leur cadre de régulation restent loin derrière ceux du système bancaire traditionnel. L’émetteur d’USDT, Tether, est depuis longtemps critiqué pour le manque de transparence de ses audits et la composition de ses réserves. En cas d’effondrement de la confiance du marché et de rachats massifs, il reste incertain que les stablecoins puissent réellement résister à la pression de liquidité.

Cet avertissement du gouverneur de la Banque centrale de Taïwan revêt une importance stratégique. Il indique que les régulateurs taïwanais adoptent une attitude prudente, voire sceptique, envers les stablecoins émis par des entités privées, contrastant avec la tendance de certains pays occidentaux à légiférer activement en faveur des stablecoins. La Banque centrale de Taïwan privilégie une solution CBDC dirigée par l’État plutôt que de dépendre de stablecoins privés.

Cette position reflète également l’importance accordée à la souveraineté monétaire. Bien que les stablecoins soient indexés sur la monnaie fiduciaire, leur droit d’émission appartient à des entreprises privées, ce qui affaiblit la capacité de la Banque centrale à contrôler l’offre monétaire. Si les stablecoins se généralisent dans les paiements, cela pourrait amorcer une tendance où la « monnaie privée remplace la monnaie légale », un scénario que toute banque centrale souhaite éviter.

Quatre grands risques communs entre banques sauvages et stablecoins

Opacité des réserves : les banques sauvages dissimulaient leur manque de réserves, les normes d’audit des stablecoins sont inégales

Vulnérabilité aux retraits massifs : risque d’insuffisance de liquidité en cas de rachats massifs

Vide réglementaire : absence de régulation unifiée à l’époque des banques sauvages, fragmentation réglementaire actuelle des stablecoins

Risque systémique : l’effondrement d’un seul stablecoin pourrait déclencher une réaction en chaîne et affecter l’ensemble de l’écosystème crypto

L’avertissement de Yang Chin-long intervient à un moment clé. En 2025, la capitalisation des stablecoins a déjà dépassé 180 milliards de dollars, leur utilisation dans les paiements transfrontaliers et la DeFi ne cesse de croître. Plus la dépendance aux stablecoins augmente, plus le risque systémique latent s’accroît. L’alerte précoce de la Banque centrale de Taïwan pourrait préparer le terrain à une régulation plus stricte à l’avenir.

La CBDC de gros devient une priorité stratégique pour la Banque centrale

Contrairement à l’attitude mesurée envers la CBDC de détail, Yang Chin-long a clairement affirmé que la Banque centrale compte promouvoir activement la CBDC de gros et les infrastructures financières tokenisées. La CBDC de gros désigne une monnaie numérique réservée aux transactions interbancaires, principalement pour le règlement de gros montants et les paiements transfrontaliers, et non destinée au grand public. Ce positionnement permet à la Banque centrale d’améliorer l’efficacité et la sécurité du système financier sans bouleverser le paysage actuel des paiements de détail.

L’avantage clé de la CBDC de gros réside dans le règlement instantané. Les règlements interbancaires traditionnels prennent généralement T+1 ou T+2 jours, alors qu’une CBDC de gros basée sur la blockchain permet un règlement immédiat, réduisant considérablement les risques de règlement et le coût d’immobilisation des fonds. Cela est crucial pour la gestion de la liquidité et le contrôle des risques des institutions financières.

Les infrastructures financières tokenisées représentent un cas d’usage important de la CBDC de gros. Les actifs traditionnels tels que les obligations, actions ou biens immobiliers peuvent être tokenisés pour devenir des actifs numériques négociables et réglables sur blockchain. Si le règlement de ces actifs tokenisés se fait via une CBDC de gros, cela permet un « Delivery versus Payment » en temps réel, éliminant le risque de contrepartie.

L’accent mis par Yang Chin-long sur les infrastructures financières tokenisées montre que la Banque centrale de Taïwan étend sa vision à la transformation digitale de l’ensemble du système financier, au-delà de la simple digitalisation des outils de paiement. Cette vision stratégique place Taïwan dans une position relativement avancée dans la course mondiale à la CBDC. La Banque des règlements internationaux (BRI) et de nombreuses banques centrales explorent aussi la combinaison CBDC de gros et actifs tokenisés ; la participation active de Taïwan favorisera son intégration dans les futures infrastructures financières internationales.

TWQR : 582 000 milliards de TWD de transactions annuelles, modèle d’intégration des paiements à Taïwan

(Source : Banque centrale de Taïwan)

Yang Chin-long a particulièrement souligné l’efficacité du TWQR. Pour résoudre les problèmes d’incompatibilité entre différents standards de QR codes, la Financial Information Service Co. a lancé dès 2021 une « plateforme commune inter-institutions pour les paiements électroniques », connectant banques et prestataires de paiement. Selon les données de la Banque centrale, le volume de transactions du TWQR augmente chaque année, atteignant 582 000 milliards de TWD en 2024, soit 23 fois le PIB annuel.

