PIPPIN impliqué dans des délits d’initié ? 50 portefeuilles mystérieux accumulent, l’offre totale sur Gate subit des turbulences

Bien que Solana affiche de mauvaises performances, PIPPIN prospère grâce au trading de produits dérivés et à une accumulation stratégique par des entités organisées. PIPPIN a bondi de 556 % au cours des 30 derniers jours ; une enquête on-chain menée par Bubblemaps révèle que 50 portefeuilles liés ont acheté pour 19 millions de dollars de PIPPIN, tandis que 26 autres adresses ont retiré 44 % de l’offre totale depuis la plateforme Gate en deux mois.

Les memecoins Solana s’effondrent, PIPPIN explose à contre-courant

(Source : Blockworks)

L’écosystème des memecoins Solana est actuellement confronté à une crise de liquidité et à un effondrement des volumes, mais PIPPIN a réussi à se découpler de la tendance baissière du secteur. Sur le réseau Solana, la vague mondiale des « memes » du début d’année s’est quasiment essoufflée, laissant place à une phase d’intégration difficile. Cette divergence est flagrante : la trajectoire de PIPPIN est à l’opposé, portée par l’effet de levier des produits dérivés, l’explosion des positions ouvertes et, selon l’analyse on-chain, des efforts hautement coordonnés pour monopoliser l’offre du token.

Au cours des six derniers mois, le marché spéculatif de Solana a subi une contraction brutale. Selon Blockworks Research, les actifs memes ne représentent aujourd’hui que moins de 10 % du volume quotidien sur les DEX Solana, contre plus de 70 % il y a un an, lorsqu’ils dominaient largement le marché.

Le catalyseur de cette fuite de capitaux a été la perte de confiance. Une série de « rug pulls » notoires, dont l’effondrement des tokens LIBRA et TRUMP, a gravement entamé l’enthousiasme pour les nouveaux projets. Résultat : la liquidité s’est fragmentée, le nombre de traders actifs s’est effondré, la profondeur de marché s’est réduite et les participants sont devenus beaucoup plus réticents à accumuler de nouveaux actifs.

Dans ce contexte de krach spéculatif, PIPPIN est devenu un aimant pour la liquidité spéculative résiduelle. Alors que d’importants capitaux quittent le marché des memecoins Solana, quelques projets encore actifs captent ce flux de fonds concentré. PIPPIN en est le principal bénéficiaire : il n’a plus à rivaliser avec des centaines d’autres memecoins pour attirer l’attention et devient l’un des rares tokens encore activement négociés.

3,19 milliards de dollars de volume dérivés alimentent la frénésie du levier

(Source : Coinglass)

La hausse de PIPPIN n’est pas entièrement due à des achats sur le marché spot, mais surtout à une forte expansion de l’effet de levier. Selon CoinGlass, le 1er décembre, le volume des produits dérivés PIPPIN a dépassé 3,19 milliards de dollars. Ce chiffre surpasse de nombreux tokens utilitaires de taille moyenne, comme HYPE (Hyperliquid) et SUI, qui sont pourtant des projets blockchain à cas d’usage réels et dotés de bases technologiques solides.

Ce volume de 3,19 milliards de dollars contraste vivement avec la capitalisation relativement faible de PIPPIN. Cela signifie que les spéculateurs privilégient les contrats à terme et perpétuels plutôt que l’achat direct de tokens. Cette hausse, tirée par le levier, est extrêmement fragile : au moindre retournement de prix, de nombreuses positions à effet de levier seront liquidées de force, accélérant la chute des cours.

Dans le même temps, l’open interest du token a doublé, atteignant 160 millions de dollars, preuve que les traders multiplient les positions sur l’actif. L’open interest désigne la valeur totale de tous les contrats à terme et perpétuels non réglés ; sa croissance rapide montre que les traders construisent massivement des positions à levier. Lorsque l’open interest grimpe en phase avec le prix, c’est généralement le signe que les acheteurs dominent le marché.

Trois caractéristiques du marché dérivé PIPPIN

Volume de trading exceptionnellement élevé : 3,19 milliards de dollars par jour, bien au-dessus de la capitalisation, signalant une spéculation extrême

Open interest doublé : 160 millions de dollars d’OI, preuve de l’accumulation agressive de positions à levier

Dépassement des tokens utilitaires : volume supérieur à celui de projets à applications réelles comme HYPE et SUI

Cela crée un cercle auto-renforçant : à mesure que l’industrie globale se contracte, le capital restant se concentre sur quelques actifs affichant encore de la dynamique. Mais contrairement aux cycles haussiers passés, cette hausse est étroite et fragile, quasiment entièrement soutenue par les mécanismes du marché dérivé plutôt que par une participation populaire.

