IREN boucle un financement de 3,6 milliards de dollars ! Le cours de l'action inverse la tendance et rebondit de 7,6 % en une journée

Le mineur de bitcoins IREN a annoncé mercredi qu’il lèverait 3,6 milliards de dollars par le biais d’une émission d’actions et d’obligations convertibles afin d’accélérer le déploiement de capacités informatiques pour répondre à la demande en intelligence artificielle. Après l’annonce, le cours de l’action IREN a grimpé jusqu’à 7,6 % en séance mercredi, atteignant un sommet à 44,25 dollars, pour clôturer à 43,96 dollars, en hausse de 6,9 %. Auparavant, suite à l’annonce d’une augmentation de capital mardi, l’action IREN avait chuté de plus de 15 %.

Analyse complète de la structure de financement de 3,6 milliards de dollars d’IREN

(Source : IREN)

IREN a indiqué mercredi qu’elle lancerait un nouveau programme d’émission d’obligations convertibles de 2 milliards de dollars, tout en procédant à une vente d’actions pour lever 1,63 milliard de dollars supplémentaires. Ce type de structure de financement hybride devient de plus en plus courant chez les sociétés de minage de bitcoins, car il équilibre le faible coût du financement par la dette avec la flexibilité du financement par capitaux propres. Les obligations convertibles permettent aux investisseurs de convertir leur dette en actions sous certaines conditions ; cet instrument est avantageux pour l’émetteur en marché haussier (car le prix de conversion est généralement supérieur au cours actuel) et pour l’investisseur en marché baissier (car il peut choisir de ne pas convertir et de percevoir des intérêts).

La société précise qu’une partie des fonds levés via l’émission d’actions servira à racheter des obligations convertibles. Cette stratégie montre qu’IREN optimise sa structure de capital, en remplaçant d’anciennes dettes à coût élevé par de la dette à moindre coût, ou en utilisant des capitaux propres pour alléger le poids de la dette. Cette gestion proactive de la dette offre un soutien fondamental au rebond du cours de l’action, car elle réduit les risques financiers de l’entreprise.

La société investira également 174,8 millions de dollars dans des options capped call afin de réduire le risque de dilution et de renforcer la confiance des actionnaires dans le cours de l’action sur le long terme. L’option capped call est un instrument dérivé qui permet de limiter la dilution pour les actionnaires existants lors de la conversion d’obligations convertibles. En résumé, si le cours de l’action augmente fortement et que les obligataires convertissent en actions, l’option capped call compense partiellement cet effet dilutif, protégeant ainsi les intérêts des actionnaires actuels.

Détail de la structure de financement d’IREN

Émission d’obligations convertibles : 2 milliards de dollars

Augmentation de capital par vente d’actions : 1,63 milliard de dollars

Montant total levé : 3,63 milliards de dollars

Programme de rachat d’obligations : financé en partie par l’augmentation de capital

Investissement en options capped call : 174,8 millions de dollars (pour réduire la dilution)

Cette stratégie de financement et de couverture à plusieurs niveaux démontre la maturité de l’équipe dirigeante d’IREN sur les marchés financiers. Comparée à une simple émission d’actions ou d’obligations, cette approche mixte offre un meilleur équilibre entre protection des actionnaires existants, réduction du risque financier et apport de capitaux pour la croissance.

Les mineurs s’endettent pour la transition vers l’IA : une nouvelle tendance

De plus en plus de sociétés minières s’endettent pour se transformer et répondre à la demande en intelligence artificielle. Selon Mining Magazine, la dette et les émissions d’obligations convertibles des 15 sociétés minières cotées devraient atteindre 4,6 milliards de dollars au T4 2024, 200 millions de dollars début 2025, et 1,5 milliard de dollars au T2 2025. Le financement de 3,6 milliards de dollars d’IREN est l’une des plus importantes opérations de ce mouvement, illustrant la posture offensive de la société sur la voie de la transformation minière vers l’IA.

Cette logique de transformation repose sur le fait que la rentabilité du minage de bitcoins dépend fortement du prix du bitcoin et de la difficulté de minage, deux facteurs extrêmement volatils. À l’inverse, la demande en puissance de calcul pour l’entraînement et l’inférence des modèles d’IA connaît une croissance explosive, avec des revenus plus stables et prévisibles. Les sociétés minières disposent déjà d’importantes infrastructures de centres de données, d’accords d’approvisionnement en électricité et de systèmes de refroidissement, des atouts qui peuvent être réorientés assez facilement vers la fourniture de puissance de calcul pour l’IA.

IREN a annoncé que les fonds seraient utilisés pour « accélérer le déploiement d’ordinateurs afin de répondre à la demande en intelligence artificielle », ce qui montre que l’entreprise voit une voie commerciale claire du minage de bitcoins vers la location de puissance de calcul IA. Les géants technologiques comme Microsoft, Google et Meta sont à la recherche frénétique de GPU et de ressources IA, prêts à payer cher pour sécuriser l’approvisionnement à long terme. Pour les sociétés minières dotées d’infrastructures existantes, c’est une occasion de transformation unique.