Il est important de bien comprendre ce chiffre de 582 000 milliards : il ne s’agit pas de valeur économique ajoutée, mais du montant total des transactions traitées via le TWQR, y compris les doubles comptages. Par exemple, une même somme peut circuler plusieurs fois dans l’année, chaque transfert étant comptabilisé. Malgré cela, ce chiffre témoigne du succès de l’intégration des paiements de détail à Taïwan.

Le succès du TWQR réside dans la résolution d’un problème concret. Avant le TWQR, le marché taïwanais comptait des dizaines de solutions de paiement (JKOPay, LINE Pay, Apple Pay, etc.), chacune avec son propre QR code. Les commerçants devaient afficher plusieurs QR codes pour accepter tous les paiements. TWQR, grâce à une norme unifiée, permet aux commerçants d’utiliser un seul QR code pour accepter tous les paiements des institutions participantes, améliorant considérablement la commodité.

De plus, la Banque centrale promeut activement l’interopérabilité des paiements transfrontaliers. La Financial Information Service Co. travaille à l’interconnexion bidirectionnelle avec le Japon (PayPay), la Corée du Sud (BC Card) et Singapour (NETS), et observe de près la tendance internationale à l’interconnexion des systèmes de paiement rapide (FPS). Cette interopérabilité permettra aux touristes taïwanais d’utiliser directement leurs applications de paiement à l’étranger, sans avoir à échanger de l’argent ou utiliser des cartes de crédit, facilitant grandement les paiements transfrontaliers.

Architecture complète de la stratégie à double voie pour les paiements à Taïwan

Optimisation du système existant : TWQR intègre tous les paiements électroniques, avec 582 000 milliards de TWD de transactions annuelles

Interopérabilité transfrontalière : connexions de paiement rapide bidirectionnelles avec le Japon, la Corée, Singapour, etc.

CBDC de gros : promotion du règlement instantané interbancaire et du règlement d’actifs tokenisés

Pilotes de détail : émission de coupons numériques et distribution des aides gouvernementales en priorité

Cette stratégie à double voie repose sur une innovation progressive. La Banque centrale de Taïwan n’a pas opté pour une transformation digitale radicale, mais préfère optimiser l’existant tout en testant et déployant progressivement de nouvelles technologies. Cette approche pragmatique réduit les risques systémiques et permet d’accumuler expérience et infrastructures pour une future transition complète.

Validation opérationnelle de la plateforme de flux financiers pour les infrastructures publiques numériques

Yang Chin-long a souligné que, bien que la Banque centrale ait achevé en 2022 la construction d’une plateforme prototype de CBDC de détail, dotée de fonctionnalités de transfert et de paiement, la pluralité et la commodité des outils de paiement existants à Taïwan ne rendent pas urgente l’émission d’une CBDC de détail. Cette attitude pragmatique contraste avec certains pays qui cherchent à lancer rapidement leur CBDC de détail.

Cependant, cela ne signifie pas que le projet est arrêté. La Banque centrale applique la technologie à la « plateforme de flux financiers pour les infrastructures publiques numériques », en coopération avec le ministère du Développement numérique, pour la distribution de coupons numériques et d’aides financières gouvernementales. Cette stratégie « tester d’abord, étendre ensuite », axée sur l’amélioration de l’efficacité gouvernementale, montre que la Banque centrale préfère, côté détail, résoudre des problèmes spécifiques plutôt que de bouleverser les habitudes de paiement du public.

Par exemple, lors du lancement en août 2025 du projet « Hakka Coin » du Conseil pour les Affaires Hakkas, et du pilote de distribution universelle de 10 000 TWD en novembre, la plateforme a démontré sa capacité à traiter 2 505 transactions par seconde, prouvant la faisabilité et la stabilité technique. Cette validation est cruciale, car elle atteste que la technologie CBDC de la Banque centrale est prête pour un usage commercial à grande échelle, attendant simplement le bon moment pour son lancement.

Choisir les aides gouvernementales et les coupons numériques comme scénarios pilotes est également stratégique. Ces contextes sont caractérisés par un pilotage gouvernemental, une large base d’utilisateurs et des exigences élevées en matière de sécurité, idéaux pour tester toutes les fonctionnalités du système CBDC. Si la stabilité est prouvée dans ces scénarios, l’extension aux paiements de détail plus larges bénéficiera d’une solide fondation.