50 portefeuilles liés et soupçons de monopole sur 44 % de l’offre

(Source : Bubblemaps)

L’aspect le plus crucial de la hausse de PIPPIN se joue on-chain, où d’importants transferts de propriété ont lieu. Le token subit une « passation de pouvoir », passant des premiers utilisateurs naturels à un groupe de portefeuilles interconnectés contrôlant la majeure partie de l’offre.

Un fait marquant de cette transition est la sortie d’une « baleine » emblématique de la première heure. Le 1er décembre, la plateforme d’analyse blockchain Lookonchain a signalé qu’un portefeuille nommé 2Gc2Xg (détenteur du token depuis plus d’un an) venait de liquider l’intégralité de ses 24,8 millions de PIPPIN. Ce trader avait initialement acquis cette part pour seulement 450 SOL (environ 90 000 dollars à l’époque), et il a fini par sortir à 3,74 millions de dollars, enregistrant un bénéfice de 4 066 %. C’est le parfait exemple d’un investisseur précoce encaissant un gain transformateur.

La question demeure : qui a absorbé cette offre ? Les enquêtes on-chain de Bubblemaps suggèrent que les acheteurs ne sont pas des particuliers dispersés, mais une entité hautement organisée. La société d’analyse a identifié 50 portefeuilles liés ayant acheté pour 19 millions de dollars de PIPPIN. Ces portefeuilles adoptent un comportement manifestement anormal : ils ont tous été approvisionnés via l’exchange HTX dans des fenêtres de temps très serrées, les montants reçus en SOL servant exclusivement à payer les frais de gas et sans aucune activité on-chain antérieure.

Par ailleurs, Bubblemaps a recensé 26 autres adresses ayant retiré, depuis l’exchange Gate, 44 % de l’offre totale de PIPPIN en deux mois. Ces retraits, d’environ 96 millions de dollars, se sont concentrés sur des dates spécifiques, du 24 octobre au 23 novembre, suggérant une stratégie délibérée de retrait de liquidités des plateformes centralisées pour raréfier l’offre sur le marché.

L’arrivée de nouveaux spéculateurs agressifs, comme le portefeuille BxNU5a (acheteur de 8,2 millions de PIPPIN, avec plus de 1,35 million de dollars de gains latents), clarifie la situation. L’offre flottante de PIPPIN est rapidement consolidée : alors que les détenteurs organiques sortent, ils sont remplacés par des entités semblant coordonner leurs accumulations afin de resserrer la structure de marché, rendant le prix extrêmement sensible à toute pression spéculative sur les dérivés.

Le paradoxe de valorisation et l’avertissement sur les risques d’une hausse “vaisseau fantôme”

Cette concentration de l’offre crée un paradoxe de valorisation instable. Sur le papier, PIPPIN ressemble à une licorne, sa valorisation ayant frôlé des sommets dignes de l’époque où son fondateur, Yohei Nakajima, a introduit le concept d’IA générative. Pourtant, les fondamentaux du token restent inexistants : aucun message du créateur, aucune mise à jour de la roadmap, aucun progrès technique ne vient justifier un rebond à 250 millions de dollars de capitalisation.

La hausse actuelle relève donc d’une dynamique de « vaisseau fantôme », portée par la structure du marché et non par la substance du projet. Pour les nouvelles « baleines » et les grappes de portefeuilles coordonnés, le vrai danger est la sortie : même si le portefeuille BxNU5a affiche 1,35 million de dollars de gains latents, réaliser ces profits dans un marché spot de plus en plus illiquide est une toute autre histoire. Si jamais les portefeuilles coordonnés tentaient de liquider leurs 96 millions de dollars, le manque de liquidité pourrait déclencher une inversion brutale du prix.

En définitive, PIPPIN illustre l’état actuel de l’économie crypto : distordue par le levier, dominée par des acteurs sophistiqués capables de manipuler des actifs à faible flottant. Sa performance montre que des hausses anormales restent possibles, mais elles sont de plus en plus contrôlées par des baleines et des groupes d’investissement, au détriment du trader lambda.