Cependant, cette transition comporte aussi des défis. La concurrence sur le marché de la puissance de calcul IA s’intensifie, non seulement avec d’autres sociétés minières en reconversion, mais aussi avec des acteurs spécialisés du cloud et des fabricants de puces qui s’intègrent verticalement. IREN doit démontrer sa capacité à obtenir une clientèle stable et une rentabilité raisonnable dans ce marché compétitif. Le montant de 3,6 milliards de dollars montre qu’IREN croit fermement en ce pari, mais la capacité d’exécution reste à prouver.

Inquiétudes sur la dilution et effet contre-indicatif de Jim Cramer

Les émissions d’actions et d’obligations effraient souvent les investisseurs, car elles entraînent un risque de dilution et une dépréciation des parts existantes. Cela explique la chute de plus de 15 % du titre IREN mardi après l’annonce de l’augmentation de capital. La réaction initiale est souvent négative, les investisseurs craignant que leur participation soit diluée, avec une baisse du bénéfice par action et du pouvoir de vote.

Cependant, le rebond du titre mercredi pourrait être lié à la restructuration globale du bilan d’IREN. Une fois les détails du plan assimilés, les investisseurs ont compris qu’il ne s’agissait pas d’une simple levée de fonds, mais d’une optimisation réfléchie de la structure de capital. Rachat d’anciennes obligations, investissement en options capped call protectrices, usage clair des fonds (déploiement IA et non comblement des pertes) : ces éléments ont progressivement changé le sentiment de marché.

Jim Cramer, commentateur boursier sur CNBC, a déclaré mercredi sur X que tout actionnaire d’entreprise s’endettant, comme IREN, devait vendre ses actions. « L’année magique de l’investissement est de retour. Vendez maintenant toutes les valeurs en cours de financement (comme IREN) ou celles dont les initiés vendent massivement. Restez vigilants !!! », a-t-il écrit.

Cependant, des utilisateurs de X ont aussitôt évoqué l’« effet contre-indicatif Cramer » : toute action critiquée par Cramer a tendance à monter en Bourse. Les conseils de Cramer s’avèrent souvent erronés, au point d’en faire une blague récurrente. Ce phénomène pourrait partiellement expliquer le rebond du titre IREN : lorsque Cramer conseille de vendre, de nombreux traders préfèrent acheter.

Aussi absurde que cela puisse paraître, ce phénomène trouve sa source dans la psychologie de marché : Cramer, en tant que commentateur grand public, reflète souvent le consensus émotionnel des investisseurs particuliers. Quand ces derniers paniquent, les investisseurs avertis achètent à contre-courant. Ainsi, les commentaires négatifs de Cramer sont devenus pour certains un indicateur contra-cyclique, signalant des opportunités de rachat en cas de ventes excessives.

Correction technique après le sommet à 62 dollars

(Source : Google Finance)

Le cours d’IREN est retombé de son sommet historique au-dessus de 62 dollars atteint en octobre, pour se négocier actuellement autour de 44 dollars, soit une baisse d’environ 29 %. Ce repli offre un point d’entrée relativement raisonnable aux nouveaux investisseurs. D’un point de vue technique, après avoir cassé un support clé mardi, le rebond de mercredi s’est accompagné d’une hausse des volumes, signe précoce d’un retournement de tendance après une simple réaction technique.

Une fois les 3,6 milliards de dollars levés, le bilan d’IREN sera considérablement renforcé, apportant un soutien fondamental au titre. L’entreprise disposera de ressources suffisantes pour développer ses infrastructures IA sans avoir à diluer à nouveau les actionnaires de sitôt. Cette visibilité financière est cruciale pour les investisseurs institutionnels, car elle élimine l’incertitude liée à de nouveaux financements.

À l’échelle sectorielle, l’opération d’IREN dépasse de loin celles de ses concurrents. Les 15 sociétés minières cotées devraient émettre pour 4,6 milliards de dollars de dettes et d’obligations convertibles au T4 2024, dont près de 80 % pour IREN seule. Cet écart montre l’ambition d’IREN : il ne s’agit pas d’un test à petite échelle mais d’un engagement massif sur le marché de la puissance de calcul IA.

Cependant, les risques sont aussi importants. Un financement d’une telle ampleur oblige IREN à réussir sa transformation et à générer suffisamment de flux de trésorerie, sous peine de voir la dette devenir un fardeau insurmontable. Les investisseurs devront suivre de près la progression d’IREN : signature de contrats IA, avancement de la construction de centres de données, génération de revenus effectifs. Ce n’est qu’en franchissant ces étapes que les 3,6 milliards de dollars investis pourront être considérés comme une décision stratégique judicieuse.

Par ailleurs, la corrélation du cours d’IREN avec celui du bitcoin pourrait progressivement diminuer au fil de la transition. À l’heure actuelle, en tant que mineur de bitcoins, le titre suit étroitement les variations du bitcoin. Mais à mesure que l’activité IA pèsera davantage dans les revenus, la structure de revenus sera plus diversifiée et le cours de l’action reflétera davantage la dynamique du marché de l’IA que celle du bitcoin. Cette décorrélation sera un atout pour les investisseurs recherchant des rendements plus stables.